開年至今，A股持續(xù)波動。公開數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，截至春節(jié)假期前一個交易日（1月27日），A股三大股指——上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別跌3.02%、2.48%、3.63%。隨著春節(jié)假期結(jié)束，蛇年行情將啟，A股走勢又會如何演變？對此，北京商報記者采訪10家券商、公募相關(guān)人士發(fā)現(xiàn)，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對節(jié)后A股行情持樂觀態(tài)度，認為可能會催生“紅包”行情，也有觀點認為A股市場將延續(xù)“春季躁動”行情。在具體投資方向上，部分業(yè)內(nèi)人士直言看好科技板塊，另外，高股息資產(chǎn)、紅利資產(chǎn)、消費等賽道也被重點關(guān)注。

有望催生“紅包”行情

春節(jié)假期前最后一個交易日，A股三大股指小幅下跌。公開數(shù)據(jù)顯示，1月27日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別報收3250.6點、10156.07點、2063.82點，跌0.06%、1.33%、2.73%。開年至今，A股三大股指均呈現(xiàn)下跌狀態(tài)，截至節(jié)前最后一個交易日，分別累計下跌3.02%、2.48%、3.63%。

春節(jié)假期后，A股怎么走，會否回暖？對此，北京商報記者采訪10家券商、公募相關(guān)人士，整體來看，業(yè)內(nèi)人士對此多持樂觀態(tài)度。

據(jù)國金證券研究所金融工程組首席分析師高智威測算，統(tǒng)計歷年春節(jié)前后5個交易日的各大寬基指數(shù)漲跌幅，除上證50指數(shù)在春節(jié)之后5個交易日僅55%的勝率，滬深300、中證500、中證1000和萬得全A指數(shù)在春節(jié)前后各5個交易日的勝率均在70%以上。占優(yōu)風格方面，節(jié)后基本均為小盤占優(yōu)。在國外流動性轉(zhuǎn)好、國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖且接近進入政策預(yù)期窗口的節(jié)點，戰(zhàn)術(shù)性倉位可積極做多，全面切換至帶有政策預(yù)期的小盤成長板塊，充分把握春節(jié)效應(yīng)的上漲窗口。

還有部分業(yè)內(nèi)人士認為，節(jié)后可能催生“紅包”行情。華泰證券表示，春節(jié)前后國內(nèi)外關(guān)注兩方面內(nèi)容。一方面，海外特朗普2.0政策是全球資產(chǎn)風向標，此外關(guān)注1月底FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）會議、美國PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）數(shù)據(jù)和2月中旬美國通脹數(shù)據(jù)。另一方面，國內(nèi)關(guān)注春節(jié)消費高頻數(shù)據(jù)、2月中旬金融數(shù)據(jù)和兩會政策預(yù)期。向前看，推動中長期資金入市的政策有利于A股生態(tài)優(yōu)化，或催化“紅包”行情延續(xù)。

長城證券首席經(jīng)濟學家汪毅也認為，過去十年（2015—2024年），春節(jié)后A股市場普遍表現(xiàn)出較為樂觀的“紅包”行情，呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性規(guī)律。其中，中小盤股和科技、消費等板塊表現(xiàn)突出。2025年春節(jié)后，市場有望延續(xù)季節(jié)性規(guī)律，投資者可關(guān)注政策預(yù)期和流動性改善帶來的機會，同時要注意市場風格的變化。

汪毅還提到，2025年春節(jié)后A股市場將延續(xù)“春季躁動”行情，從1月13日開始算是春季行情的啟動，2025年A股市場可能呈現(xiàn)“N”字形走勢，春節(jié)后至3月為“春季躁動”行情，隨后可能進入震蕩調(diào)整階段，三季度后有望迎來“盈利底”驅(qū)動的反轉(zhuǎn)行情。

在廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明、鄭愷看來，短期市場對于基本面的預(yù)期波動不會太大，目前判斷的依據(jù)仍是2024年末會議基調(diào)所決定的“狹義目標赤字→廣義財政→PPI（生產(chǎn)者物價指數(shù)）→ROE（凈資產(chǎn)收益率）”的邏輯。風險偏好的變化決定了“春季躁動”的啟動時點。隨著市場短期風險偏好得以提升，中小股票有望迎接反彈，進入“春節(jié)至兩會”的傳統(tǒng)進攻期。

重點關(guān)注科技、消費、紅利板塊

投資方向上，部分機構(gòu)直言看好科技板塊。同時，還有業(yè)內(nèi)人士表示看好消費、紅利資產(chǎn)、軍工和黃金等賽道。

招商基金表示，在宏觀政策給力的假設(shè)下，權(quán)益市場2025年有較大概率轉(zhuǎn)向盈利企穩(wěn)、估值溫和擴張的情景，整體指數(shù)將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩企穩(wěn)的特征。關(guān)注高股息資產(chǎn)，受益于利率下行帶來國內(nèi)資產(chǎn)配置需求，估值端仍有提升的空間。同時對自主可控和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級推動新質(zhì)生產(chǎn)力方向也保持高度關(guān)注。

