近日，有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2018年至今，至少超過20家上市公司發(fā)生了債務(wù)違約，這其中既有項目停工員工離職的神霧環(huán)保，也有因為“蘿卜章”被騙的華業(yè)資本。此前有分析人士認(rèn)為，對風(fēng)險承擔(dān)的雙重不對稱性是造成降杠桿背景下債務(wù)違約的本質(zhì)原因。第一個不對稱性是，借款企業(yè)與企業(yè)決策者通過放債所獲得利益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于違約后他們需要承擔(dān)風(fēng)險所帶來的損失，這是利益大于損失造成了不對稱性。如果用前景理論來看企業(yè)債務(wù)違約，就相當(dāng)于用承擔(dān)遠(yuǎn)小于100元的損失帶來的風(fēng)險去換來100元的利益。

【前景理論】

2002年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎發(fā)給了心理學(xué)家卡尼曼，他帶給人們一個新的理論——“前景理論”，即描述和預(yù)測人們在面臨風(fēng)險決策過程中表現(xiàn)與傳統(tǒng)期望值理論和期望效用理論不一致的行為的理論。該理論發(fā)現(xiàn)人們在面對得失時的風(fēng)險偏好行為不一致，在面對“失”時變得風(fēng)險追求，而面對“得”時卻表現(xiàn)得風(fēng)險規(guī)避，此外，參照點的設(shè)立和變化影響人們的得失感受，并進(jìn)而影響人們的決策。