“向WeWork投資之舉是愚蠢的。”曾經(jīng)堅(jiān)定看好、最后血本無(wú)歸，軟銀創(chuàng)始人孫正義曾將WeWork視為下一個(gè)“阿里巴巴”，如今一切化為泡影。WeWork曾是全球估值最高的獨(dú)角獸之一，2019年的上市鬧劇和軟銀救火還歷歷在目。但掙扎了四年之后，WeWork最終還是走到了破產(chǎn)這一步。經(jīng)歷了新冠疫情、遠(yuǎn)程辦公的環(huán)境擠壓，共享辦公也一路從高光到失色。

估值清零

傳聞落地。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月6日，WeWork依據(jù)美國(guó)《破產(chǎn)法》第11章，正式在新澤西州申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。至此，這個(gè)昔日明星獨(dú)角獸黯然告別。

事實(shí)上，WeWork的破產(chǎn)已經(jīng)醞釀了很久。今年4月，WeWork因?yàn)楣蓛r(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元，而收到了紐交所發(fā)出的退市警告。5月，被寄予厚望的CEO Sandeep Mathrani宣布離職。

8月，WeWork發(fā)出持續(xù)經(jīng)營(yíng)預(yù)警，股價(jià)再次大幅下跌至每股13美分左右。同時(shí)，WeWork宣布，因?yàn)樵诙聲?huì)治理和該公司的戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)方向上存在重大分歧，公司的四位董事會(huì)成員辭職。隨后WeWork任命了四位在指導(dǎo)復(fù)雜的企業(yè)違約和破產(chǎn)方面擁有經(jīng)驗(yàn)的新董事，顯然是為即將到來(lái)的破產(chǎn)做準(zhǔn)備。

至今WeWork身上背負(fù)著上百億美元的債務(wù)，其中包括29億美元的凈長(zhǎng)期債務(wù)和130億美元的長(zhǎng)期租約。在2022年以來(lái)，WeWork一直在與債權(quán)人談判債務(wù)重組，破產(chǎn)是落實(shí)債務(wù)重組的手段。

WeWork在11月6日的聲明中表示，公司已經(jīng)與92%的擔(dān)保票據(jù)持有人簽訂了重組支持協(xié)議（RSA），以大幅減少公司現(xiàn)有的融資債務(wù)并加快重組進(jìn)程。

對(duì)WeWork來(lái)說(shuō)，申請(qǐng)破產(chǎn)最大的好處是可以一舉甩掉最大的包袱——長(zhǎng)期租約。作為破產(chǎn)申請(qǐng)的一部分，WeWork已經(jīng)向法院要求，允許它拒絕繼續(xù)租賃那些幾乎不可能盈利的辦公空間。

值得一提的是，WeWork破產(chǎn)對(duì)其中國(guó)市場(chǎng)并未有明顯沖擊。WeWork中國(guó)方面回應(yīng)，WeWork中國(guó)早在2020年末與WeWork分離，WeWork中國(guó)是一個(gè)獨(dú)立品牌，目前已經(jīng)成為一家專注在中國(guó)市場(chǎng)提供高品質(zhì)的靈活辦公空間和綜合性辦公服務(wù)的企業(yè)。

“我們擁有獨(dú)立經(jīng)營(yíng)和管理能力，而非WeWork的分公司或子公司，更不會(huì)參與此次美國(guó)和加拿大正在發(fā)生的戰(zhàn)略重組過(guò)程。因此，WeWork全球其他區(qū)域的任何經(jīng)營(yíng)情況對(duì)WeWork中國(guó)都不將產(chǎn)生任何影響。”

從未盈利

WeWork的創(chuàng)業(yè)故事早已為人熟知。2010年，WeWork在紐約以共享辦公空間起家，憑借著共享經(jīng)濟(jì)浪潮一度席卷全球，備受多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)追捧。資料顯示，軟銀集團(tuán)旗下愿景基金自WeWork融資開(kāi)始，就瘋狂地進(jìn)行下注，投資總額超過(guò)了106.5億美元。

巔峰時(shí)，WeWork估值高達(dá)470億美元，被認(rèn)為是繼Uber之后的美股第二大IPO。2019年，WeWork原本計(jì)劃以500億美元的估值風(fēng)風(fēng)光光上市，卻因?yàn)樯鲜卸┞冻鼍薮蟮墓芾韱?wèn)題，于一夕之間徹底崩塌。

彼時(shí)隨著招股書(shū)發(fā)布，WeWork不為人知的一面浮現(xiàn)——自成立以來(lái)，WeWork從未實(shí)現(xiàn)盈利，完全依靠投資輸血。招股書(shū)顯示，僅2016年到2018年就虧損超過(guò)30億美元，2019年上半年更是虧損9億美元。由WeWork改組的We Company已經(jīng)背負(fù)了60多億美元的債務(wù)。

