塵埃落定，特朗普勝選。一時間，“特朗普交易”重燃，美元、美股大漲，比特幣價格持續(xù)攀升，然而黃金卻像被扎到了“大動脈”，價格急速“跳水”。11月7日，現(xiàn)貨黃金回落至2650美元/盎司下方，為10月15日以來首次，與今年“狂飆”的上漲行情形成鮮明的對比。黃金的走勢主要圍繞美國通脹水平、歐美經濟水平和避險因素等三大主線，特朗普主張的減稅、加關稅、放松監(jiān)管的政策“組合拳”，無疑為黃金市場的未來走向增添了更多不確定性。

黃金“跳水”

美國總統(tǒng)大選塵埃落定，北京時間11月6日，特朗普順利打破“藍墻”，贏下幾乎所有搖擺州，以較大優(yōu)勢領先民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯贏得大選。

特朗普勝選，點燃了市場激情，一時間，“特朗普行情”迎來狂飆，美股股指期貨大幅走高，中長期美債收益率走高，但黃金價格卻急速“跳水”。11月7日，倫敦金（現(xiàn)貨黃金）價格盤中跌落至2650美元/盎司以下，最低報2643.32美元/盎司，這是自10月15日以來的首次，截至北京商報記者發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金報2661.63美元/盎司，止跌回盈。

回顧行情，今年以來，黃金價格勢如破竹，一路飆升。自2月下旬現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨便已處于牛市之中，3月更是多次創(chuàng)下歷史新高，一路從2100美元/盎司大關漲至2200美元/盎司大關。直至4月初，現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨沖破2300美元/盎司大關，4月12日，續(xù)創(chuàng)歷史新高，站上2400美元/盎司大關。

受中東風險溢價減少的影響，黃金價格在4月下旬出現(xiàn)了回調，一度失守2300美元關口，多頭階段性止盈。但在5月20日，又漲至2439.02美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。在這之后便處于震蕩上行區(qū)間，直至10月31日，現(xiàn)貨黃金盤中觸及2790美元關口，報2789.95美元/盎司，漲幅達0.1%，重新刷新歷史。

盡管黃金在過去的一段時間內展現(xiàn)出了強勁的增長勢頭，多次刷新歷史最高點位，但剖析數(shù)據(jù)可以看出，特朗普勝選后，隨著投資者將注意力轉向經濟增長和美元的潛在升值，黃金作為避險資產的魅力暫時減弱。

不只黃金，原油也走出了一波“深V”行情，11月7日，WTI紐約原油CFD報71.469美元/桶，日跌0.3%；布倫特原油CFD報74.855美元/桶，日跌0.09%。11月6日，WTI紐約原油CFD盤中下跌幅度超過3%。

薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊指出，特朗普勝選后，原油價格下跌可能是市場對未來市場價格預期的反映。特朗普會加大美國油氣自產量，但是原油價格下跌可能還會受到其他因素的影響，如全球庫存壓力、地緣政治風險等。

在全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇看來，特朗普勝選后，原油價格的下跌反映了市場對全球經濟前景的擔憂。中期來看，原油需求面臨壓力，尤其是地緣政治緊張加劇背景下，全球供應鏈的不確定性增加，半導體、科技等制造業(yè)行業(yè)可能面臨供應鏈“卡脖子”風險，而這些領域需求的減弱將間接影響原油需求。同時，各國能源轉型政策和新能源替代進程加快，也可能逐步削弱對原油的依賴度。

多因素擾動金價走勢

黃金定價邏輯主要圍繞美國通脹水平、歐美經濟水平和避險多重因素影響，特朗普回歸執(zhí)政后，黃金又將上演何種行情？

對關稅，特朗普的態(tài)度自不用說，競選期間他多次宣稱將對各國普遍征收10%的關稅，并對特定國家征收60%的關稅；同時，延長現(xiàn)有減稅措施，并進一步降低企業(yè)所得稅，將美國生產的公司企業(yè)所得稅稅率降至15%等。

特朗普提到的一系列政策“組合拳”將給市場帶來更多不確定性，例如，新的關稅政策可能觸發(fā)通脹的快速上升，這會增強美元的吸引力。不過，這種變化對黃金市場的影響具有兩面性：一方面，通脹的提升通常會讓黃金作為抵御通脹工具的特性更加突出，吸引更多的投資者尋求保值增值；另一方面，若通脹的上升促使美聯(lián)儲調整其貨幣政策，比如加速加息或停止降息，則可能提高持有黃金的成本。

黃金市場的未來走勢將取決于這些相互作用的力量如何平衡。經濟學家、新金融專家余豐慧在接受北京商報記者采訪時表示，特朗普當選初期可能會引起市場不確定性增加，這種情況下黃金作為傳統(tǒng)避險資產的作用會被放大，有可能吸引更多的避險買盤，推動金價上漲。然而，如果特朗普提出的減稅和基礎設施建設等經濟刺激措施得以實施并取得成效，可能會增強美元，反而抑制黃金價格。

“特朗普當選后，國際金價波動可能會受到特朗普的具體政策影響。”科方得智庫研究負責人張新原強調，包括其是否真的削減企業(yè)稅、上調關稅和放松監(jiān)管等，以及這些政策的具體實施時間和效果。

靈活調整倉位配置

歷史上，黃金價格與美國10年期國債收益率之間通常呈負相關性，即當美債收益率上升時，黃金價格可能會下降，但目前來看這一聯(lián)動正在減弱。3月以來，在黃金價格飆升的同時，美國10年期國債收益率整體也呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，而以央行購金為核心變量的黃金定價新機制正在逐漸浮出水面。

不過，考慮到特朗普的政策執(zhí)行效果和市場反應仍存在不確定性，黃金作為傳統(tǒng)避險資產的角色不會完全消失。

對于黃金的投機價值，中金研究指出，特朗普減稅和財政刺激政策可能為美國帶來再通脹風險，打壓市場降息預期，為正處于歷史較高水平的COMEX黃金期貨投機凈多頭帶來一定的出清風險?？梢钥吹?，大選當天黃金價格回落的同時，美債10年期名義利率和實際利率分別抬升至4.4%和2%上方。相較之下，除非2021—2023年的惡性通脹再現(xiàn)，美國通脹反彈或不會成為金價中樞的核心驅動因素。

就投資者而言，黃金仍是對沖風險和規(guī)避不確定性的重要工具。安光勇建議，由于全球經濟前景黯淡，避險需求有可能推動黃金價格在短期內獲得支撐，但中期來看，市場波動和金價調整的風險較大，尤其在經濟復蘇跡象或美聯(lián)儲政策調整時。建議投資者保持靈活的黃金倉位配置，可考慮通過ETF等方式進行分散投資，同時關注黃金期貨市場的波動性，適時鎖定利潤。此外，需警惕全球流動性收緊帶來的沖擊，以防過高杠桿的投資行為可能帶來的損失。

正如張新原所言，鑒于當前的國際政治經濟背景，建議投資者保持謹慎樂觀的投資策略。盡管特朗普的當選可能會帶來一些不確定性和風險，但這也可能帶來一些機會。在這種情況下，投資者可以考慮在市場波動較大的情況下采取保守的投資策略，例如選擇購買黃金ETF或者購買實物黃金來保存實力。同時也可以關注其他新興市場國家的貨幣和資產表現(xiàn)，尋找一些潛在的投資機會。

北京商報記者 宋亦桐