為推動(dòng)中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金（以下簡稱“央企創(chuàng)投基金”）高質(zhì)量發(fā)展，支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，重點(diǎn)投早、投小、投長期、投硬科技，12月2日，國務(wù)院國資委、國家發(fā)展改革委（以下簡稱“兩部門”）聯(lián)合出臺(tái)多項(xiàng)政策措施。為解決國資創(chuàng)業(yè)投資“不敢投”“不愿投”等問題，兩部門也推出多項(xiàng)有利政策支持國資投資“放開手腳”。其中提到，健全符合國資央企特點(diǎn)的考核和盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制。建立以功能作用為重點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)投資基金全生命周期考核機(jī)制，既要“算總賬”，對(duì)整體投資組合開展長周期考核評(píng)價(jià)；還要“算大賬”，考核評(píng)價(jià)以功能作用發(fā)揮為核心，兼顧效益回報(bào)等要素，不以單純追求財(cái)務(wù)回報(bào)為目標(biāo)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，相關(guān)政策的發(fā)布有利于推動(dòng)央企創(chuàng)投基金的發(fā)展空間，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展質(zhì)量。

延長央企創(chuàng)投基金存續(xù)期

央企創(chuàng)投基金迎重磅利好政策。12月2日，兩部門聯(lián)合出臺(tái)政策措施，推動(dòng)央企創(chuàng)投基金高質(zhì)量發(fā)展，支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，重點(diǎn)投早、投小、投長期、投硬科技。

整體來看，此次發(fā)布的政策主要提到了優(yōu)化出資人政策供給；推動(dòng)國資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L期資本、耐心資本；著力加大創(chuàng)新資本投入；以創(chuàng)業(yè)投資基金為“探頭”和“觸角”培育新質(zhì)生產(chǎn)力；健全符合國資央企特點(diǎn)的考核和盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制；根據(jù)投資策略合理確定風(fēng)險(xiǎn)容忍度；建立盡職合規(guī)免予問責(zé)機(jī)制等多方面內(nèi)容。

其中，在致力長周期陪伴創(chuàng)新企業(yè)成長，推動(dòng)國資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L期資本、耐心資本方面，兩部門提到，央企創(chuàng)投基金要投早、投小、投長期、投硬科技，以具備硬科技實(shí)力的種子期、初創(chuàng)期、成長期的科技創(chuàng)新企業(yè)為主要投資標(biāo)的，長期支持陪伴科技創(chuàng)新企業(yè)成長壯大，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期最長可到15年，較一般股權(quán)投資基金延長近一倍。

此前在2023年2月發(fā)布的《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引明確，私募股權(quán)基金約定的存續(xù)期除另有規(guī)定外，不得少于5年。鼓勵(lì)私募基金管理人設(shè)立存續(xù)期不少于7年的私募股權(quán)基金。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，長周期的投資能夠更好地適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)的成長規(guī)律，因?yàn)榭萍紕?chuàng)新往往需要較長的時(shí)間來實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和市場應(yīng)用。其次，延長存續(xù)期能夠推動(dòng)國有資本成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L期資本和耐心資本，這對(duì)于促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有重要作用。此外，長周期的陪伴也有助于中央企業(yè)在科技創(chuàng)新中發(fā)揮更大作用，通過長期投資來支持科技創(chuàng)新企業(yè)的成長壯大。

其次，兩部門還提到，著力加大創(chuàng)新資本投入，募集更多資金投向硬科技。同時(shí)，突出創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資理念，以創(chuàng)業(yè)投資基金為“探頭”和“觸角”培育新質(zhì)生產(chǎn)力。

回顧近年來，創(chuàng)投行業(yè)頻迎利好政策。例如，今年6月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，從培育創(chuàng)投主體、拓寬資金來源、加強(qiáng)引導(dǎo)扶持、健全退出機(jī)制、優(yōu)化市場環(huán)境等方面為創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展?fàn)I造了更好的政策環(huán)境。

另據(jù)國務(wù)院國資委6月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)期，中央企業(yè)共管理了126只創(chuàng)投基金，認(rèn)繳規(guī)模529億元，主要投向了先進(jìn)制造、能源、電子信息等領(lǐng)域，在推動(dòng)科技攻關(guān)、加大科研投入等方面取得了積極成效。