質(zhì)疑鋪天蓋地，WeWork的估值短短六周縮水至100億美元，只好匆匆中止IPO。此后，公司經(jīng)歷了辭退創(chuàng)始人、大規(guī)模裁員、降低租金、賣身籌錢等自救方式，但收效甚微。

隨后的四年，軟銀為了挽救WeWork可以說(shuō)使出了渾身解數(shù)，為此不惜繼續(xù)注資數(shù)十億美元。2021年軟銀成功通過(guò)SPAC把WeWork送上市，看似救火成功了。

可悲劇并沒(méi)有結(jié)束。WeWork上市以后繼續(xù)連年巨虧，資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)惡化。根據(jù)近三年財(cái)報(bào)，2021年，WeWork營(yíng)收25.7億美元，凈虧損約為44.4億美元；2022年?duì)I收約32. 5億美元，凈虧約22.9億美元。到了今年上半年，公司營(yíng)收16.9億美元，凈虧損達(dá)到近7億美元。

公司股價(jià)同樣慘烈。WeWork上市時(shí)市值80億美元，現(xiàn)在已跌至不到4500萬(wàn)美元，不足巔峰時(shí)期的零頭。孫正義也沒(méi)有及時(shí)離場(chǎng)，最終造成了巨額的虧損。孫正義就這筆投資公開(kāi)道歉稱，自己對(duì)WeWork的投資是“愚蠢的”。

難以上岸

為什么曾經(jīng)名噪一時(shí)，如今卻估值清零、申請(qǐng)破產(chǎn)了呢？官方是這樣解釋的：“商業(yè)房地產(chǎn)供應(yīng)過(guò)剩、靈活辦公空間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及不確定的經(jīng)濟(jì)狀況損害了該公司的業(yè)績(jī)。”

然而，共享經(jīng)濟(jì)不但是一門燒錢的生意，更是未經(jīng)證實(shí)的商業(yè)模式?，F(xiàn)實(shí)中，空置率過(guò)高，無(wú)法擺脫虧損、遲遲難以盈利“上岸”成為行業(yè)普遍狀況。

“共享辦公的商業(yè)模式主要依賴賺取空間的單位面積。一旦競(jìng)爭(zhēng)激烈，就很難維持盈利。在這樣的情況下，盡管行業(yè)內(nèi)企業(yè)在不斷努力提高效率和減少成本，但是由于市場(chǎng)上存在過(guò)度供應(yīng)和價(jià)格戰(zhàn)等因素，這些舉措并沒(méi)有帶來(lái)明顯的改善。” IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)北京商報(bào)記者表示。

相較其他“共享經(jīng)濟(jì)”的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，WeWork屬于重資產(chǎn)業(yè)態(tài)，它首先需要墊付錢，從房東手里拿下房子的長(zhǎng)期使用權(quán)，然后通過(guò)向企業(yè)和個(gè)人短期租賃賺取差價(jià)，而這種模式則相當(dāng)依賴現(xiàn)金流。

在共享辦公領(lǐng)域，WeWork的處境并非個(gè)案。國(guó)內(nèi)主流玩家中，優(yōu)客工場(chǎng)、筑夢(mèng)之星、辦伴等企業(yè)至今未實(shí)現(xiàn)盈利。其中，成立8年多、被視為中國(guó)版WeWork的優(yōu)客工場(chǎng)最為窘迫。天眼查顯示，自7月開(kāi)始，優(yōu)客工場(chǎng)被列入被執(zhí)行人次數(shù)多達(dá)五次。涉案金額多則幾百萬(wàn)元，創(chuàng)始人毛大慶也因此被限制高消費(fèi)。

不過(guò)BBC報(bào)道認(rèn)為，WeWork的失敗并不意味著共享辦公空間這種商業(yè)模式行不通，比如WeWork的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手IWG 8月宣布今年上半年利潤(rùn)飆升48%。

柏文喜認(rèn)為，共享辦公的未來(lái)是毋庸置疑的，而且市場(chǎng)需求是真實(shí)存在的，尤其是對(duì)一些創(chuàng)業(yè)類企業(yè)和小微企業(yè)更是如此，但在實(shí)踐中似乎并沒(méi)有跑通，也就是持續(xù)虧損和不賺錢，導(dǎo)致其無(wú)法繼續(xù)玩下去，這當(dāng)然和之前資本過(guò)度追捧之下的行業(yè)過(guò)熱與估值過(guò)高問(wèn)題有關(guān)，但也要求行業(yè)再度理性回歸到以現(xiàn)金流和盈利為中心的模式。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