在A股并購重組熱潮下，早已感受到業(yè)績壓力的永安行（603776）也開始行動了。11月20日晚間，永安行披露公告稱，公司正在籌劃收購上海聯(lián)適導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)適技術(shù)”）65%的股權(quán)，公司股票自11月21日起停牌。北京商報記者注意到，標的公司聯(lián)適技術(shù)曾有過一段IPO經(jīng)歷，不過于今年7月1日IPO撤單。另外，聯(lián)適技術(shù)主攻智慧農(nóng)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域，農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)為公司貢獻超七成營收，永安行主營業(yè)務(wù)也與其存在一定協(xié)同性?；I劃重組背后，永安行凈利自2022年由盈轉(zhuǎn)虧，至今仍未扭虧。

標的今年7月IPO撤單

IPO撤單不足5個月，聯(lián)適技術(shù)就將目光盯上了曲線上市。11月20日晚間，永安行披露公告稱，因籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買聯(lián)適技術(shù)65%的股權(quán)，公司股票、可轉(zhuǎn)債債券以及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股自11月21日起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

北京商報記者注意到，此次重組標的聯(lián)適技術(shù)并非資本市場陌生面孔，公司曾沖擊科創(chuàng)板上市，不過今年7月IPO撤單。上交所官網(wǎng)顯示，聯(lián)適技術(shù)科創(chuàng)板IPO于2023年6月30日獲得受理，當年7月21日進入問詢階段，時隔一年，公司于2024年7月1日IPO撤單。招股書顯示，公司原擬募集資金約5.16億元。

據(jù)了解，聯(lián)適技術(shù)成立于2015年3月23日，公司是一家致力于農(nóng)機裝備智能化和農(nóng)業(yè)科技相關(guān)技術(shù)研發(fā)，為智慧農(nóng)業(yè)提供智能化產(chǎn)品和解決方案的科技型企業(yè)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020—2022年，聯(lián)適技術(shù)實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為1.72億元、2.2億元、3.15億元，對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為2841.23萬元、2280.22萬元、5284.93萬元，存在一定波動。

另外，截至聯(lián)適技術(shù)招股書簽署日，馬飛直接持有公司33.92%股權(quán)，同時通過上海適誼企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“上海適誼”）控制公司16.63%股權(quán)；徐紀洋直接持有公司16.98%股權(quán)。二人合計控制公司67.53%的股權(quán)，且為一致行動人，馬飛和徐紀洋為公司的共同實際控制人、控股股東。

前述主體也系此次重組中的交易對方。根據(jù)永安行公告，本次交易對方為聯(lián)適技術(shù)的部分現(xiàn)有股東，即馬飛、徐紀洋、上海適誼，公司目前正與相關(guān)交易意向方接洽，其余股東的交易意向尚未最終確定。本次交易前，交易對方與公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。本次交易完成后，馬飛持有公司股份比例預(yù)計將超過5%，因此，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，本次交易預(yù)計將構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成重組上市，不會導(dǎo)致公司實際控制人發(fā)生變更。

業(yè)務(wù)存在部分協(xié)同

北京商報記者注意到，此次重組標的公司與上市公司業(yè)務(wù)存在一定協(xié)同性。

上市公司方面，永安行的主要業(yè)務(wù)是基于物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)云技術(shù)的共享出行系統(tǒng)的研發(fā)、銷售、建設(shè)、運營服務(wù)，同時依托永安行平臺通過永安行App向消費者提供共享出行服務(wù)、智慧生活服務(wù)以及分布式氫能數(shù)據(jù)平臺業(yè)務(wù)。

而標的公司聯(lián)適技術(shù)主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)、智能作業(yè)控制系統(tǒng)、定位終端及配件等農(nóng)機裝備智能化產(chǎn)品和智慧農(nóng)場解決方案。其中，農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)為聯(lián)適技術(shù)提供了七成以上營收。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020—2022年，聯(lián)適技術(shù)農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)銷售金額分別約為1.4億元、1.63億元、2.21億元，占主營業(yè)務(wù)營收的比例分別為81.49%、74.45%、71.23%。

不過，需要注意的是，報告期內(nèi)，聯(lián)適技術(shù)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為58.52%、44.6%和46.99%，存在一定波動。對此，聯(lián)適技術(shù)提到，其中2021年度公司主營業(yè)務(wù)毛利率較2020年下降較大，主要是公司農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)產(chǎn)品在國內(nèi)市場進入規(guī)?；瘧?yīng)用階段后，產(chǎn)品平均價格降幅較大所致，2022年度的毛利率水平趨于平穩(wěn)。

另外，聯(lián)適技術(shù)也在招股書中提示了應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風險。聯(lián)適技術(shù)表示，報告期內(nèi)各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為3779.51萬元、5398.4萬元和7181.62萬元。隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展和規(guī)模的擴大，公司的應(yīng)收賬款可能進一步增加，若公司不能嚴格控制應(yīng)收賬款規(guī)模，甚至出現(xiàn)客戶因財務(wù)狀況惡化等導(dǎo)致銷售回款無法收回的情形，將帶來壞賬金額增加的風險，從而會影響公司的資金周轉(zhuǎn)和利潤水平。

上市公司凈利連虧

擬購資產(chǎn)背后，永安行業(yè)績承壓明顯，公司2022年、2023年以及2024年前三季度凈利均處于虧損狀態(tài)。

據(jù)了解，永安行于2017年上市，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017—2020年，公司實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為5.17億元、1.23億元、5億元、4.95億元?？梢?，上市前幾年，永安行業(yè)績有所波動，但整體能回升至上市當年水平，到了2021年，永安行的凈利則大幅下滑九成，當年實現(xiàn)歸屬凈利潤約為4384.44萬元，上市以來首次盈利不足億元，之后公司業(yè)績便難挽頹勢，在2022年凈利轉(zhuǎn)虧，至今仍未扭虧。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2023年及2024年前三季度，永安行實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為6.78億元、5.45億元、3.74億元，對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為-6750.63萬元、-1.27億元、-2993萬元。

專精特新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進工程執(zhí)行主任袁帥對北京商報記者指出，虧損的上市公司進行并購重組，這一行為往往被視為一種戰(zhàn)略調(diào)整或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的嘗試。在面對自身業(yè)績下滑或經(jīng)營困境時，上市公司可能會通過并購重組來尋求新的增長點或優(yōu)化資源配置，以期改善業(yè)績和提升競爭力。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤則對北京商報記者表示，上市公司并購也伴隨著高風險，因為如果并購后整合不成功，或者被收購公司的業(yè)績未能達到預(yù)期，可能會進一步加劇上市公司的財務(wù)負擔和經(jīng)營困境。

針對相關(guān)問題，北京商報記者致電永安行方面進行采訪，但電話未有人接聽。

北京商報記者 冉黎黎