就在美聯(lián)儲主席鮑威爾強化了加息預(yù)期之后，加拿大央行（以下簡稱“加央行”）第二天宣布：暫停加息。這也使得加央行成為過去一年里第一個停下加息腳步的全球主要央行。但由于美國和加拿大在物流和資金方面暢通無阻，并處在全球最大自貿(mào)區(qū)內(nèi)，所以兩國貨幣政策長期以來“如影隨形”。如今分歧出現(xiàn)，誰會因為錯誤而改變方向？此外，隨著多國央行宣布停止加息周期，此前高度一致的全球加息潮出現(xiàn)分流。

加央行暫停加息

當(dāng)?shù)貢r間周三，加央行公布最新利率決議，維持銀行間市場隔夜利率(基準(zhǔn)利率)4.5%不變，央行存款和貸款利率也同樣維持在4.5%和4.75%不變。這也使得加央行成為過去一年里第一個停下加息腳步的全球主要央行。

由于加央行此前在1月加息25個基點后，就已經(jīng)宣布后續(xù)將維持利率不變，所以市場對于今天的舉措毫不意外。絕大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家也預(yù)測，加央行今年內(nèi)都不會調(diào)整利率，即不加也不減。

2020年初新冠疫情暴發(fā)后，加央行迅速下調(diào)基準(zhǔn)利率，從當(dāng)年2月的1.75%一路下調(diào)至3月的0.25%。隨后從2022年3月至2023年1月，加央行八次宣布加息，累計425個基點，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至4.5%。

加央行指出，食品和住房價格漲幅仍偏高。隨著未來幾個季度經(jīng)濟增長疲弱，預(yù)計產(chǎn)品和勞動力市場的壓力會有所緩解。加央行預(yù)測，通脹水平將在今年中回調(diào)至大約3%，但這相較其設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)水平仍有差距。

從加拿大國內(nèi)情況看，去年第四季度經(jīng)濟增長持平，低于央行預(yù)期。加央行表示，消費、政府支出和凈出口均在增長，拖累國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的主要因素是存貨投資大幅放緩。家庭支出、商業(yè)投資及國內(nèi)外需求均在走弱。同時，加拿大勞動力市場仍非常緊張，失業(yè)率繼續(xù)接近歷史低點，但職位空缺增加。生產(chǎn)力在最近幾個季度出現(xiàn)下滑。

雖然暫停加息，加拿大央行仍為未來加息留有余地。該行最新表示，如果有必要壓低通脹，準(zhǔn)備好再度加息。“管理委員會將繼續(xù)評估經(jīng)濟發(fā)展和過去加息的影響，并準(zhǔn)備在必要時進一步提高政策利率，以將通脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)。”

美聯(lián)儲強化加息預(yù)期

加央行的最新暫停緊縮貨幣政策，與鄰國美國并不一致。在本周二的美國國會聽證會上，鮑威爾表示，美聯(lián)儲準(zhǔn)備加快加息，利率最終水平可能高于之前預(yù)期。

在加息方面，鮑威爾的言論比預(yù)期要鷹派得多。一方面是聯(lián)邦基金利率的峰值可能高于美聯(lián)儲官員此前所暗示的水平；另一方面是如果通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)走高，小幅加息25個基點可能是短暫的，接下來50個基點的加息幅度并不是一種幻想。

鮑威爾發(fā)言后，高盛預(yù)計美國7月還會加息25基點，美聯(lián)儲峰值利率達5.5-5.75%。投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示，“鮑威爾這次的鷹調(diào)是雙倍的，一方面暗示利率峰值會更高，另一方面稱加息步伐也會提速。鑒于近期的通脹數(shù)據(jù)，他之前把加息幅度下調(diào)至25基點可能操之過急了，這次的調(diào)整可能降低了美聯(lián)儲落后于形勢的風(fēng)險”。

一些經(jīng)濟學(xué)家指出，加央行選擇在這個時間點暫停加息，勢必將面臨挑戰(zhàn)。隨著美聯(lián)儲的加息預(yù)期甚至已經(jīng)接近6%，美加貨幣政策的利差也將引發(fā)加元貶值，從而引發(fā)進口商品的通脹壓力上升。隨著加央行公布利率決議，美元/加元匯率小幅走高至1.37，接近2020年后的高點。

不過，也有分析人士認(rèn)為，加拿大落后美國的政策利率約100個基點以內(nèi)是舒適區(qū)間。在加拿大本次會議前，經(jīng)濟學(xué)家們認(rèn)為該國央行在今年大部分時間都將保持利率不變，但交易員們完全消化了今年某個時候再次加息25個基點的預(yù)期。

康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟學(xué)家楊敬昊對北京商報記者表示，加拿大央行停止加息，直接的原因在于其作為貨幣當(dāng)局必須履行今年1月底議息會議上對市場的暫停加息的承諾。央行的貨幣政策信用是其政策能夠?qū)κ袌霭l(fā)揮作用的基礎(chǔ)，這是宏觀經(jīng)濟學(xué)模型對央行的重要約束性條件。因此，加央行在3月8日宣布停止加息，并沒有出乎市場預(yù)期。

楊敬昊進一步指出，更深層次也是更根本的原因在于加拿大貨幣政策框架與美聯(lián)儲的貨幣政策框架體系有區(qū)別。加拿大貨幣政策目標(biāo)是通過維持低、穩(wěn)定且可預(yù)測的通脹水平來保持加拿大元的幣值穩(wěn)定。

全球加息潮落？

2022年，以美聯(lián)儲為首的全球主要央行以20多年來最快速度和最大規(guī)模進行加息，全力遏制不斷飆升的通脹。但同時也使全球經(jīng)濟體被迫陷入緊縮的外溢風(fēng)險之中。

獨立國際策略研究員陳佳對北京商報記者表示，出于遏制通脹、穩(wěn)定本幣匯率等多重考慮，多國央行不得不跟隨美聯(lián)儲加息。據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計，2022年全球38家央行共加息210次。其中，不少發(fā)達經(jīng)濟體甚至罕見地一次加息75個基點。

世界銀行曾警告稱，全球范圍的“加息潮”將把全球經(jīng)濟推向衰退，尤其是發(fā)展中國家將面臨一連串的金融危機風(fēng)險和持久傷害。

由此，已有不少國家選擇結(jié)束緊縮政策，從長期關(guān)注的通脹壓力轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長面臨的阻力。除了加拿大外，韓國央行上月也決定將基準(zhǔn)利率維持在3.5%不變，結(jié)束了其自2022年4月以來每次政策會議都加息的趨勢。據(jù)悉，出口不振、物價上升等韓國國內(nèi)經(jīng)濟不穩(wěn)定因素增加是韓國央行暫緩繼續(xù)加息的主要原因。

眼下，隨著加央行于G7央行中率先吹響“暫停加息”號角，一輪數(shù)十年來最為激烈的全球加息潮有望步入尾聲。陳佳認(rèn)為，隨著通脹逐漸放緩，經(jīng)濟壓力增大，歐、美、英央行距離暫停加息已為時不遠。但不管怎樣，各大央行前方的路并不好走，需要在抗通脹和穩(wěn)經(jīng)濟之間把握好平衡。

而楊敬昊認(rèn)為，加央行停止加息，并不意味著發(fā)達經(jīng)濟體央行的加息周期的結(jié)束，因各國貨幣政策目標(biāo)以及通脹情況不同，加息周期的結(jié)束會有國別差異。

北京商報記者 方彬楠 趙天舒