社?；饡癯龀煽?jī)單，2023年仍然取得正收益，且自成立以來(lái)的年平均收益率超過(guò)7%。社?；鸬牟僮魈攸c(diǎn)是精挑細(xì)選、組合持倉(cāng)，擇機(jī)買(mǎi)入而后長(zhǎng)期持有，屬于典型的耐心資本，社?；鸬臍v史收益率也用事實(shí)證明了價(jià)值投資在A股市場(chǎng)的魅力。

2023年，上證指數(shù)基本圍繞3000點(diǎn)上下震蕩，開(kāi)盤(pán)3087.51點(diǎn)，收盤(pán)2974.93點(diǎn)，全年下跌114.32點(diǎn)，跌幅3.7%，基本屬于震蕩市，但在這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)之下，社?；鹨琅f取得了正收益0.96%，跑贏上證指數(shù)4.66%，屬于相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)，同期上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)的跌幅都超過(guò)10%，在此背景下，社?；鹉軌蛉〉谜找骐y能可貴。

社?；鹉軌蛉〉脙?yōu)秀的投資收益，關(guān)鍵原因有兩點(diǎn)，一是選擇合適的股票組合，二是選擇合適的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

社保基金買(mǎi)入的股票品種，主要都是大型藍(lán)籌股，普遍業(yè)績(jī)優(yōu)良，市盈率低，現(xiàn)金分紅穩(wěn)定，股息率超過(guò)市場(chǎng)平均水平，即便在弱市中它們也能通過(guò)現(xiàn)金分紅來(lái)彌補(bǔ)股價(jià)下跌的損失，所以社?；鸪钟羞@類股票，勝率顯然更高。

另外，社?；鹨?guī)模很大，分散持倉(cāng)能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，提升整體的投資收益率。由于分散持倉(cāng)，除了絕大部分績(jī)優(yōu)股以外，也可以適當(dāng)布局一些風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高但投資前景尚可的標(biāo)的，適度增加投資回報(bào)彈性空間。

此外，社?；鸷苌朴趽駲C(jī)。每當(dāng)投資者對(duì)后市感到悲觀，認(rèn)為股市跌破支撐位的時(shí)候，就能看到合規(guī)機(jī)構(gòu)不斷增持ETF基金，社?；痣m然更多選擇直接買(mǎi)入上市公司股票，但是考慮到社保基金和合規(guī)機(jī)構(gòu)都屬于長(zhǎng)期耐心資本的特征，所以社?；鹳I(mǎi)入股票的時(shí)機(jī)大概率也是逢低吸納。在其他投資者對(duì)股市失去信心的時(shí)候，社?；饡?huì)逆勢(shì)買(mǎi)入，這樣將能獲得更加安全的持股成本。

面對(duì)股價(jià)向下跌破支撐位，多數(shù)投資者看到的是均線空頭排列，但是社?；鹂吹降膮s是市盈率更低了，股息率更高了，這或許就是投機(jī)資金和耐心資本的最根本差別。

除了會(huì)選股、會(huì)擇時(shí)，還要拿得住。從操作風(fēng)格來(lái)看，社保基金調(diào)倉(cāng)換股并不頻繁，不懼短期市場(chǎng)波動(dòng)，理性、中長(zhǎng)期持股特征明顯，這才是耐心資本該有的樣子。

很多投資者一直有疑問(wèn)，在A股市場(chǎng)里，短線投機(jī)和中長(zhǎng)期持股的價(jià)值投資到底哪個(gè)勝率更穩(wěn)定、更高？社保基金的成績(jī)單其實(shí)已經(jīng)給出了答案。

短線投機(jī)本就是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，絕大多數(shù)投資者頻繁換股的后果是放大投資風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，組合持倉(cāng)一些優(yōu)質(zhì)股票持股不動(dòng)，投資正向收益的概率要大得多。當(dāng)股市從瘋牛轉(zhuǎn)向慢牛的時(shí)候，投資者也應(yīng)該考慮從博取短線價(jià)差轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期價(jià)值投資，成為耐心資本，與優(yōu)質(zhì)公司共舞。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)