具體投資主線上，博時基金權(quán)益投資一部總經(jīng)理曾豪提到，展望2025年，在經(jīng)濟顯著改善前，小盤成長風格或?qū)⒄純?yōu)，并且在1月特朗普上臺后，外部不確定性加大背景下，流動性預(yù)計將維持寬松，也將有利于小盤風格的表現(xiàn)。在“新質(zhì)生產(chǎn)力+自主可控+AI產(chǎn)業(yè)趨勢”的合力驅(qū)動下，科技成長行情值得關(guān)注。而隨著逆周期政策的逐步起效，經(jīng)濟基本面邊際回升以及現(xiàn)狀改善是大概率事件，在經(jīng)濟基本面企穩(wěn)修復后，市場可能回歸大盤價值風格，沿著內(nèi)需等主線展開。

南方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理張延閩也相對看好科技和消費兩個賽道。“科技領(lǐng)域人工智能的加速應(yīng)用是劃時代的。隨著基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，人工智能推動社會進步的效果可能會類似蒸汽機和信息技術(shù)，時間的復利會讓曲線持續(xù)陡峭化。過去一年海外資本市場科技龍頭呈現(xiàn)‘強者恒強’的格局，但從創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力、投入資本效率、股票估值水平來看，本輪人工智能的革命似乎和互聯(lián)網(wǎng)泡沫初期還是有顯著不同之處。人工智能正在重塑很多產(chǎn)業(yè)的邏輯，這對我們來說是一個挖掘投資機會的‘金礦’。”

同時，張延閩提到，消費可能是今年預(yù)期差較大的方向。其中，既包括人口老齡化帶來的醫(yī)療健康消費，也包括年輕人為情緒價值買單的個性化需求，以及與海外需求匹配的產(chǎn)業(yè)出海。消費賽道是過去幾年股價吃虧較多的領(lǐng)域，市場對2025年的一致預(yù)期仍然偏低，但新趨勢又層出不窮，所以找到好的標的容易創(chuàng)造出超額回報。在選擇標的時，細分行業(yè)地位、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，收入增長潛力、合理的估值、股東回報意愿是比較看重的幾個方面。

鵬華基金則提到，過去連續(xù)三年強勢的行業(yè)主要集中在紅利。“寬貨幣、弱信用、弱增長”的環(huán)境下，紅利風格的宏觀勝率依然很高；同時險資的欠配壓力也兜底了板塊的下行風險。所以，不論宏觀還是微觀，紅利都看不到逆轉(zhuǎn)的信號，并且向后看，紅利依然是高勝率、低賠率的配置型資產(chǎn)，核心是要甄別哪些能夠真正用類債邏輯定價。另外，過去連續(xù)三年弱勢的行業(yè)主要是地產(chǎn)鏈和過剩產(chǎn)能?？床坏綇娦枨蟮暮暧^背景下，不論是地產(chǎn)鏈還是制造業(yè)，除非確定的供給收縮預(yù)期，否則對于2025年總體的供需反轉(zhuǎn)持審慎態(tài)度?？梢躁P(guān)注供需格局本就不錯或基本面已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的細分方向；行業(yè)出清過程中，盈利與運營能力都具備相對優(yōu)勢的龍頭公司。

也有業(yè)內(nèi)人士同樣看好紅利資產(chǎn)。金鷹基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理楊剛表示，行業(yè)配置上，在國內(nèi)經(jīng)濟回穩(wěn)向好、海外不確定性邊際抬升的背景下，對高景氣度和高政策預(yù)期行業(yè)維持積極，關(guān)注具有較強業(yè)績支撐、低估值的大盤價值股，同時關(guān)注黃金在全球經(jīng)濟貨幣政策敏感期的防御價值。具體關(guān)注紅利資產(chǎn)、消費、軍工和黃金。

除A股外，還有業(yè)內(nèi)人士認為港股的紅利股同樣值得關(guān)注。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍預(yù)測，2025年A股和港股都具有較好的投資機會。從投資方向來看，可以關(guān)注港股的科技互聯(lián)網(wǎng)公司以及紅利股，因為港股的股價相對更低，所以紅利股的競爭力更強。而A股則可以關(guān)注包括人形機器人在內(nèi)的科技板塊以及相關(guān)的主題基金，也可以關(guān)注被錯殺的消費白馬股和新能源龍頭股的機會。

北京商報記者 李海媛