投向初期基金可設(shè)較高容錯(cuò)率

為解決國資創(chuàng)業(yè)投資“不敢投”“不愿投”等問題，兩部門也推出多項(xiàng)有利政策支持國資投資“放開手腳”。

例如，健全符合國資央企特點(diǎn)的考核和盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制。建立以功能作用為重點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)投資基金全生命周期考核機(jī)制，既要“算總賬”，對(duì)整體投資組合開展長周期考核評(píng)價(jià)；還要“算大賬”，考核評(píng)價(jià)以功能作用發(fā)揮為核心，兼顧效益回報(bào)等要素，不以單純追求財(cái)務(wù)回報(bào)為目標(biāo)。

另外，兩部門還根據(jù)投資策略合理確定風(fēng)險(xiǎn)容忍度，為央企創(chuàng)投基金設(shè)置容錯(cuò)率，重點(diǎn)投向種子期、初創(chuàng)期項(xiàng)目的基金，可設(shè)置較高容錯(cuò)率。在各類監(jiān)督檢查中，更加關(guān)注基金投資組合整體而非單個(gè)項(xiàng)目、關(guān)注功能作用和戰(zhàn)略價(jià)值而非短期財(cái)務(wù)盈虧、關(guān)注未來長期發(fā)展趨勢而非當(dāng)前階段性問題。

據(jù)悉，此前已有湖北省、黑龍江哈爾濱、浙江江山、江蘇揚(yáng)州等多地啟動(dòng)容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制。例如，今年9月，《湖北省國有企業(yè)容錯(cuò)免責(zé)事項(xiàng)清單（2024年版）》正式出臺(tái)，并指出，若國有企業(yè)出現(xiàn)在科技成果轉(zhuǎn)化工作中，因市場風(fēng)險(xiǎn)等不可預(yù)見因素，未取得預(yù)期成效或造成投資損失等10種情形，可予以免責(zé)。

此次兩部門設(shè)置容錯(cuò)機(jī)制，又將如何為央企創(chuàng)投基金的發(fā)展保駕護(hù)航？財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮認(rèn)為，設(shè)置容錯(cuò)率有利于擴(kuò)大央企創(chuàng)投基金的發(fā)展空間，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展質(zhì)量。

此外，兩部門還指出，按照“三個(gè)區(qū)分開來”要求，建立盡職合規(guī)免予問責(zé)機(jī)制。符合基金功能定位和投資策略的項(xiàng)目出現(xiàn)投資失敗、未達(dá)預(yù)期或者探索性失誤，相關(guān)人員依法合規(guī)、履行忠實(shí)義務(wù)和勤勉盡責(zé)義務(wù)、沒有牟取非法利益的，可按照規(guī)定不予、免予問責(zé)。同時(shí)，央企創(chuàng)投基金建立市場化投融資機(jī)制，為提高投資決策效率，對(duì)于早期項(xiàng)目，可以適當(dāng)簡化資產(chǎn)評(píng)估、盡職調(diào)查程序，授權(quán)投資團(tuán)隊(duì)在一定投資額度內(nèi)自主決策。

“國資容錯(cuò)、免責(zé)機(jī)制的建立，對(duì)于國資投資‘放開手腳’具有關(guān)鍵性的影響。相關(guān)機(jī)制能夠?yàn)閲型顿Y基金提供更大的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，鼓勵(lì)國有資金敢于投資于早期和高風(fēng)險(xiǎn)的科技項(xiàng)目。此次兩部門推出的一系列政策措施將有助于激發(fā)創(chuàng)業(yè)投資基金的活力，促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新的動(dòng)力。”柏文喜說道。

兩部門還表示，下一步，將會(huì)同相關(guān)部門指導(dǎo)中央企業(yè)有序規(guī)范推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立運(yùn)作，建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新項(xiàng)目對(duì)接機(jī)制，推動(dòng)國有資本加大前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資布局，為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)提供資本支撐。

北京商報(bào)記者 李海媛