北京商報訊（記者 孟凡霞 馬嫡）7月10日，央行逆回購繼續(xù)停做，因有200億元逆回購到期，當日實現(xiàn)凈回籠200億元。至此，央行公開市場已連續(xù)13個交易日暫停逆回購操作。有分析人士指出，當前貨幣政策的重點是降低小微企業(yè)融資成本，政策的發(fā)力點依然在“傳導和疏通”上。另外，從后續(xù)操作看，7月央行很可能在投放定向中期借貸便利（TMLF）操作的基礎(chǔ)上調(diào)降其利率。

值得一提的是，7月10日，央行官網(wǎng)公開市場交易業(yè)務(wù)公告中關(guān)于流動性的表述有所變動，當日公告稱，目前“銀行體系流動性總量處于合理充裕水平”，而7月以來的前7個交易日里，央行對于流動性措辭顯示為“銀行體系流動性總量處于較高水平”。

事實上，6月以來，央行頻繁投放流動性尤其是重啟28天期逆回購操作，釋放出維穩(wěn)年中流動性的信號，使得6月底7月初市場資金面頗為寬松，7月2日-4日隔夜Shibor利率更是跌破1%，重回0時代。

不過，經(jīng)濟學家鄧海清指出，從近期隔夜利率的走勢來看，隨著央行不斷回收流動性，隔夜利率水平開始不斷回升，流動性過度充裕的局面不會長期持續(xù)。

7月10日，上海銀行間各期限Shibor利率漲跌互現(xiàn)，隔夜Shibor報1.8140%，上漲4.1個基點；7天Shibor報2.5430%，上漲0.3個基點；3個月Shibor報2.6000%，下跌0.1個基點。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)Ρ本┥虉笥浾弑硎荆?月在繳稅、繳準、MLF（中期借貸便利）到期因素影響之下，未來市場流動性總體處于充裕合理的狀態(tài)，這可能是央行當日流動性表述轉(zhuǎn)變的原因。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月公開市場共有12505億元資金回籠，其中有6905億元MLF到期以及5600億元逆回購。具體來看，7月13日和7月23日分別到期1885億元和5020億元MLF帶來長期資金缺口。另外，7月10日、11日和12日分別有200億元、1000億元、1000億元逆回購到期。

新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示，隨著資金平穩(wěn)渡過關(guān)鍵時點和包商事件的逐步平息，未來央行繼續(xù)加大公開市場投放的必要性下降，尤其是將隔夜資金利率長期維持在1%以下難度較大，預計未來央行通過回收流動性的同時，保持利率逐步回歸中樞水平，流動性也會回歸至合理位置，從總量上維持流動性既不過松也不過緊是央行公開市場操作的短期目標。

鄧海清也表示，從貨幣政策來看，當前的基調(diào)依然是“不松不緊”。5月以來，央行貨幣政策在“穩(wěn)增長”和“防風險”之間保持平衡，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的變化適時預調(diào)微調(diào)，但貨幣政策的大方向并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)。鄧海清認為，當前貨幣政策的重點是降低小微企業(yè)融資成本，政策的發(fā)力點依然在“傳導和疏通”上，而不是進一步“貨幣寬松”。

關(guān)于7月后續(xù)的貨幣政策操作，溫彬表示，央行應(yīng)該還會重啟逆回購，以7天期限為主，同時，續(xù)作到期的MLF。另外他認為，7月央行很有可能在開展TMLF操作的基礎(chǔ)上，調(diào)降其利率，在之前3.15%的操作利率上，再降15個BP,以更好地引導獲得流動性支持金融機構(gòu)，加大對實體經(jīng)濟支持力度，降低小微民營企業(yè)融資成本。