告別軟銀，退出風(fēng)投。投資巨虧后，65歲的孫正義如此回應(yīng)了時代的變局。曾經(jīng)，他把握住了互聯(lián)網(wǎng)電商的第一波大潮，與阿里的“6分鐘神話”一舉成名，站在了世界投資之巔。但成也互聯(lián)網(wǎng)敗也互聯(lián)網(wǎng)，投資界沒有常勝將軍，那個古怪的、激進的、愛冒險的投資狂人決定再次遠走，屬于孫正義的投資時代結(jié)束了。

成敗互聯(lián)網(wǎng)

孫正義與軟銀的“分手”，或許稱不上體面。“這將是我最后一次在財務(wù)業(yè)績會上發(fā)言。”軟銀最新財季報告會上，孫正義宣布：“以后不再出席軟銀財報會議，并將集團的日常管理工作移交給CFO后藤芳光等高管。”

這距離他創(chuàng)辦軟銀，已經(jīng)過去了41年。1981年，在日本騰飛的節(jié)點上，孫正義創(chuàng)立了軟銀，這家名為“軟件銀行”的公司，起初就只是一個電腦軟件分銷商而已。在時代的大潮之下，孫正義與國運一起成長，最終成為了日本最大的軟件分銷商。1994年，37歲的孫正義帶領(lǐng)軟銀上市，斬獲10億美元身價。

真正讓孫正義有了“投資”這個概念的，是雅虎。1995年，5個學(xué)生拿著雅虎PPT找到孫正義，請他指點迷津。30分鐘的會面，讓孫正義從口袋里掏出了200萬美元，拿下33%股權(quán)，成為雅虎最大股東。

一年后，雅虎在美國上市，蛻變?yōu)槿蛑ヂ?lián)網(wǎng)公司。孫正義僅出售2%股份，就套現(xiàn)超4億美元，震動華爾街。

雅虎的成功，增強了孫正義風(fēng)投造富的野心。他用十多年的時間帶領(lǐng)軟銀上市，換取10億美元身價，僅用一年就輕松套現(xiàn)超4億美元，夢幻般的經(jīng)歷，讓孫正義自感，“他是天之驕子”。

其實，孫正義的投資邏輯很簡單，只要是風(fēng)口的企業(yè)，就不惜代價地重金投注，迅速將其打造為獨角獸上市，最后套利變現(xiàn)。

多年來，孫正義瘋狂押注全球科技公司，使軟銀一度成為世界上最大、最賺錢的科技投資公司之一。彼時，馬斯克還是個瀕臨破產(chǎn)的特斯拉制造商。

但如今，疫情疊加金融環(huán)境持續(xù)收緊，全球股市萎靡不振，科技股也節(jié)節(jié)敗退，軟銀成為科技股下跌浪潮中受傷最嚴重的機構(gòu)之一。據(jù)英國《金融時報》報道，隨著軟銀的技術(shù)押注損失越來越大，孫正義個人欠軟銀近50億美元，這也使他在該集團第二只愿景基金中的股份價值變得一文不值。

天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤對北京商報記者表示，過去幾年中，軟銀集團在科技行業(yè)整體估值畸高、泡沫化嚴重的時期，投資了大量的科技企業(yè)。受多方面影響，去年以來，科技行業(yè)加速去泡沫，企業(yè)估值普遍出現(xiàn)大幅縮水，自然對以科技基金為主產(chǎn)品的軟銀帶來了巨大的沖擊，虧損持續(xù)擴大，在短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困境。

向來喜歡進攻的孫正義，也意識到自己不再適合軟銀，所以他選擇了退出。“我們內(nèi)部進行了幾次激烈的討論，后來我自己也想通了。”孫正義在財報會上說，“結(jié)論是，我們將無法在此期間看到通貨膨脹的平息，軟銀必須處于防御模式，并一直保持這個方向。”

難以復(fù)制的神話

在中國，多數(shù)人對孫正義的了解源于孫正義和馬云的6分鐘神話。為了尋找下一個雅虎，孫正義帶著他的巨額資金來到了中國。軟銀和阿里相遇的節(jié)點，是孫正義命運的第二次轉(zhuǎn)折。

千禧年將近，中國的互聯(lián)網(wǎng)大潮席卷而來，眾多的互聯(lián)網(wǎng)公司如雨后春筍般紛紛成立，但是他們當(dāng)時都面臨一個窘境——缺錢。

找錢無門的阿里也不例外。1999年10 月，馬云在北京見到了摩根士丹利亞洲分公司資深分析師介紹的神秘投資人孫正義，結(jié)果講了不到6分鐘，孫正義就決定投資4000萬美元，最終馬云只要了2000萬美元。

2004年，孫正義再度追加投資阿里6000萬美元。2014年，阿里上市，作為當(dāng)時美股最大的IPO，持股超過30%的軟銀成為了最終的贏家。孫正義的財富凈值漲至166億美元。這一年，孫正義躋身日本首富。

