A股上市公司回購(gòu)股份更加常態(tài)化，這是上市公司利潤(rùn)分配方式的一種變化，把部分原本用于現(xiàn)金分紅或再投資的資金改為回購(gòu)股份并注銷(xiāo)，用減少股本的方式來(lái)提升上市公司投資價(jià)值。回購(gòu)股份的理念是長(zhǎng)期思路的轉(zhuǎn)變，不是一次性的活動(dòng)，投資者和上市公司都要重視其長(zhǎng)期性。

越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始回購(gòu)股份并注銷(xiāo)，這對(duì)于股價(jià)肯定是一件好事，不僅能夠帶來(lái)直接的回購(gòu)買(mǎi)盤(pán)，同時(shí)還能減少上市公司總股本，提升每股收益，從而降低市盈率水平，進(jìn)一步增強(qiáng)股票對(duì)投資者的吸引力。

把現(xiàn)金分紅和回購(gòu)股份并注銷(xiāo)做對(duì)比，兩者對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)有所不同。如果是現(xiàn)金分紅，投資者需要支付紅利稅，然后可以用分紅資金做任何想做的事情，其中也包括追加買(mǎi)入剛剛進(jìn)行現(xiàn)金分紅的股票。

如果是回購(gòu)股份并注銷(xiāo)，就變成默認(rèn)投資者把原本用來(lái)現(xiàn)金分紅的部分資金直接買(mǎi)入了剛剛分紅的上市公司股票，相當(dāng)于上市公司進(jìn)行了一次微小的縮股操作，同時(shí)投資者持有的股份數(shù)量不變。這與現(xiàn)金分紅的區(qū)別在于，投資者可以免交紅利稅，同時(shí)上市公司條件允許，還可以使用回購(gòu)貸款，提高上市公司的資金使用效率。

從政策的解讀看，回購(gòu)增持貸款將會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的政策扶持，即未來(lái)會(huì)有源源不斷的回購(gòu)增持貸款額度提供給上市公司。上市公司可以把原本計(jì)劃再生產(chǎn)的金額部分轉(zhuǎn)變?yōu)榛刭?gòu)股份并注銷(xiāo)，并使用回購(gòu)貸款支付，然后把置換下來(lái)的回購(gòu)資金用于再生產(chǎn)，這樣就能低成本地減少上市公司股本。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，回購(gòu)股份也是一種市值管理的手段，可以降低股票的波動(dòng)率，降低出現(xiàn)非理性波動(dòng)的概率。因而，回購(gòu)股份其實(shí)為耐心資本等價(jià)值投資者提供了更為穩(wěn)定的長(zhǎng)期持股環(huán)境。

作為一項(xiàng)對(duì)各方都有好處的資本運(yùn)作，回購(gòu)股份并注銷(xiāo)有條件長(zhǎng)期運(yùn)作，上市公司完成一次回購(gòu)后還會(huì)進(jìn)行下一次，如此而來(lái)，上市公司的每股收益能不斷提升，公司股本不斷減少，股價(jià)也可以穩(wěn)步上漲，形成一種良性循環(huán)。如果越來(lái)越多的上市公司形成了這樣的良性循環(huán)，整個(gè)股市的走勢(shì)也就形成了長(zhǎng)期慢牛走勢(shì)。

此外，回購(gòu)股份并注銷(xiāo)相比傳統(tǒng)的現(xiàn)金分紅，對(duì)于部分指數(shù)還具有顯性的利好作用。例如滬深300指數(shù)，對(duì)于上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅引發(fā)的除息，指數(shù)并不會(huì)因此除息，而是直接視為股價(jià)下跌，有投資者會(huì)認(rèn)為滬深300指數(shù)下跌了，實(shí)際上投資者的價(jià)值并沒(méi)有出現(xiàn)變化。但如果是回購(gòu)股份并注銷(xiāo)，那么這一過(guò)程投資者得到的是股東價(jià)值的提升，并沒(méi)有直接獲得現(xiàn)金，股價(jià)也出現(xiàn)同步上漲，從股價(jià)上看并沒(méi)有除息效應(yīng)，此時(shí)投資者看到滬深300指數(shù)是上漲的。因此，回購(gòu)股份并注銷(xiāo)對(duì)于股指期貨、股指期權(quán)的投資者來(lái)說(shuō)，中長(zhǎng)期同樣具有實(shí)際的積極意義。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)