在“黑色星期一”后全球投資者逃離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)僅僅過(guò)去四周后，曾一度登頂“全球最高市值上市公司”的芯片巨頭英偉達(dá)引發(fā)了又一場(chǎng)美股拋售潮。周二，也是美股9月的第一個(gè)交易日，美股低開(kāi)低收，三大指數(shù)全線收跌。可見(jiàn)，面對(duì)美國(guó)加息與降息周期變換的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)是否走向衰退、科技股是否存在泡沫等一系列問(wèn)題產(chǎn)生了巨大分歧。

全線暴跌

美國(guó)股市周一因勞動(dòng)節(jié)假期休市，周二是美國(guó)股市在9月的第一個(gè)交易日。當(dāng)日，三大股指全線暴跌。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌626.15點(diǎn)，跌幅1.51%，收于40936.93點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌577.33點(diǎn)，跌幅3.26%，收于17136.3點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌119.47點(diǎn)，跌幅2.12%，收于5528.93點(diǎn)。

此外，受隔夜美股顯著下跌影響，日韓股市9月4日早間大幅低開(kāi)。日本日經(jīng)225指數(shù)收盤(pán)大跌4.24%，報(bào)37047.61點(diǎn)，單日下跌超過(guò)1600點(diǎn)；日本東證指數(shù)收盤(pán)大跌3.65%，報(bào)2633.49點(diǎn)，兩大指數(shù)均創(chuàng)下8月5日以來(lái)最大單日跌幅。韓國(guó)綜合指數(shù)大跌3.15%，報(bào)2580.8點(diǎn)，同樣創(chuàng)下8月5日以來(lái)最大單日跌幅。

分析人士將美股當(dāng)日大跌主要?dú)w因于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）3日公布，8月美國(guó)制造業(yè)PMI為47.2，較7月創(chuàng)下的11個(gè)月以來(lái)最低水平46.8回升，但這已是該數(shù)據(jù)連續(xù)第5個(gè)月低于50的門(mén)檻。其中新訂單分項(xiàng)指數(shù)降至44.6，降至2023年5月以來(lái)最低。

布萊克利金融集團(tuán)（Bleakley Financial Group）首席投資官Peter Boockvar表示，美國(guó)制造業(yè)仍處于衰退之中，幾乎沒(méi)有跡象表明情況會(huì)很快改變。“市場(chǎng)現(xiàn)在似乎對(duì)任何數(shù)據(jù)都非常敏感。”藍(lán)籌趨勢(shì)報(bào)告（Blue Chip Trend Report）首席技術(shù)策略師Larry Tentarelli表示，“我們已經(jīng)成為一個(gè)非常依賴(lài)數(shù)據(jù)的市場(chǎng)。”

標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉森表示：“PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑表明，制造業(yè)在第三季度中期對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累作用進(jìn)一步增強(qiáng)。前瞻性指標(biāo)表明，這種拖累作用可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月加劇。”

科技股泡沫

作為最重要的科技股之一，英偉達(dá)的股價(jià)也起伏不斷。當(dāng)天，英偉達(dá)大跌9.5%，市值蒸發(fā)2790億美元，創(chuàng)下美國(guó)公司市值有史以來(lái)最大單日跌幅。

與英偉達(dá)并稱(chēng)“美股七巨頭”的其他六巨頭股價(jià)也都一并下跌。谷歌下跌3.68%，蘋(píng)果下跌2.72%，微軟與Meta分別跌1.85%和1.83%，特斯拉下跌1.64%，亞馬遜跌1.26%。全球芯片行業(yè)股也遭受沖擊，AMD跌7.82%，臺(tái)積電跌6.53%，反映芯片行業(yè)行情的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)單日下跌7.75%。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮表示，作為今年才邁入3萬(wàn)億美元俱樂(lè)部的芯片巨頭，英偉達(dá)無(wú)論在美股還是在全球股市中都具有舉足輕重的影響力，這也是其最近幾次在全球股市的震蕩中首當(dāng)其沖的原因。目前圍繞英偉達(dá)股價(jià)波動(dòng)的主要質(zhì)疑，仍在于市場(chǎng)對(duì)于科技股泡沫是否過(guò)大的分歧，尤其是生成式AI爆發(fā)至今所吸引的投資與實(shí)際效果是否匹配這一關(guān)鍵問(wèn)題。