2016年，孫正義邁出激進的一步，糾集各路大佬的資金，成立了規(guī)模1000億美元的軟銀愿景基金，欲將再造阿里巴巴的投資神話。

在那以后，孫正義的軟銀帝國幾乎占有美國75%的計算機產(chǎn)業(yè)和中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的半壁江山。比如人們熟悉的盛大網(wǎng)絡(luò)、新浪、網(wǎng)易、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、攜程旅游網(wǎng)、263集團、人人網(wǎng)、PPTV等，背后都有孫正義的軟銀。

但現(xiàn)實是殘酷的，孫正義終究沒能等來下一個造富神話。最觸目驚心的案例，莫過于被稱作韓國版阿里巴巴的韓國電商巨頭Coupang。

去年3月，Coupang在紐交所成功上市，首日股價大漲40%。軟銀作為Coupang的最大股東，一舉斬獲了245億美元的賬面回報。然而，Coupang的股價上市之后一路走低，今年一季度的跌幅高達驚人的40%，最新市值只有約340億美元。

還有共享辦公空間Wework，因無法解釋6個月虧損9億美元而導(dǎo)致IPO失敗，估值從470億美元跌落至80億美元，期間軟銀還數(shù)次出手注資。孫正義后來在財報發(fā)布會上表示，“向WeWork投資數(shù)十億美元之舉是愚蠢的”。

此外，孫正義布局的滴滴暴跌90%、韓國電商Coupang暴跌80%、東南亞出行巨頭Grab暴跌80%。投資的幣圈公司FTX暴雷，致使軟銀投資的1億美元打水漂。當(dāng)初的千億美元基金幾乎全部虧盡。

在北京市社會科學(xué)院研究員王鵬看來，從大賺到大虧，一部分是由孫正義本身的投資風(fēng)格導(dǎo)致，因為他投資風(fēng)格是比較激進的。認定有發(fā)展?jié)摿Φ?，就會重倉以及多線布局。在這種情況下，如果趕上好的周期，比如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的紅利，自然會大漲。

但是這種模式也有風(fēng)險。王鵬表示，如果把自己之前成功的經(jīng)驗，在其他地區(qū)做簡單的復(fù)制粘貼，結(jié)果也許并不能像想象的那么理想。比如在中國能夠成型的投資邏輯，但在其他地區(qū)可能就無法成型。

最后一張底牌

當(dāng)年，孫正義成全了阿里巴巴，如今，阿里巴巴也同樣拯救了負債累累的孫正義。軟銀集團上一財季大部分的收益，都來自于對阿里股票的拋售，其通過拋售阿里股票共計套現(xiàn)387億美元。

孫正義常說：“我看的不是30年后，而是300年后。我看的不是昨天，不是現(xiàn)在，而是未來。”

新財季中，軟銀幾乎已經(jīng)停止了新的投資，轉(zhuǎn)而專注于解決資產(chǎn)負債狀況。而孫正義則把退休后的主要精力，放在了他的最后一張底牌——英國芯片設(shè)計公司ARM身上。

2016年，軟銀以310億美元的價格現(xiàn)金收購了ARM。今年初，軟銀為填補虧損一度希望出售ARM。但原本計劃以400億美金收購ARM的英偉達，因監(jiān)管壓力未被批準交易，這項芯片行業(yè)有史以來規(guī)模最大的交易由此落空。

出售不成，軟銀開始謀求ARM的獨立上市。根據(jù)孫正義的預(yù)測，ARM的價值大概相當(dāng)于谷歌、亞馬遜、Meta、蘋果這四大巨頭的水平——或者比賣給英偉達的價錢高出一個數(shù)量級。同時，孫正義還豪言，“ARM上市將是芯片業(yè)史上最重要的IPO”。

郭濤指出，近年來，隨著物聯(lián)網(wǎng)的普及和元宇宙的興起，ARM這類芯片設(shè)計公司有望迎來發(fā)展時期，但受到美國的“芯片法案”和中國主導(dǎo)的開源芯片架構(gòu)RISC-V正在迅速崛起等因素影響，ARM也面臨較大的業(yè)績下滑的風(fēng)險。

事實上，ARM雖然是芯片領(lǐng)域的巨頭，但營收并不樂觀。據(jù)其2021年財報顯示，ARM去年收入為27億美元。華爾街普遍認為，想要獲得600億美元的收購估值，難免有些虛高。

王鵬則認為，孫正義再去聚焦芯片實體行業(yè)，也許可以使他在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)當(dāng)中的經(jīng)驗積累充分發(fā)揮。但是挑戰(zhàn)在于投資人是否還信任他，而他本人過于激進，可能會對未來企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定不利的影響。

北京商報記者 方彬楠 趙天舒