2018年已經(jīng)收官，A股整體表現(xiàn)不夠理想，部分秉承價(jià)值投資、中長(zhǎng)線持股的投資者也損失慘重，因而有投資者開(kāi)始對(duì)價(jià)值投資產(chǎn)生質(zhì)疑。本欄認(rèn)為，A股已經(jīng)在底部震蕩區(qū)域，2019年仍是價(jià)值投資的主場(chǎng)，而且價(jià)值投資將會(huì)是最安全的投資策略。

2018年，股市在猶猶豫豫之中跌了不少，其間各種政策呵護(hù)利好股市，但是受外圍諸多不利因素的影響和拖累，不僅僅是投機(jī)炒作型投資者損失慘重，價(jià)值投資者也沒(méi)賺到錢(qián)，私募基金虧損10%就能進(jìn)排名前十，讓人大跌眼鏡，公募基金業(yè)績(jī)也不甚理想，就連股王貴州茅臺(tái)也沒(méi)能延續(xù)大牛走勢(shì)。那么在2019年，投資者是應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持價(jià)值投資，還是應(yīng)該轉(zhuǎn)為炒作投機(jī)呢？

在本欄看來(lái)，價(jià)值投資與否，最重要的因素還是在于股票是否有價(jià)值，本欄在這里所說(shuō)的價(jià)值投資，主要指的還是對(duì)優(yōu)質(zhì)、低估值的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股進(jìn)行的投資。股指從5000點(diǎn)之上跌到現(xiàn)在的2500點(diǎn)附近，部分藍(lán)籌股的股價(jià)已經(jīng)折半，原本的市盈率因此下降一半，與此同時(shí)，部分藍(lán)籌股的利潤(rùn)總體還是提升的，于是市盈率又因?yàn)槔麧?rùn)提升再次下降，所以現(xiàn)在部分藍(lán)籌股的市盈率，大約只是5000點(diǎn)水平的4成左右，換句話說(shuō)，現(xiàn)在的股市估值只相當(dāng)于2000點(diǎn)水平，而在上一輪牛市啟動(dòng)前，2000點(diǎn)水平已經(jīng)是絕對(duì)的底部區(qū)域。投資者在這樣的價(jià)值區(qū)間里進(jìn)行價(jià)值投資，贏面當(dāng)然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于輸面。

從投資中國(guó)經(jīng)濟(jì)的角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期穩(wěn)定向好，這讓股市并不具備大幅下跌的條件，此外，中美貿(mào)易戰(zhàn)也以和解收?qǐng)?，也?duì)A股市場(chǎng)形成利好預(yù)期。那么，投資者有理由相信，未來(lái)A股市場(chǎng)繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)不大。如果2019年A股市場(chǎng)能夠完成震蕩筑底，并且開(kāi)始小幅回升，那么安全邊際最高的藍(lán)籌股一定是上漲的主力，價(jià)值投資也會(huì)因此獲得很好的投資收益。

假如A股市場(chǎng)在2019年仍然是震蕩市，最終可能不漲也不跌，這種情況下價(jià)值投資理念也十分合適。一方面藍(lán)籌股能夠給投資者提供穩(wěn)健的現(xiàn)金分紅，投資者持有藍(lán)籌股的現(xiàn)金分紅理論上也能高于銀行存款收益，此外藍(lán)籌股利潤(rùn)繼續(xù)提升也能增加他們的投資價(jià)值。

即便是2019年股市繼續(xù)收跌，價(jià)值投資也會(huì)是最大的贏家。因?yàn)槿绻蟊P(pán)繼續(xù)下跌，與投機(jī)炒作的中小盤(pán)概念股相比，價(jià)值投資為主的藍(lán)籌股的下跌幅度一定更小，它們并不具備大幅下跌的基礎(chǔ)，尤其在目前大盤(pán)已經(jīng)處于底部區(qū)域的背景之下，藍(lán)籌股的下跌很可能是不錯(cuò)的低位布局良機(jī)。

實(shí)際上，在2018年雖然持有績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的投資者可能沒(méi)有獲得巨大的投資收益，但相對(duì)那些在投機(jī)概念股中追漲殺跌的部分投機(jī)客而言，已經(jīng)是把投資風(fēng)險(xiǎn)降低了不少。

北京商報(bào)評(píng)論員

周科競(jìng)