受并購(gòu)重組“松綁”消息的影響，殼資源再度受到市場(chǎng)資金的追捧，不少殼股近期連續(xù)上演漲停板。不過(guò)，炒殼行情并不會(huì)持續(xù)，更多只是超跌反彈下的投機(jī)，畢竟監(jiān)管層為并購(gòu)重組“松綁”的目的不是鼓勵(lì)炒殼，而且殼資源也分品級(jí)，優(yōu)質(zhì)殼資源可能估值較高，那些垃圾殼則面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

殼股一直是很有爭(zhēng)議的板塊，有重組題材時(shí)會(huì)被炒作，沒(méi)有重組題材時(shí)還可以炒作殼資源，一旦真的重組成功，股價(jià)將可能大幅上漲。然而，殼股的價(jià)值其實(shí)是很模糊的，用數(shù)學(xué)的模型說(shuō)就是其未來(lái)重組后新公司的預(yù)期股價(jià)乘以成功重組上市的概率。但在真正重組之前，新公司都不知道是誰(shuí)，預(yù)期股價(jià)自然難以確定，至于成功重組的概率，當(dāng)然也無(wú)法預(yù)估。

在本欄看來(lái)，近期二級(jí)市場(chǎng)上殼股的炒作有些非理性。今年以來(lái)，殼資源一度遇冷，殼股的價(jià)值也隨之縮水，很多殼股的市值在二級(jí)市場(chǎng)不斷走低，10-20億元之間的殼股并不少見。其實(shí)，殼股的真正價(jià)值本就該如此，甚至更低。尤其在市場(chǎng)投資邏輯生變之后，殼股的投機(jī)屬性逐步走低，個(gè)股的流動(dòng)性也越來(lái)越差，因而導(dǎo)致殼股普遍出現(xiàn)較大跌幅。

而并購(gòu)重組“松綁”的消息一出，讓殼股又找到了被炒作的理由，現(xiàn)階段的殼股市值普遍較低，因而更容易產(chǎn)生被連續(xù)炒作，加之近期市場(chǎng)出現(xiàn)反彈趨勢(shì)，讓殼股的炒作行情愈演愈烈。

然而，由于投機(jī)的本質(zhì)，導(dǎo)致殼股的炒作行情注定無(wú)法長(zhǎng)久，在短期內(nèi)殼股炒作行情大概率會(huì)出現(xiàn)分化跡象。畢竟殼股中也分品級(jí)，有些股權(quán)分散、資產(chǎn)負(fù)債率低等優(yōu)質(zhì)殼資源，可能存在較高的重組預(yù)期，這些殼股的炒作行情可能更為持久。相比之下，多數(shù)殼股屬于問(wèn)題纏身，諸如被立案調(diào)查等，這些殼股重組的可能性其實(shí)并不高，即便是重組，這些殼股也存在很大的失敗風(fēng)險(xiǎn)。

從參與炒作殼股行情的資金來(lái)看，基本上都是以游資為主，而游資則多數(shù)以投機(jī)、短炒為主，這也使得殼股的炒作行情難以長(zhǎng)久?？梢灶A(yù)計(jì)的是，在短期的凌厲炒作行情之后，大部分殼股將踏上估值回歸之路，屆時(shí)，追高的投資者將面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，監(jiān)管層所鼓勵(lì)的并購(gòu)重組主要是上市公司相關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張整合，并非那些盲目的跨界重組，也不是鼓勵(lì)重組上市，因而，目前市場(chǎng)上對(duì)殼股的盲目炒作并不是監(jiān)管層所希望看到的。如果炒作的過(guò)于離譜，監(jiān)管層可能還會(huì)出手為非理性炒作降降溫。

商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)