近期，高股息資產(chǎn)備受追捧，熱門個股在二級市場甚至走出了快牛走勢，有很大原因是避險資產(chǎn)抱團(tuán)所致。高股息資產(chǎn)普遍都是績優(yōu)股且?guī)б欢?quán)重指數(shù)，這些個股最佳的走勢是慢牛，即便有業(yè)績支撐，短期的快牛也有一定的風(fēng)險，如果出現(xiàn)集體回調(diào)，可能對指數(shù)造成較大波動，相關(guān)風(fēng)險需要警惕。

高股息資產(chǎn)受到市場狂熱追捧，股價屢創(chuàng)新高，這是價值投資理念深入人心的具體表現(xiàn)。不過，部分高股息資產(chǎn)年內(nèi)累計漲幅已經(jīng)高達(dá)50%以上，上漲的速度明顯偏快，脫離了慢牛的走勢，更像是快牛。高股息資產(chǎn)雖然安全邊際很高，但股價短期內(nèi)的過快上漲同樣存在一定的投資風(fēng)險。

高股息資產(chǎn)的上漲，除了避險情緒以外，更多的是績優(yōu)股的價值回歸，符合中特估的行情特點。但是如果股價短期漲幅過快過大，可能會引發(fā)長線資金退場，畢竟股票的投資價值和股價成反比，如果股價上漲太多，市盈率也會跟著上漲，股息率下降，價值投資者也有拋售股票的可能。

高股息率的股票股價上漲慢牛為宜。每年上漲的絕對金額不能超過股息太多，超過的部分都會用來降低股票的股息率，需要上市公司的業(yè)績增長進(jìn)行抵銷，如果業(yè)績的增長無法抵銷掉多漲出的股價，那么就會引發(fā)市盈率的上升。如果市盈率上升太快，一家高股息率公司的投資價值可能會變得和普通股票一樣，就有可能引發(fā)長線持股資金賣出股票，進(jìn)而引發(fā)股價回調(diào)。因此，高股息股票的股價上漲也需要時間進(jìn)行消化，太快速度、太高幅度的股價上漲，同樣會引發(fā)股價的調(diào)整，投資者一樣有短期被套的風(fēng)險。

對于高股息股票來說，最好的走勢是穩(wěn)中有漲。當(dāng)然，高股息率股票的核心還是要維持較高的股息收益率，但是對于股息收益率也要辯證看待。例如，在5%的利率水平時，上市公司20倍的市盈率是合適的，高股息率的股票20倍市盈率就能吸引長線資金買入并持有。但是如果利率降為4%，那么25倍市盈率同樣合適；如果利率為3%，33倍市盈率合適；如果利率降為2%，那么50倍市盈率也可以接受。即因為利率下降引發(fā)的高股息率股價上漲是健康的，但如果股價漲幅超出了利率下行的幅度，也會引發(fā)股價調(diào)整的風(fēng)險。這就要求投資者理性辯證地評價高股息率股票的股價高低?？傮w來說，這些股票的慢牛走勢比快牛更好。

當(dāng)然，使用市盈率衡量的上市公司主要以業(yè)績穩(wěn)定的現(xiàn)金奶牛類公司為主，如果公司的業(yè)績保持高速增長狀態(tài)，那么投資者也需要考慮未來若干年的業(yè)績成長性，即現(xiàn)在每股收益0.2元并不能說明五年后的業(yè)績也是0.2元，對于這樣的高成長性公司來說，投資者還需要更加具有前瞻性地評估其投資價值。

北京商報評論員 周科競