近一年閱文集團(tuán)在港股市場(chǎng)的表現(xiàn)，說明市場(chǎng)的主流認(rèn)知，還未觸達(dá)它生意的本質(zhì)。閱文從來都不是典型的互聯(lián)網(wǎng)公司，互聯(lián)網(wǎng)是它從0到1的增長(zhǎng)曲線，在此過程中落地了文化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施與生態(tài)：970萬作家+1510萬部網(wǎng)文作品+層出不窮的優(yōu)質(zhì)影視動(dòng)漫改編作品+2.5億超長(zhǎng)生命周期的用戶。

閱文以上基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)能形成，在于其長(zhǎng)久以來秉持的創(chuàng)造增量的思維。從結(jié)果來看，2021年IP可視化大獲成功，遍地開花。既有基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)，又有好的商業(yè)結(jié)果，再疊加IP具備終生價(jià)值的特性，我們認(rèn)為閱文有超強(qiáng)的穿越周期能力。

芒格說一生抓住幾個(gè)投資機(jī)會(huì)就夠了，巴菲特亦有“打孔機(jī)”理論（假設(shè)人生只有20次出手機(jī)會(huì)），閱文就屬于他們講的稀缺標(biāo)的。

1.在存量市場(chǎng)創(chuàng)造增量

閱文繁榮的文化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)，并不是憑空得來的，它的底層是為行業(yè)創(chuàng)造增量，做大蛋糕，利己利他，方能永續(xù)增長(zhǎng)，基業(yè)長(zhǎng)青。

故事的開始是閱文讓網(wǎng)絡(luò)文學(xué)真正成為一個(gè)行業(yè)，它的核心平臺(tái)起點(diǎn)中文網(wǎng)建立付費(fèi)閱讀模式，讓網(wǎng)絡(luò)文學(xué)寫作真正成為一門職業(yè)，作家有了穩(wěn)定且上限高的收入是生態(tài)繁榮的基礎(chǔ)，可以說付費(fèi)是行業(yè)的“奇點(diǎn)”。

時(shí)至今日，免費(fèi)模式提上軌道，但大多數(shù)平臺(tái)的網(wǎng)文質(zhì)量仍顯低劣。需知，即使是免費(fèi)模式的用戶，用戶對(duì)內(nèi)容質(zhì)量的要求半點(diǎn)不低。

閱文做了一件什么樣的事情呢？它將唐家三少、貓膩、辰東等一批白金作家的作品以轉(zhuǎn)免費(fèi)的形式，登陸QQ閱讀器等免費(fèi)渠道，還把《我的徒弟都是大反派》一書作為付費(fèi)免費(fèi)雙渠道探索，都在QQ閱讀器上取得好成績(jī)：唐家三少的《斗羅大陸》閱讀人數(shù)為1271萬，《我的徒弟都是大反派》閱讀人數(shù)近800萬。用戶不是傻子，用高質(zhì)量的內(nèi)容才能真正打動(dòng)他們。所以免費(fèi)閱讀渠道的DAU（日活躍用戶）達(dá)到1500萬人，同比增長(zhǎng)50%。

不管是網(wǎng)文數(shù)字化過程中的付費(fèi)/免費(fèi)模式，還是發(fā)布行業(yè)首個(gè)“單本可選新合同”，閱文一直在力求創(chuàng)造增量，做大蛋糕，在網(wǎng)文IP可視化（影視動(dòng)畫改編）的過程中亦是如此。

2013年IP影視突然火爆至今已有十年，好劇不少，但爛劇數(shù)量也不在少數(shù)。IP影視存在人設(shè)打架，IP盲目、過度開發(fā)而無長(zhǎng)線規(guī)劃等問題。閱文在IP可視化層面建立起由騰訊影業(yè)、新麗傳媒、閱文影視組成的影視“三駕馬車”——閱文影視提供優(yōu)質(zhì)IP版權(quán)，并輸出對(duì)于IP內(nèi)容的理解力，保證作品的原著內(nèi)核價(jià)值；騰訊影業(yè)主要對(duì)IP進(jìn)行挖掘、評(píng)估，并扮演“主投主控”的角色；新麗傳媒則通過優(yōu)秀的制作能力對(duì)IP內(nèi)容進(jìn)行影視化改編及制作。

由“三駕馬車”聯(lián)合出品的《贅婿》創(chuàng)下愛奇藝史上熱度值最快破萬劇集的紀(jì)錄；2022年由騰訊影業(yè)發(fā)起并出品主控、閱文和新麗傳媒共同出品的電視劇《人世間》創(chuàng)下了央視一套黃金檔收視率近8年新高。整體來看，閱文的爆款制作能力毋庸置疑，其在IP工業(yè)化體系建設(shè)方面已有相對(duì)扎實(shí)的基礎(chǔ)。

 得益于接連產(chǎn)出的爆款和精品，閱文才能脫穎而出，構(gòu)建繁榮的文化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)，這是其穿越周期的底氣。

2.IP可視化遍地開花

能在存量市場(chǎng)做增量的公司是非常稀缺的，正如更高的碳排放標(biāo)準(zhǔn)，促成新能源車、風(fēng)光發(fā)電及儲(chǔ)能行業(yè)的火熱；愛美客、華熙生物等公司三類醫(yī)療器械的落地，托起醫(yī)美行業(yè)的繁榮。閱文之于網(wǎng)絡(luò)文學(xué)行業(yè)亦是如此，我們具體以IP可視化為例。

