對(duì)普通投資者來說，如果要找一個(gè)比巴菲特更“神”的投資人，大概就是他的老搭檔、老朋友查理·芒格了。與巴菲特一樣，芒格也在美國(guó)內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈出生并長(zhǎng)大。兩人在1959年相遇，一見如故并惺惺相惜，從此開啟一段長(zhǎng)達(dá)六十多年的神仙友誼，并創(chuàng)下了無數(shù)投資界的神話。

再過一個(gè)多月，2024年1月1日，就是芒格的100歲生日，遺憾的是他的傳奇一生止步于99歲。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月28日，伯克希爾-哈撒韋在其子公司美國(guó)商業(yè)資訊網(wǎng)站上發(fā)布聲明表示，芒格于當(dāng)天早上在加州的一家醫(yī)院中安詳去世。巴菲特在一份聲明中表示：“如果沒有查理·芒格的靈感、智慧和參與，伯克希爾-哈撒韋就不可能發(fā)展到現(xiàn)在的地位。”

股神背后的人

對(duì)大多數(shù)人來說，巴菲特是個(gè)“老熟人”——愛演講、愛寫書，還拍賣“午餐”。芒格則神秘得多。關(guān)于他的書不過屈指可數(shù)的幾本，他發(fā)表的演講和撰寫的文章也寥寥無幾。但在兩人合作的45年里，既是黃金搭檔，也是最好的朋友，盡管他們的性格截然不同。

有“股神”之稱的巴菲特喜歡講故事，而芒格說話風(fēng)格言簡(jiǎn)意賅；巴菲特打扮隨意，芒格衣著考究；巴菲特一直住在老房子里，芒格則有7棟房屋；巴菲特以獨(dú)家經(jīng)營(yíng)為主，芒格喜歡與他人合作投資。

人們知道巴菲特創(chuàng)造的許多經(jīng)典投資案例，其實(shí)里面有相當(dāng)一部分項(xiàng)目是芒格幫他物色的。巴菲特的長(zhǎng)子曾說：“我爸爸是我所知道的‘世界上第二聰明的人’，第一是誰？查理·芒格。”

據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，芒格和巴菲特在1962年以每股7-8美元的股價(jià)購(gòu)入伯克希爾-哈撒韋公司股票。多年來，兩人用公司收益投資其他企業(yè)，買入可口可樂和蘋果等公司的股票。在他們的管理下，伯克希爾從一家瀕臨倒閉的紡織廠轉(zhuǎn)變成如今的投資界巨頭。截至28日，伯克希爾-哈撒韋公司股票每股市值546869美元。

伯克希爾-哈撒韋公司幾乎每年都在美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市舉行股東大會(huì)，吸引來自全球的股東和投資人參加。股東大會(huì)期間，巴菲特和芒格會(huì)登臺(tái)回答與會(huì)者提問，分享自己的投資建議和生活智慧。盡管芒格近年來坐輪椅出行，但仍然思維敏捷、言辭犀利。今年5月的股東大會(huì)上，他和巴菲特在5個(gè)多小時(shí)內(nèi)回答了全球股東提出的60個(gè)問題。

當(dāng)他們一起出現(xiàn)時(shí)，芒格總是更愿意做巴菲特背后的人。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)谶^去8年間5次赴美參加巴菲特股東大會(huì)，據(jù)他回憶，所見到的巴菲特和芒格是一對(duì)非常默契的搭檔。“每次都是巴菲特來回答問題，答完之后，他會(huì)問芒格有什么要補(bǔ)充的。芒格一般都說：‘我沒什么好補(bǔ)充的。’但是，一旦芒格開始補(bǔ)充，就會(huì)讓全場(chǎng)的人都屏住呼吸認(rèn)真聽。”

“非常有意思的是，有一年，芒格因?yàn)橛惺聸]有參加大會(huì)，巴菲特就讓人做了一個(gè)硬紙板，上面是芒格的畫像。”楊德龍?zhí)岬健?/p>

“買最好的企業(yè)”

憑借出眾的投資天賦，在與巴菲特相識(shí)之前，芒格就已經(jīng)小有名氣了。1924年1月1日，芒格出生在美國(guó)奧馬哈，和巴菲特是老鄉(xiāng)。