8月5日，全球股市經(jīng)歷“黑色星期一”，日經(jīng)225指數(shù)兩次熔斷，日本、韓國(guó)、歐洲、美國(guó)等多國(guó)股市暴跌，英偉達(dá)股價(jià)當(dāng)天下跌近6%，市值蒸發(fā)了1670多億美元。但在這之后不到一周時(shí)間，隨著各國(guó)股市大盤(pán)回漲，英偉達(dá)迅速收復(fù)失地。

但這樣的成績(jī)?nèi)匀粵](méi)能滿足市場(chǎng)的胃口，英偉達(dá)在上周財(cái)報(bào)中預(yù)測(cè)第三季度收入將達(dá)到325億美元，市場(chǎng)最樂(lè)觀的預(yù)期峰值則高達(dá)379億美元。只因?yàn)?ldquo;增長(zhǎng)還不夠瘋狂”，財(cái)報(bào)發(fā)布后，其股價(jià)盤(pán)后跌超7%。

雪上加霜的是，周二美股盤(pán)后，美國(guó)司法部向英偉達(dá)及其他公司發(fā)出了傳票，以尋找這家人工智能處理器主要供應(yīng)商可能違反反壟斷法的證據(jù)，這標(biāo)志著對(duì)英偉達(dá)的調(diào)查進(jìn)一步升級(jí)。

降息預(yù)期提升

當(dāng)前，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)降息超過(guò)兩個(gè)百分點(diǎn)，這將是自上世紀(jì)80年代以來(lái)除了經(jīng)濟(jì)衰退期之外最大幅度的降息。疲軟的數(shù)據(jù)也提高了美聯(lián)儲(chǔ)在本月降息至少25個(gè)基點(diǎn)的可能。根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)的美聯(lián)儲(chǔ)觀察指標(biāo)，交易員將9月進(jìn)一步降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性提高至39%。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)分析稱(chēng)，全球股市大跌是在美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向前的應(yīng)激反應(yīng)，短期波動(dòng)性放大是近期不容忽視的趨勢(shì)特征。具體原因主要包括三點(diǎn)，一是美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，再度引發(fā)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，全球其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也不盡如人意；二是8月初的“黑色星期一”陰霾尚未散盡，市場(chǎng)心理較為脆弱；三是全球股市在2023年至今整體漲幅較大，風(fēng)險(xiǎn)偏好此前超預(yù)期回歸，也存在內(nèi)生均衡回歸、適度調(diào)整的需要。不過(guò)，短期波動(dòng)并不一定代表長(zhǎng)期趨勢(shì)的深層變革，需要持續(xù)觀察基本面和市場(chǎng)預(yù)期的動(dòng)態(tài)變化。

巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞也指出，日股跌幅較大是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹壓力、美聯(lián)儲(chǔ)政策、市場(chǎng)情緒等多重因素綜合作用的結(jié)果。與此同時(shí)，以巴菲特為代表的投資機(jī)構(gòu)也在大肆賣(mài)股鎖定現(xiàn)金。值得注意的是，本周五將公布美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議前的最后一次非農(nóng)報(bào)告，如果通脹下行趨勢(shì)確立，這份報(bào)告也將確定9月是否降息。美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)過(guò)持續(xù)加息，利率水平已經(jīng)高達(dá)5.5%。無(wú)論之后是累計(jì)降息150個(gè)基點(diǎn)還是200個(gè)基點(diǎn)，寬松的貨幣政策都需要6—8個(gè)月左右才能傳導(dǎo)到市場(chǎng)。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2025年初出現(xiàn)更多疲軟跡象的話，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能大不相同，原本的軟著陸或變成硬著陸。

目前，市場(chǎng)靜待本周五美國(guó)勞工部將發(fā)布的就業(yè)形勢(shì)報(bào)告。BMO資本市場(chǎng)的分析師Ian Lyngen和Vail Hartman指出，最近失業(yè)率的上升引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌，這種情緒將在周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布前，讓交易員們感到“忐忑不安”。

Zacks Investment Management客戶(hù)投資組合經(jīng)理布萊恩·馬爾伯里表示，“我們真的能實(shí)現(xiàn)軟著陸嗎？還是會(huì)得到一份失業(yè)率開(kāi)始大幅上升的非農(nóng)報(bào)告？”

北京商報(bào)記者 趙天舒