美國銀行業(yè)風險蔓延未能阻止美聯儲的步伐，繼續(xù)加息25個基點，這是美聯儲自2022年3月進入本輪加息周期以來第10次加息，累計加息幅度達500個基點。不過此次，美聯儲釋放出另一個重磅信號——加息可能要停了。在此次聲明中，美聯儲刪除了“一些額外的政策收緊可能是合適的”和“形成足夠限制性的貨幣政策立場”的措辭，令外界猜測這可能是暫停加息的信號。美聯儲主席鮑威爾也直言，“我們離加息結束比離加息開始近”。

加息要結束了？

當地時間5月3日，美聯儲發(fā)布最新的聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要，根據會議紀要公布的內容，美聯儲將聯邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點到5%-5.25%之間。自2022年3月以來，美聯儲已經在10次加息中累計上調了500個基點，并開啟了新一輪量化緊縮。

在外界看來，這一次可能意味著加息周期的結束。鮑威爾在會后被問及此次聲明刪除了部分措辭的原因，他表示，這將是一個持續(xù)的評估過程，但“我們離加息結束比離加息開始近”。他透露，美聯儲官員在會上已經談到暫停加息的話題，但絕大多數官員對此次加息25個基點的支持非常強烈。

鮑威爾還表示，未來政策取決于數據，但考慮降息為時尚早。但市場明顯持不同看法。芝加哥商業(yè)交易所利率觀察工具FedWatch的最新數據顯示，投資者預計美聯儲6月按兵不動的概率為91.7%，加息25個基點的概率為8.3%；預計年底前降息的概率為99.8%。

康楷數據科技首席經濟學家楊敬昊對北京商報記者表示，基于目前的經濟數據來看，此次大概率是美聯儲最后一次加息。盡管美國最新的通脹及PCE數據逐步回落，但回落的勢頭趨緩，中間有所反復。但此次發(fā)布會鮑威爾再次重申了美聯儲將通脹降至2%的目標毫不動搖，而且美聯儲已經充分考慮到讓回落至這一水平還需要相當的時間，年內大概率不會降息。

通脹方面，美國勞工統(tǒng)計局的數據顯示，美國3月CPI同比增長5%，雖然是美國CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)出40年來峰值9.1%后連續(xù)9個月下降，但通脹仍然高企，且核心通脹率展現粘性，美國3月核心CPI同比增長5.6%，高于2月的5.5%。此外，美國3月PCE物價指數同比上漲4.2%。

楊敬昊進一步分析，經濟衰退預期減弱也影響美聯儲的判斷。此前市場由于硅谷銀行危機、OPEC+減產、就業(yè)市場降溫，對美國的衰退預期升溫，但從最新的美國PMI重回榮線以上，鮑威爾也公開表達樂觀信號，美國將避免而不是面臨衰退，因此美國的經濟運行狀況可以承受“高利率、長久期”，因此年內降息至少目前暫無必要。

此外，就業(yè)市場有所降溫。楊敬昊認為，雖然美國失業(yè)率依然保持在了較低水平，但非農就業(yè)下行、空缺崗位數據下行，而四周平均首申數據上行，表明就業(yè)市場的熱度減退，這對于美國打破工資螺旋、削弱通脹韌性會有助益，因此未來繼續(xù)加息的可能性和必要性相對不大，眼下的聯邦基金利率水平一如鮑威爾所言，“已經非常接近限制性水平”。

銀行業(yè)危機過去了？

一直以來，美國銀行業(yè)危機被認為和美聯儲激進加息有關?！都~約時報》發(fā)文稱，今年美國三家銀行在兩個月內被關閉，美聯儲加息是催化劑。華泰證券研究所表示，銀行體系存款仍在流失、銀行向聯儲借款填充流動性缺口的需求仍在發(fā)酵、第一共和銀行4月30日被接管等一系列事件，也再次提醒大家硅谷銀行絕非個例。

上周，美國第一共和銀行（First Republic Bank）財報顯示存款大幅流失，引發(fā)市場對銀行業(yè)風險進一步發(fā)酵的擔憂。周末，在美國聯邦存款保險公司（FDIC）等政府機構協(xié)調下，摩根大通宣布了對第一共和銀行大部分資產的收購計劃，這意味著第一共和銀行已進入市場化債務重組階段。

美聯儲前副主席克拉里達（Richard Clarida）表示，第一共和銀行、硅谷銀行和簽名銀行的倒閉將在金融系統(tǒng)中產生反響，使一些企業(yè)和消費者更難獲得貸款，這將對經濟和通脹產生類似于進一步加息的降溫效果。

對此鮑威爾表示，自3月初以來，美國銀行業(yè)情況整體改善，美國銀行業(yè)健康和富有韌性，美聯儲將繼續(xù)監(jiān)控銀行業(yè)狀況，致力于從銀行危機中吸取教訓并防止類似情況再次發(fā)生。

楊敬昊表示，銀行業(yè)危機問題目前來看中小銀行特別是小銀行可能成為此輪美國通脹代價的一個“被犧牲者”，但作為穩(wěn)定市場信心的交換，美聯儲和FDIC在此輪中小銀行危機中表現出了相當的政策果斷性，特別是第一共和國銀行的處置可以用行云流水來形容。鮑威爾也明確表態(tài)，第一共和國銀行的順利處置標志著這一回合的結束，美聯儲已經將政策關注重點專向信貸緊縮的影響，按照美聯儲上一次FOMC會議的表述，美聯儲預計信貸緊縮可以期待與加息等效的政策效果。

軟著陸還能實現嗎？

利率是重要的政策工具，具有強大的傳導效應。美聯儲在3月會議上曾警告稱，由于銀行業(yè)動蕩，美國經濟可能會在今年晚些時候陷入輕微衰退。經濟學家也對美聯儲持續(xù)10次加息表示擔憂，認為此舉可能導致美國經濟過度放緩甚至引發(fā)衰退。

美聯儲在當天發(fā)表的聲明中說，美國一季度經濟活動溫和擴張，近幾個月新增就業(yè)崗位強勁，失業(yè)率依然處于低位，通貨膨脹仍處于高位。美國銀行體系健康和富有韌性，家庭和企業(yè)信貸條件的收緊很可能會令經濟活動、雇傭和通脹承壓，這些影響的程度依然不確定。

鮑威爾也重申了對美國經濟軟著陸的信心，稱避免經濟衰退的可能性比發(fā)生經濟衰退的概率更大。“今年經濟會放緩，但會繼續(xù)擴張。”不過《紐約時報》稱，美聯儲用“軟著陸”或“硬著陸”之類的委婉說法來回避經濟衰退問題。實際上，美國經濟在一年內出現放緩的可能性相當高，美聯儲期待的“軟著陸”難以實現。

薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊表示，美國銀行業(yè)目前仍處于風險可控階段，不是美聯儲考慮是否暫停加息的主要因素。由于加息效果有遲滯，以及通脹具有粘性，美聯儲需要先確定息率是否已經接近足夠高的水平，這一點目前基本達成共識，表明連續(xù)加息階段基本告一段落。未來不排除可能繼續(xù)調整利率，更多考量是信貸緊縮和經濟基本面的發(fā)展?？傮w而言，美聯儲可能更愿意拉長間隔時間，觀察加息繼續(xù)產生的影響。

北京商報記者 方彬楠 趙天舒