姜還是老的辣。在過去的一周，美股科技股五強(qiáng)“FAANG”（Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌母公司Alphabet）陸陸續(xù)續(xù)發(fā)布新一季財(cái)報(bào)，掙扎于旋渦中的Facebook依舊底氣十足，敗退中國的亞馬遜也未受影響。而老牌科技公司微軟更是因漂亮的數(shù)據(jù)而超越蘋果，成為第三個(gè)站上萬億俱樂部的公司。美股喜大普奔，然而“討厭”的是，唱衰美股的聲音始終不絕于耳，獨(dú)角獸Uber的“低價(jià)”上市也總讓人擔(dān)心，泡沫是否真的就在不遠(yuǎn)的未來。

萬億俱樂部

萬億市值俱樂部又多了一名成員。當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日，微軟公布了三季度業(yè)績(jī)，超預(yù)期的營(yíng)收讓微軟股價(jià)大漲超4%，市值也一度沖破萬億美元。至此，微軟成為繼蘋果和亞馬遜之后，第三個(gè)站上萬億美元市值的公司。

不同于蘋果、亞馬遜這種光環(huán)批身、引領(lǐng)新一波浪潮的公司，微軟是個(gè)實(shí)打?qū)嵉?ldquo;老將”。過去的幾十年里，微軟經(jīng)歷了輝煌與低谷，又在低谷中摸爬滾打?qū)で筠D(zhuǎn)型，幸運(yùn)的是，云業(yè)務(wù)的目標(biāo)選對(duì)了。

財(cái)報(bào)顯示，微軟2019財(cái)年三季度總營(yíng)收為306億美元，同比增長(zhǎng)14%，凈利達(dá)到88億美元，同比增長(zhǎng)19%。其中云業(yè)務(wù)成了微軟當(dāng)之無愧的火車頭，作為對(duì)標(biāo)亞馬遜AWS的產(chǎn)品，微軟Azure的收入同比增長(zhǎng)了73%，而包括Azure在內(nèi)的微軟商業(yè)云業(yè)務(wù)則增長(zhǎng)了41%，達(dá)到96億美元。

雖然Azure的規(guī)模更遠(yuǎn)小于AWS，但微軟帶來的影響已經(jīng)越來越不容亞馬遜輕視。投行Stifel的分析師指出，Azure的增速已經(jīng)超過了AWS在相同規(guī)模下的增速。

巧的是，就在微軟公布財(cái)報(bào)后的不久，亞馬遜也緊跟微軟腳步公布了2019財(cái)年一季度財(cái)報(bào)。營(yíng)收和凈利均超市場(chǎng)預(yù)期的成績(jī)成了亞馬遜財(cái)報(bào)的重中之重，然而AWS的情況卻出現(xiàn)了微妙的變化。數(shù)據(jù)顯示，一季度AWS的營(yíng)收為76.96億美元，同比增長(zhǎng)了41%，但去年同期，AWS的增速還為49%，與Azure73%的增速與相比更是相形見絀。

增速放緩不是個(gè)好的信號(hào)，更何況這種情況已經(jīng)延伸到了電商領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，亞馬遜電商業(yè)務(wù)銷售額為294.98億美元，但增速只有10%，而電商業(yè)務(wù)的營(yíng)收比例卻達(dá)到了亞馬遜整體營(yíng)收比例的51%。

萬億市值的另一個(gè)玩家蘋果將在4月30日發(fā)布財(cái)報(bào)，而在財(cái)報(bào)發(fā)布之前，蘋果已經(jīng)做出了重大的改變——從硬件轉(zhuǎn)向服務(wù)，即將到來的財(cái)報(bào)也成了考驗(yàn)蘋果的關(guān)鍵時(shí)刻。然而正如微軟首席營(yíng)銷官克里斯卡波塞拉所說，沒有任何一家公司的股票，能夠永遠(yuǎn)站在最高點(diǎn)，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間26日，微軟市值9953.23億美元，蘋果為9633.32億美元，亞馬遜為9603.57億美元。

科技股支撐

去年下半年，科技股經(jīng)歷“至暗時(shí)刻”，F(xiàn)acebook因?yàn)閿?shù)據(jù)隱私問題面臨撲面而來的聲討，貿(mào)易戰(zhàn)、美債收益率等大環(huán)境也時(shí)時(shí)刻刻改變著投資者對(duì)科技巨頭的態(tài)度。一時(shí)間，“靠FAANG躺贏的時(shí)代要結(jié)束了”的論調(diào)層出不窮。但如今，科技股卻甩出了一份靚麗的成績(jī)單。

Facebook的財(cái)報(bào)證明，“金主們”并沒有放棄Facebook。當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，F(xiàn)acebook公布了一季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)acebook一季度廣告收入為149.12億美元，占公司總營(yíng)收的比重高達(dá)98.9%。其中移動(dòng)端的廣告營(yíng)收在整體廣告收入中占比93%，高于去年同期的占比91%。