有海外機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)過，既使是成熟的好萊塢電影工業(yè)體系，近年來投資過億美元的電影中，至少有一半是虧損的。與此同時(shí)，2019年好萊塢最賺錢的10部電影，迪士尼占7部。

再來看看這兩年閱文IP可視化的表現(xiàn)，在財(cái)務(wù)層面：閱文的自有版權(quán)運(yùn)營(yíng)及其他業(yè)務(wù)收入達(dá)到21.4億元，同比增長(zhǎng)30%，表現(xiàn)得相當(dāng)強(qiáng)勁，可以說是爆款制造機(jī)。

先有2021年上半年推出的《贅婿》《斗羅大陸》《叛逆者》《你好，李煥英》等熱門影視劇。后有梁曉聲的茅獎(jiǎng)作品《人世間》，一部中國(guó)式家庭變遷的生活史詩。再有經(jīng)典IP改編電視劇《雪中悍刀行》，該劇的播放量已近70億，市場(chǎng)熱度極高。

2022年新麗傳媒、閱文影視、騰訊影業(yè)等出品的電影《這個(gè)殺手不太冷靜》在競(jìng)爭(zhēng)激烈的春節(jié)檔成功突圍，目前票房已經(jīng)26億元，位列春節(jié)檔票房排名第二。

此外，海外市場(chǎng)也有所斬獲?！度耸篱g》的海外播映權(quán)已授權(quán)給Disney，《贅婿》也向韓國(guó)流媒體平臺(tái)Watcha授出了真人劇翻拍權(quán)。

未來閱文IP劇集的長(zhǎng)線系列化開發(fā)也有很多預(yù)備爆

款，例如《慶余年2》《贅婿2》《大奉打更人》等。

在動(dòng)畫和漫畫領(lǐng)域，閱文制造爆款的能力一點(diǎn)也不遜色。《斗破蒼穹》系列動(dòng)畫總播放量突破100億大關(guān)，更新到第四季的《星辰變》總播放量超30億，《大奉打更人》漫畫上限44小時(shí)收藏量破10萬……

3.穿越周期的現(xiàn)實(shí)參照系

既有基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)，又有好的商業(yè)結(jié)果，再疊加IP具備終生價(jià)值的特性，我們認(rèn)為閱文有超強(qiáng)的穿越周期能力。為什么說IP具備終生價(jià)值的特性呢，我此前有過這樣的定性：

孩提時(shí)代鐘愛的齊天大圣、金庸的“飛雪連天射白鹿，笑書神俠倚碧鴛”，無論被改編衍生過多少次，無論被改編衍生成什么形式，人們都本能地要去消費(fèi)。因?yàn)镮P是人們生命里的一道烙印，生活中的一道光，它具備終生價(jià)值。既然具備終身價(jià)值，又怎會(huì)被周期束縛？其實(shí)穿越周期這回事，在現(xiàn)實(shí)中的參照系很好找。

從單個(gè)IP看，近兩年奧特曼卡已經(jīng)成為青少年的社交神器，奧特曼這個(gè)IP從1966年至今已有57年歷史，半個(gè)世紀(jì)的時(shí)光仍然不能令其褪色。從多IP矩陣看，迪士尼憑經(jīng)典動(dòng)畫IP活了好幾十年，收購(gòu)漫威、盧卡斯（星戰(zhàn)IP）和喬布斯的皮克斯動(dòng)畫，則為百年老店添上勃勃生機(jī)。

閱文與迪士尼都屬于IP可視化成功率比較高的公司，迪士尼的優(yōu)勢(shì)在于旗下IP歷史悠久，知名度較高，受眾是全球化的；而閱文的文化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)的正反饋鏈路，也具備獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：創(chuàng)造IP的能力更強(qiáng)，IP影響力和價(jià)值提升的曲線更陡峭——這是閱文穿越周期的本錢。

而此時(shí)此刻，閱文處于影響力和價(jià)值爬坡的關(guān)鍵時(shí)期：IP從文字化到圖像化再到視頻化的過程是突破圈層的、放大影響力的必經(jīng)之路。畢竟每次表現(xiàn)方式的范式革新，都帶來價(jià)值的涌現(xiàn)，從天涯社區(qū)到快手社區(qū)的價(jià)值放大是最貼切的案例。榮格在《紅書》中寫道：這世界的圖像就是這世界的一半。如果他生活在21世紀(jì)，也許他會(huì)說，這世界的視頻就是這世界的一半。

我認(rèn)為文字的影響力是本國(guó)的，圖像和視頻的影響力是全球的。閱文IP可視化遍地開花式的成功，已預(yù)示其IP影響力的全球化水到渠成。

這樣的閱文，當(dāng)前350億港元的市值無疑是極其便宜的。即使破產(chǎn)的米高梅，手握007等幾個(gè)核心影視IP，亞馬遜也愿意為其開出85億美元的天價(jià)。而有著經(jīng)典卡通、漫威、星戰(zhàn)等IP的迪士尼經(jīng)久不衰，市值更是高達(dá)1.6萬億元人民幣。

而且更重要的是，閱文2021年收入僅個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，主要是因?yàn)樾蔓悅髅街鲃?dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)組合以應(yīng)對(duì)環(huán)境變化，并調(diào)整定制劇項(xiàng)目財(cái)務(wù)確認(rèn)口徑。從利潤(rùn)上看，閱文經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)12.3億元，同比增長(zhǎng)34.1%，還是非常優(yōu)秀的。

優(yōu)質(zhì)IP的價(jià)值在于穿越周期，歷久彌新，時(shí)間會(huì)證明這一點(diǎn)。

文/丁真軍

本文刊載于《中外企業(yè)文化》2022年05期