35歲時(shí)，芒格結(jié)識(shí)了29歲的巴菲特。依據(jù)芒格的傳記《窮查理寶典：查理·芒格智慧箴言錄》，兩人1959年在當(dāng)?shù)匾粋€(gè)晚餐會(huì)上相識(shí)并一見如故。后來多年共事中，兩人住處雖然相距2400多公里，但頻繁通電話和寫信。巴菲特說，但凡有重要的投資決定，他都會(huì)打電話征求芒格的意見。

1978年，芒格正式擔(dān)任伯克希爾董事會(huì)副主席，成為巴菲特的合伙人。巴菲特曾多次說過，他看中芒格的絕不僅僅是投資天賦，更多的是人格品質(zhì)。兩人合作幾十年，從未將合作關(guān)系變成書面條約，彼此間依靠的是相互信任。

芒格對(duì)巴菲特影響最大的方面，應(yīng)當(dāng)是投資理念。投資學(xué)鼻祖格雷厄姆是巴菲特的老師，他曾教導(dǎo)巴菲特，最好的賺錢辦法是投資廉價(jià)股。巴菲特一直遵從老師的教誨，在早年低價(jià)收購(gòu)美國(guó)運(yùn)通和華盛頓郵報(bào)等公司的交易中也賺到了大錢。

但芒格的觀點(diǎn)不一樣。眾所周知，伯克希爾的投資哲學(xué)是堅(jiān)持買最好的企業(yè)，并長(zhǎng)期持有。用芒格的話說：“好的投資項(xiàng)目很難得，所以要把錢集中投在少數(shù)幾個(gè)項(xiàng)目上。”

“芒格認(rèn)為應(yīng)該投資偉大的企業(yè)。”楊德龍說，“在芒格看來，第一，與其把時(shí)間和精力花在購(gòu)買廉價(jià)的爛公司上，不如以合理的價(jià)格投資一些好企業(yè)；第二，如果一家企業(yè)的成長(zhǎng)性足夠好，即便價(jià)格高一點(diǎn)，也是值得買入的；第三，投資股票不僅是買公司的行業(yè)機(jī)會(huì)、產(chǎn)品與商業(yè)模式，更重要的是看其管理層是否有抱負(fù)、善于管理。如果滿足這些條件，即便價(jià)格高出兩三倍，也是便宜的。”

在芒格的說服下，巴菲特從買“便宜貨”轉(zhuǎn)向買績(jī)優(yōu)股，其中包括2008年斥資2.3億美元，買入中國(guó)公司比亞迪10%的股份。

這次收購(gòu)也是芒格的主意。起初，芒格通過一個(gè)朋友，偶然認(rèn)識(shí)了比亞迪總裁王傳福，對(duì)后者的印象非常不錯(cuò)。芒格隨即將比亞迪的情況介紹給了巴菲特，并使巴菲特打破了“不碰科技型公司”的原則，用高價(jià)對(duì)比亞迪提出收購(gòu)。

中國(guó)的投資機(jī)會(huì)

不只是比亞迪。在投資中國(guó)方面，芒格一向比巴菲特更加樂觀。自2021年一季度起，芒格旗下的Daily Journal便持續(xù)加倉(cāng)阿里。在2021年四季度，Daily Journal更是幾乎將阿里持倉(cāng)翻倍。

即便阿里的股價(jià)出現(xiàn)了較大幅度的回撤，芒格依然表示不介意，“持有有價(jià)證券，就會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，可能是虧錢，也可能是股價(jià)下降。我們會(huì)有一些措施去避免（某種程度的損失），我們對(duì)一些小幅的回撤并不介意”。

2022年股東大會(huì)上，芒格表示，中國(guó)是一個(gè)現(xiàn)代化的大國(guó)，中國(guó)的人口眾多，在過去30年的時(shí)間里，中國(guó)迅速躋身于現(xiàn)代化國(guó)家的行列。拿出一部分資金去中國(guó)投資，是因?yàn)榕c美國(guó)的投資機(jī)會(huì)相比，中國(guó)的投資機(jī)會(huì)更好，能以更便宜的價(jià)格買入，獲得更高的公司價(jià)值。

“現(xiàn)在中美的經(jīng)濟(jì)關(guān)系之間，有一些緊張的局勢(shì)，但我覺得，我們（美國(guó)）應(yīng)該做的就是跟中國(guó)搞好關(guān)系。”芒格認(rèn)為，美國(guó)需要跟中國(guó)做很多的自由貿(mào)易，這是雙方共同的利益，這可以給美國(guó)帶來更多的安全性和創(chuàng)意。

