繼5月6日宣布對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率后，5月21日，央行發(fā)布了更為詳細(xì)的通知，宣布下調(diào)縣域農(nóng)商行存款準(zhǔn)備金率并分三次調(diào)整到位。在當(dāng)日的公開市場(chǎng)操作上，連續(xù)8個(gè)交易日“空窗”后，央行開展了800億元逆回購(gòu)操作，不過，當(dāng)日Shibor利率基本上行，短期市場(chǎng)資金略有波動(dòng)收緊。分析人士認(rèn)為，短期來看，央行還會(huì)通過逆回購(gòu)等公開市場(chǎng)常規(guī)操作來保持市場(chǎng)利率的穩(wěn)定，未來市場(chǎng)資金面會(huì)維持中性偏寬松的局面。

釋放流動(dòng)性

5月21日，央行官網(wǎng)發(fā)布的“中國(guó)人民銀行關(guān)于下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率的通知”指出，將下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)商行人民幣存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)村信用社檔次，分三次調(diào)整到位。自5月15日起，下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；自6月17日起，再次下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；自7月15日起，下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行基準(zhǔn)檔人民幣存款準(zhǔn)備金率至8%。

此前，5月6日央行公告稱，央行決定5月15日開始對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率，共釋放長(zhǎng)期資金約2800億元。北京商報(bào)記者了解到，5月15日，定向降準(zhǔn)第一步已正式落地，釋放資金1000億元。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，央行宣布下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率，分階段不斷地下調(diào)，這將有利于降低小微企業(yè)的融資成本，促進(jìn)縣域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)有助于緩解小微企業(yè)融資難和融資貴的問題，加強(qiáng)農(nóng)村商業(yè)銀行對(duì)當(dāng)?shù)乜h域民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的貸金融服務(wù)，對(duì)改善小微企業(yè)的資金情況和提振市場(chǎng)的信心非常有利。

值得一提的是，在5月21日的公開市場(chǎng)操作上，連續(xù)8個(gè)交易日“空窗”后，央行重啟了逆回購(gòu)操作。據(jù)央行官網(wǎng)消息，為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，5月21日央行以利率招標(biāo)方式開展了為期7天的800億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日無逆回購(gòu)到期。

短期利率上行

在反映市場(chǎng)流動(dòng)性的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)方面，5月21日利率基本上行，其中隔夜Shibor漲幅較大，報(bào)2.75%，較上一交易日上漲16.55BP，7天Shibor報(bào)2.699%，上漲2.1BP，1月Shibor報(bào)2.756%，上升3.9BP，1年Shibor報(bào)3.177%，上漲1BP。

關(guān)于Shibor上行的原因，恒豐銀行戰(zhàn)略研究部研究員王麗娟認(rèn)為，此前央行連續(xù)8個(gè)交易日暫停逆回購(gòu)操作，市場(chǎng)資金略有波動(dòng)收緊，也帶動(dòng)了市場(chǎng)利率的上行。北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程系教授劉澄對(duì)北京商報(bào)記者表示， Shibor利率雖然近期漲幅比較大反映出短期流動(dòng)性緊張，但從長(zhǎng)期看波動(dòng)有限，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松。央行會(huì)隨時(shí)監(jiān)測(cè)，不會(huì)讓利率有較大變化。

從5月以來隔夜Shibor利率整體表現(xiàn)上看，月初隔夜Shibor利率大幅走低，跌破“1時(shí)代”，從5月10日之后，隔夜Shibor重回“2時(shí)代”且持續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)Ρ本┥虉?bào)記者表示，Shibor波動(dòng)存在季節(jié)性因素影響，月末、季末、半年末，金融機(jī)構(gòu)的資金面整體偏緊，特別是臨近半年的時(shí)間點(diǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性還是存在壓力。

關(guān)于隔夜Shibor利率的變化，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在5月10日的4月金融數(shù)據(jù)吹風(fēng)會(huì)上也作了表態(tài)。他指出，通常貨幣市場(chǎng)利率月末升高、月初回落在我國(guó)是常見現(xiàn)象，主要原因是月末財(cái)政集中支出會(huì)推高流動(dòng)性總量，但月末銀行體系流動(dòng)性需求也會(huì)上升，所以貨幣市場(chǎng)利率水平會(huì)上升。總體來說，貨幣市場(chǎng)利率運(yùn)行是平穩(wěn)的。需要注意的是，判斷資金狀況，應(yīng)根據(jù)一段時(shí)間市場(chǎng)利率的總體走勢(shì)和水平來分析，而不是過于關(guān)注單個(gè)時(shí)點(diǎn)的利率波動(dòng)。

中性偏寬松

關(guān)于下一階段貨幣政策的思路，央行在5月17日發(fā)布的2019年一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也進(jìn)一步明確，穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，注重保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時(shí)保持流動(dòng)性合理充裕。

王麗娟對(duì)北京商報(bào)記者表示，從央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)適度逆周期調(diào)節(jié)的表述中可以看出，當(dāng)受到稅期等擾動(dòng)因素影響時(shí)，央行仍會(huì)采取逆回購(gòu)等方式來保持流動(dòng)性和資金面的合理充裕。

楊德龍認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來貨幣政策上仍然會(huì)保持寬松的狀態(tài)，下調(diào)縣域的農(nóng)資商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率就是一個(gè)很好的信號(hào)。

劉澄進(jìn)一步對(duì)北京商報(bào)記者表示，基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要以及國(guó)際形勢(shì)影響外匯占款趨于下降等因素，未來人民幣還會(huì)增加貨幣投放，以保證貨幣市場(chǎng)有較好的流動(dòng)性。未來，央行會(huì)隨時(shí)加大市場(chǎng)干預(yù)力度，在干預(yù)的過程中還要注意不能過度寬松，避免給人民幣增加貶值的壓力。同時(shí)需要兼顧市場(chǎng)利率、匯率以及通貨膨脹的穩(wěn)定，未來市場(chǎng)資金面會(huì)維持中性偏寬松的局面。

北京商報(bào)記者 孟凡霞 實(shí)習(xí)記者 馬嫡