隨著貨幣市場資金面整體趨于寬松、近期短端市場利率快速下行，貨幣基金的收益率也在不斷走低。截至5月10日，貨幣基金7日年化平均收益率僅為2.53%，其中，有43只產(chǎn)品的7日年化收益率不足2%，而余額寶旗下對接貨基的7日年化收益率更是全部低于3%。在業(yè)內(nèi)人士看來，未來貨幣基金收益率還有繼續(xù)下行的可能，而作為替代投資品種，短債基金吸引力將會增強。

余額寶對接貨基全線破3

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計的607只普通貨幣基金（份額分開計算，下同）的7日年化收益率平均為2.53%。對比之下，今年一季度末這一數(shù)據(jù)還維持在2.89%，年初還曾達到3.57%。

從具體產(chǎn)品的收益率數(shù)據(jù)看，截至5月10日，前海聯(lián)合匯盈貨幣B的7日年化收益率最高，達到4.767%，萬份收益約為0.71元。而最低的山西證券日日添利貨幣C則僅為1.046%，萬份收益約0.26元。值得一提的是，當日7日年化收益率低于2%的貨幣基金多達43只，約占總數(shù)量的7.08%。而這一數(shù)據(jù)在今年年初和一季度末則僅為4只和12只。

此外，北京商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，5月11日，余額寶目前對接的21只貨幣基金中，7日年化收益率均低于3%，最高的農(nóng)銀日日鑫貨幣A達到2.871%，最低的長信利息收益貨幣A則已徘徊在2%的邊緣，為2.03%。

資金利率顯著下行

就今年以來貨幣基金收益下行的原因，長量基金資深研究員王驊表示，在經(jīng)濟穩(wěn)增長和降低融資成本的政策背景下，央行今年以來堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度和流動性合理充裕。從市場利率方面看，資金利率出現(xiàn)下行，因此，貨幣基金的收益率水平整體上出現(xiàn)下降。“尤其是央行近期宣布定向降準后，貨幣市場流動性充裕，貨幣基金的收益率也在降低。”

數(shù)據(jù)顯示，近期銀行間隔夜利率下行明顯，特別是5月8日，Shibor隔夜、DR001利率都出現(xiàn)了顯著下行，當日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）方面，隔夜Shibor報1.1410%，下跌25.00BP，7天Shibor報2.2860%，下跌6.30BP，1月Shibor報2.7410%，下跌3.20BP。同日，DR001（隔夜）利率報1.152%，相比上一交易日下降0.24%。

不過，北京商報記者也注意到，5月9日和10日的隔夜利率已經(jīng)小幅上行，如5月10日，隔夜Shibor已上行至1.862%。專業(yè)人士指出，5月8日超低的隔夜利率屬于短期極端情況，并不會持續(xù)太久。

海通證券研究所副所長姜超表示，由于3月經(jīng)濟通脹反彈，社融超增，貨幣政策一度偏緊，貨幣利率中樞也明顯回升。但進入5月以來，由于4月經(jīng)濟再度減速，貨幣融資增速回落，再加上貿(mào)易環(huán)境的影響，貨幣政策重回寬松，5月以來的DR007均值僅為2.37%，為近三年的最低位水平。

短債基金或成替代貨基選擇

北京商報記者注意到，貨幣基金的主投標的，同業(yè)存單的收益率也在逐步下降。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，從期限為1個月和3個月的同業(yè)存單收益率曲線（AAA）來看，截至5月10日，收益率分別為2.487%和2.804%，較今年1月2日的3.011%和3.095%，分別下降0.524個百分點和0.291個百分點。

值得一提的是，年內(nèi)貨幣基金的收益率下降，以及A股市場的反彈行情也導致貨幣基金規(guī)模出現(xiàn)縮水。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會于近日發(fā)布的公募基金市場數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，貨幣基金規(guī)模達7.86萬億元，較2月底的8.37萬億元減少了0.51萬億元，環(huán)比縮水6.09%，創(chuàng)年內(nèi)貨幣基金單月規(guī)模新低。有市場分析人士表示，若未來7日年化收益率進一步下降，則貨幣基金的規(guī)?；?qū)⒗^續(xù)縮水。

對于貨幣基金7日年化收益率的未來走勢，王驊認為，4月高頻數(shù)據(jù)和已經(jīng)公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟明顯好轉(zhuǎn)，加上外部的不確定性增加，貨幣政策的重要性更加明確。后續(xù)的政策可能會回到相對寬松的狀態(tài)，同時市場利率可能繼續(xù)降低，因此貨幣基金收益率還有繼續(xù)下行的可能。

而在替代投資產(chǎn)品的選擇方面，在業(yè)內(nèi)人士看來，短債基金或是較好選擇。王驊表示，一方面，4月債券市場出現(xiàn)了調(diào)整，但后市也將受益于不確定的經(jīng)濟環(huán)境以及相對寬松的貨幣政策，債券收益率有望再度回到下行趨勢。另一方面，2018年各大基金公司都相繼推出短債基金作為貨幣增強品種，部分產(chǎn)品在贖回方面已經(jīng)能夠做到“T+1”，也具備了較高的流動性。

對于中短債的機會，安信基金固收團隊有關(guān)負責人也表示，中國債券已被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，逐漸向全球投資者開放，外資流入，中國債市將迎來前所未有的新機遇。目前資金面較為寬松，隨著收益率階段性上行，債市的性價比提升，且短限債券收益率較為穩(wěn)定，有較好的投資機會。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，短債基金指數(shù)過去5年上漲20.73%，高于同期貨幣基金指數(shù)，表現(xiàn)穩(wěn)健。

姜超也看好未來債券市場，他指出，近期豬價漲幅趨緩，油價回落，通脹風險整體可控；4月社融增速略降，企業(yè)貸款、非標融資同比少增，M1、M2小幅回落，融資將是L型企穩(wěn)而非V型反轉(zhuǎn)；央行宣布對部分中小行定向降準，釋放部分資金，資金面維持寬松，流動性充裕。經(jīng)濟、通脹、資金面和政策均朝著有利于債市發(fā)展。目前國債仍具備較大的交易價值，債市反彈行情延續(xù)。

北京商報記者 孟凡霞 劉宇陽