芒格生前最后一次在鏡頭前亮相定格在今年10月30日。他罕見地現(xiàn)身熱門商業(yè)播客節(jié)目Acquired的錄制。

對(duì)于中國(guó)，芒格表示：“我對(duì)中國(guó)的觀點(diǎn)是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來20年比幾乎任何其他大型經(jīng)濟(jì)體都有更好的前景，這是其一。其二，中國(guó)的龍頭企業(yè)比任何其他地方的巨頭都更強(qiáng)大、更好，而且價(jià)格便宜得多。因此，我自然愿意在我的投資組合中承擔(dān)一些來自中國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。”

國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力對(duì)北京商報(bào)記者表示，芒格的投資理念可以用他的“多學(xué)科思維模型”來概括，這是一種將歷史學(xué)、心理學(xué)、哲學(xué)、數(shù)學(xué)等多個(gè)學(xué)科的知識(shí)和思維模式融合在一起，用于分析和判斷投資決策的方法。他強(qiáng)調(diào)，投資者必須有廣闊的視野，能夠從不同的角度和層面看待問題，才能避免陷入思維定勢(shì)和偏見，做出明智的決策。

咨詢機(jī)構(gòu)Co-Found智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原也指出，芒格的投資理念深受價(jià)值投資派的影響，他關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，強(qiáng)調(diào)投資的穩(wěn)健性，追求合理的價(jià)格與優(yōu)質(zhì)的企業(yè)相結(jié)合。

后芒格時(shí)代

看似潑天的財(cái)富，芒格并沒有留下太多。多年來，芒格已出售或捐贈(zèng)了他最初持有的超過75%的伯克希爾股票。2013年，芒格在一次采訪中表示：“我故意減少了自己的凈資產(chǎn)。我的想法是，我不是永生的，我要去的地方也不需要它。根據(jù)福布斯的數(shù)據(jù)，截至2023年11月28日，芒格的身家為26億美元，在富豪榜上排在第1200位左右。

就在上周，93歲的巴菲特也突然公布遺囑，再次闡明會(huì)將其99%以上的財(cái)富捐給慈善機(jī)構(gòu)，并由其子女擔(dān)任遺囑執(zhí)行人。這讓世人意識(shí)到這位傳奇投資人可能隨時(shí)謝幕，而今隨著芒格去世，那個(gè)讓股東和市場(chǎng)非常操心的問題變得更加緊迫：誰將是巴菲特和芒格的接班人？沒有這兩位黃金搭檔的伯克希爾-哈撒韋還能續(xù)寫神話嗎？

伯克希爾副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾（Greg Abel）和阿吉特?賈恩（Ajit Jain）再次來到聚光燈下，外界預(yù)計(jì)將接替芒格，成為現(xiàn)已93歲的巴菲特的最高參謀。他們兩人目前分別負(fù)責(zé)伯克希爾的非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而未來，他們兩人預(yù)計(jì)也將接替巴菲特和芒格，成為伯克希爾的下一屆掌門人。

在投資管理方面，大概在2009年前后，年逾80歲的巴菲特和芒格就已經(jīng)開始討論引入其他的投資經(jīng)理——以備當(dāng)他們不再管事時(shí)，得有人繼續(xù)管理龐大的投資組合。

他們先是找來了對(duì)沖基金經(jīng)理托德·庫(kù)姆斯（Todd Combs），另一名投資大咖泰德·韋斯切勒（Ted Weschler）則是在2010和2011年兩度拍下“巴菲特午餐”幾年后，也加入了伯克希爾的投資團(tuán)隊(duì)。盡管這兩位資管經(jīng)理鮮少在外界露面，但他們二人已經(jīng)實(shí)際上負(fù)責(zé)伯克希爾投資組合的絕大多數(shù)交易。

對(duì)于沒有巴菲特和芒格的伯克希爾，投資者們也仍懷有信心。Glenview Trust首席投資官比爾·斯通（Bill Stone）表示：“我無法想象投資者沒有考慮過巴菲特離開后會(huì)發(fā)生什么……你不需要他們像巴菲特或芒格那樣優(yōu)秀，就能讓伯克希爾成為一家優(yōu)秀的公司，甚至可以說是一家偉大的公司。”

而對(duì)于巴菲特來說，答案也許不再重要。正如今年他給股東的公開信中的那句話：“一個(gè)偉大的公司會(huì)在你離去后繼續(xù)工作，一個(gè)平庸的公司則不會(huì)。”

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