自美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月大幅降息50個(gè)基點(diǎn)以來，就業(yè)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出人意料地呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。再加上最新發(fā)布的9月會(huì)議紀(jì)要，這些不僅徹底磨滅了市場(chǎng)對(duì)再次大幅降息的希望，也不禁令人猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在接下來的會(huì)議上按下“暫停鍵”。因此，美國9月的CPI數(shù)據(jù)越發(fā)受到關(guān)注。而在美國整體通脹壓力進(jìn)一步緩解之際，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來不會(huì)繼續(xù)激進(jìn)降息。

CPI六連降

美國勞工部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月CPI同比上升2.4%，為連續(xù)第六個(gè)月走低，創(chuàng)2021年2月以來新低，預(yù)估為上升2.3%，前值為上升2.5%；美國9月CPI環(huán)比上升0.2%，預(yù)估為上升0.1%，前值為上升0.2%。

剔除食品和能源價(jià)格的美國9月核心CPI同比上升3.3%，為6月以來新高，預(yù)估為上升3.2%，前值為上升3.2%；美國9月核心CPI環(huán)比上升0.3%，預(yù)估為上升0.2%，前值為上升0.3%。

FX168金融分析師湯擎天分析稱，在美聯(lián)儲(chǔ)已將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向勞動(dòng)力市場(chǎng)之際，美國出現(xiàn)再通脹的概率較低，美國通脹仍然處于下行軌道。

上月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)政策利率從2023年7月以來保持的5.25%—5.5%下調(diào)50基點(diǎn)至4.75%—5%。但考慮到四季度美國通脹數(shù)據(jù)的不確定性以及核心通脹的粘性，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月降息預(yù)期的爭(zhēng)議逐漸從究竟會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)，變?yōu)榱嗣缆?lián)儲(chǔ)會(huì)否跳過11月降息。

在美國整體通脹壓力進(jìn)一步緩解之際，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來不會(huì)繼續(xù)激進(jìn)降息。湯擎天表示，一方面，數(shù)據(jù)顯示出美國就業(yè)市場(chǎng)存在韌性，暫沒有失業(yè)率攀升、觸發(fā)衰退信號(hào)的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員內(nèi)部就降息路徑也存在較大分歧，部分官員不贊成以50個(gè)基點(diǎn)的激進(jìn)方式開始降息，并支持未來小幅度循序漸進(jìn)地降息。

不再急于降息

以上因素令市場(chǎng)迅速調(diào)整對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月降息的預(yù)期，交易員增加了對(duì)11月份美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的押注，同時(shí)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)11月維持利率不變的概率已經(jīng)升至近30%。另一方面，周三發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要顯示，在9月議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)降息幅度存在分歧，絕大多數(shù)支持最終批準(zhǔn)的更大幅度的降息，但也有人支持幅度較小的25個(gè)基點(diǎn)。

據(jù)美國財(cái)經(jīng)網(wǎng)站CNBC報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)官員在9月份的會(huì)議上同意降息，但不確定降息幅度有多大。絕大多數(shù)與會(huì)者贊成降息50基點(diǎn)，但也有一些人對(duì)削減如此大的幅度表示擔(dān)憂。

報(bào)道稱，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員希望降息幅度較小，僅為四分之一個(gè)百分點(diǎn)，因?yàn)樗麄儗で蟊ＷC通脹率持續(xù)走低，并且不太擔(dān)心就業(yè)狀況。最終，僅一名聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)委員、理事米歇爾·鮑曼投票反對(duì)降息半個(gè)百分點(diǎn)。自2005年以來，美聯(lián)儲(chǔ)以貨幣政策統(tǒng)一著稱，這是理事首次在利率表決中持不同意見。

報(bào)道提到，自美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以來，美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)可能比支持加息50個(gè)基點(diǎn)的官員預(yù)期的更為強(qiáng)勁。會(huì)議紀(jì)要稱，批準(zhǔn)降息50個(gè)基點(diǎn)的投票是“考慮到通脹進(jìn)展和勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)平衡”。

另據(jù)路透社消息，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)貨幣政策目前的緊縮程度有不同看法，一些人強(qiáng)調(diào)，要對(duì)外溝通，即使降息，縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）也可能持續(xù)。會(huì)議紀(jì)要還寫道：“幾乎所有與會(huì)者都認(rèn)為，通脹前景的上行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，就業(yè)前景的下行風(fēng)險(xiǎn)則已增加。因此，這些與會(huì)者現(xiàn)在評(píng)估認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)（FOMC）委員會(huì)雙重使命目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。”

通脹方面，會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有參與者都同意通脹上行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，對(duì)通脹持續(xù)向2%靠攏的信心增強(qiáng)，并列出了一些可能繼續(xù)對(duì)通脹施加下行壓力的因素，包括因美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣緊縮，實(shí)際GDP增長進(jìn)一步溫和放緩；全球大宗商品價(jià)格走軟等。

數(shù)據(jù)仍是關(guān)鍵

CPI發(fā)布前夕，多位美聯(lián)儲(chǔ)理事就降息前景發(fā)聲，表示下一步降息仍依賴數(shù)據(jù)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月8日，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜（Philip Jefferson）在一場(chǎng)學(xué)院演講中表示，美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月的降息50個(gè)基點(diǎn)是“及時(shí)的”，符合美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)2%的通脹和最大限度就業(yè)兩項(xiàng)任務(wù)。

“勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫是顯而易見的。”杰斐遜表示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正以穩(wěn)健的速度增長，通脹大幅下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)也已經(jīng)從從前過熱的狀態(tài)冷卻下來。在考慮進(jìn)一步降息時(shí)，他將關(guān)注未來的數(shù)據(jù)、前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。

波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯（Susan Collins）在波士頓的一次講話中表示，隨著通脹趨勢(shì)逐漸疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)很可能實(shí)施更多降息措施。下一步，貨幣政策應(yīng)專注于保護(hù)經(jīng)濟(jì)。她同時(shí)強(qiáng)調(diào)，降息不是按照預(yù)先設(shè)定的路徑進(jìn)行的，美聯(lián)儲(chǔ)仍將依賴數(shù)據(jù)（降息），并隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而調(diào)整。

“我不希望看到勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步放緩。”舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利（Mary Daly）在接受采訪時(shí)表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)放緩，她對(duì)通脹朝著2%邁進(jìn)“相當(dāng)有信心”。戴利表示，她完全支持美聯(lián)儲(chǔ)上月降息50個(gè)基點(diǎn)的決定，并表示，如果經(jīng)濟(jì)如她預(yù)期那樣發(fā)展，年內(nèi)可能還會(huì)降息1—2次。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)受挫，使得有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率升破了4%，強(qiáng)勢(shì)美元出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的趨勢(shì)。

10月9日，美元指數(shù)漲逾0.4%報(bào)102.89，逼近八周高位，非美貨幣普跌。巴克萊外匯策略師Skylar Montgomery Koning在最新發(fā)布的報(bào)告中稱，市場(chǎng)看跌美元的情緒出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，如今美元看跌頭寸的持續(xù)平倉可能會(huì)進(jìn)一步支撐美元。

中金公司表示，如果通脹再次高于市場(chǎng)預(yù)期，可能繼續(xù)打壓降息交易，對(duì)全球股、債、商、金等大類資產(chǎn)形成壓制，支撐美元表現(xiàn)。因?qū)?jīng)濟(jì)前景并不確定，中金公司稱其對(duì)海外股票前景持中性態(tài)度，市場(chǎng)可以等待美聯(lián)儲(chǔ)政策支持后再增加布局。

北京商報(bào)記者 趙天舒