時(shí)間果然是治愈一切的最好辦法，科技股的捷報(bào)更讓美股呈現(xiàn)出了沖刺的意味。當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日，科技股居多的納指收漲0.21%，相比起來，當(dāng)天道指跌0.51%，而標(biāo)普500指數(shù)則跌0.04%。不少人將納指的增長(zhǎng)直接歸功于Facebook和微軟的助力。

事實(shí)上，科技股幾乎在一定程度上“主宰”了美股。數(shù)據(jù)顯示，年初至今，美國科技股已經(jīng)累計(jì)大漲了大約27%，而與科技股“共命運(yùn)”的納指則大漲了20%。而這背后的美股也呈現(xiàn)出了復(fù)蘇的氣勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，在今年截至4月19日的時(shí)間里，道指增長(zhǎng)了14%，而代表更加廣泛的標(biāo)普500指數(shù)則上漲了16%。

科技股是美股的“財(cái)神”。以標(biāo)普500為例，科技股占比高達(dá)26%，僅僅是FAANG五大科技巨頭，就占據(jù)了標(biāo)普500 15.5%的市值。相比之下，排在第二的醫(yī)療板塊只有14.3%。而這也就解釋了去年科技股“領(lǐng)跌”美股的原因。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)北京商報(bào)記者分析稱，美股目前還是一個(gè)持續(xù)性的創(chuàng)新高的過程，且這個(gè)過程并沒有結(jié)束，而美股經(jīng)過了十年的上揚(yáng)還在高位，這也是客觀現(xiàn)狀。未來可能會(huì)因?yàn)槟承┮蛩爻霈F(xiàn)一些變化，包括公司的業(yè)績(jī)跟不上、貨幣政策發(fā)生變化或者投資人的情緒以及風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化都有可能影響美股的變化，因此投資者要密切關(guān)注這些因素。

“泡沫”要滅？

科技股一片大喜，美股也因此春風(fēng)得意。4月23日，標(biāo)普500指數(shù)收于2933.68點(diǎn)，盤中就刷新了歷史新高2936.31點(diǎn)，納指也創(chuàng)出歷史新高。然而不和諧的聲音卻總是提醒人們不要“得意忘形”。

“現(xiàn)在我們更加擔(dān)心美股高估值風(fēng)險(xiǎn)。”4月24日，一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理就如此提到。而在隔夜標(biāo)普500指數(shù)觸及歷史新高之際，他所在的對(duì)沖基金也一口氣減持了逾400萬美元科技股，因?yàn)樗麄儞?dān)心美股創(chuàng)新高很可能是走勢(shì)反轉(zhuǎn)的信號(hào)。

這種擔(dān)心不是偶然。此前德意志銀行旗下資管公司DWS首席投資官David Bianco也明確表示，未來1-2個(gè)季度美股上市公司利潤(rùn)表現(xiàn)未必會(huì)令人滿意，投資者需要思考在已大幅上漲的美股市場(chǎng)里，如何保住自己來之不易的投資收益。

市場(chǎng)早已領(lǐng)教了科技股領(lǐng)漲也能領(lǐng)跌的能力，更何況預(yù)示著未來可能并不美好的蛛絲馬跡也已經(jīng)越來越多。當(dāng)?shù)貢r(shí)間26日，即將上市的Uber公布了自己的股票定價(jià)區(qū)間——44美元到50美元之間，估值也定在了805億美元到915億美元之間，而這一數(shù)字已經(jīng)比上月Uber尋求的1000億美元估值再低了一個(gè)檔次，值得注意的是，去年Uber的估值還為1200億。

自降身價(jià)IPO的Uber有苦衷，畢竟Lyft的例子擺在那里。作為今年硅谷科技股的第一槍，Lyft高價(jià)上市的第二天股價(jià)就大跌12%，市值瞬間蒸發(fā)1/5，上市首日股價(jià)大漲28%的Pinterest隨后也趨于穩(wěn)定，一時(shí)間，美股“打新潮”的說法迎面撲來。

根據(jù)CNBC的報(bào)道，今年共有226家公司準(zhǔn)備IPO，其中119家是估值超過10億美元的“獨(dú)角獸”，今年風(fēng)投支持的公司上市募資額，甚至有望超越90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期。美國研究機(jī)構(gòu)Leuthold集團(tuán)投資長(zhǎng)Doug Ramsey曾表示，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)不那么樂觀，由于其他地方利潤(rùn)較低，他們被迫投資到成長(zhǎng)型股票中。即便如此，這次美股反彈也出現(xiàn)了與1999年美股泡沫同樣的風(fēng)險(xiǎn)。

但對(duì)于Lyft的股價(jià)大跌以及Uber的低價(jià)上市，李大霄認(rèn)為，這些也是曾經(jīng)對(duì)美股過度樂觀的期待慢慢回歸于理性，屬于價(jià)值歸回的情況，但頭部公司的財(cái)報(bào)還是不錯(cuò)的，且目前美股有公司的業(yè)績(jī)情況作為一定的支撐，并不是像2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫沒有業(yè)績(jī)完全靠想象不一樣，因此未來還是要看公司的具體的增長(zhǎng)情況。

北京商報(bào)記者 陶鳳 楊月涵