新疆火炬、鵬鷂環(huán)保雙雙公告有首發(fā)股東將清倉式減持，1月3日兩公司股價均重挫，鵬鷂環(huán)保跌停，新疆火炬大跌9.55%，首發(fā)股東的清倉式減持對市場沖擊和傷害可見一斑。在本欄看來，首發(fā)股東的清倉式減持不能無拘無束，監(jiān)管層應(yīng)該設(shè)置一些針對性條款，避免市場出現(xiàn)大額清倉式減持的情形。

對于大股東減持股票，投資者通常會選擇用腳投票，因為大股東的減持計劃不僅直接給二級市場股價帶來拋壓，同時也可能對上市公司的未來發(fā)展構(gòu)成不利影響。

但又不能不讓大股東減持，畢竟資本市場的一大作用就是保證各路資本的常態(tài)化有進(jìn)有出。

在此種背景下，就需要尋找首發(fā)股東和中小投資者之間的一種平衡關(guān)系。諸如，首發(fā)股東減持動作能否變得溫柔一些，不要采取掐點清倉式減持的極端做法，給投資者和市場一個緩沖的時間。以新疆火炬為例，首發(fā)解禁期剛過，九鼎投資及另外一位大股東就迫不及待的拋出了清倉式減持的計劃，在本欄看來，這樣的做法雖不違規(guī)，但多少有些不妥，相關(guān)股東缺乏基本的責(zé)任擔(dān)當(dāng)?？恐装l(fā)企業(yè)上市而獲得不菲的投資收益，在解禁時卻不考慮市場的承受能力。

根據(jù)規(guī)定，無論是通過二級市場直接出售還是通過大宗交易尋找接盤方，首發(fā)股東在減持過程中都有著一定的約束，比如，通過集中競價交易減持的話，任意連續(xù)90日內(nèi)減持不能超過公司總股本1%。在此種情況下，對于一些持股比例較大的首發(fā)股東們，想要實現(xiàn)清倉減持可能還需要采用大宗交易以及協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式。如果涉及到協(xié)議轉(zhuǎn)讓，本欄認(rèn)為可以從監(jiān)管制度方面予以一定的約束。諸如，如果擬減持股份達(dá)到或超過上市公司總股本的10%，則至少有一半以上的持股需要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持。這樣做的目的是為了減輕對二級市場的拋壓。  

與此同時，對于協(xié)議轉(zhuǎn)讓也應(yīng)該做出一些明確規(guī)定。比如，新股東必須要全部繼承原大股東的各種責(zé)任和義務(wù)。另外，大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份也要獲得股東大會的分類表決通過，即必須要持股5%以下的股東同意才能轉(zhuǎn)讓，否則就不能轉(zhuǎn)讓。這樣規(guī)定的目的是為了讓新股東具有較強的實力，能夠獲得中小投資者的認(rèn)可，如果是轉(zhuǎn)讓給實力不強的接盤方，普通投資者有能力否決。

此外，還應(yīng)該做出一些特定約束條款。諸如在股東清倉式減持期間，如果上市公司股價出現(xiàn)大幅向下異動超過50%，則需要停止減持一個月，依次順延。這也能督促首發(fā)股東在減持過程中考慮市場的承受能力，不出現(xiàn)集中惡意砸盤的情形。

總之，首發(fā)股東的清倉式減持不能太任性，不能讓中小投資者成為首發(fā)股東清倉式減持的受害者，畢竟中小投資者才是A股市場的根本所在。

北京商報評論員周科競