近日，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)相繼出爐，看點頗多。

最受矚目的莫過于，M1（狹義貨幣供應(yīng)量）增速年內(nèi)出現(xiàn)首次回升，與PMI（中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)）率先反彈交相呼應(yīng)。

這兩個指標(biāo)，作為經(jīng)濟景氣度提升的先兆，其意所指，不言而喻。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，10月末M1同比增長-6.1%，雖仍為負值，但降幅較上月顯著收窄。M1作為衡量實體經(jīng)濟短期活力的關(guān)鍵指標(biāo)，主要包括流通中的現(xiàn)金和各類活期存款，即隨時可以用來投資和消費的資金。

從結(jié)構(gòu)看，占M1比重超過80%的單位活期存款，其增速的收窄是M1增速回升的主要原因，這也意味著資金向企業(yè)活期存款轉(zhuǎn)移。

貨幣活化的提高，有助于提升企業(yè)的生產(chǎn)積極性和投資意愿，進而推動實體經(jīng)濟的持續(xù)增長。

與此同時，作為經(jīng)濟變化的“晴雨表”，PMI的反彈也頗具信號意義。

統(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)顯示，10月，PMI為50.1%，比上月提升0.3個百分點，創(chuàng)近6個月新高。這一數(shù)據(jù)不僅表明制造業(yè)的生產(chǎn)活動正在逐步恢復(fù)，也進一步印證了實體經(jīng)濟正經(jīng)歷積極轉(zhuǎn)折的事實。

PMI，作為國際通行的宏觀經(jīng)濟先行監(jiān)測和預(yù)警指標(biāo)，全面反映企業(yè)商業(yè)活動，通常以50%作為臨界值。

M1增速的回升與PMI的反彈，兩者相輔相成，共同為實體經(jīng)濟的持續(xù)增長提供了有力支撐。一方面，企業(yè)部門資金流動性的改善為生產(chǎn)活動的恢復(fù)提供了資金支持；另一方面，制造業(yè)生產(chǎn)活動的逐步恢復(fù)又進一步增強了企業(yè)的信心和市場活力。

此外，工業(yè)、零售和投資等主要指標(biāo)的邊際改善以及供需指數(shù)的回升，也進一步佐證了企業(yè)信心的提升和市場活力的增強。

當(dāng)然，這一系列積極變化，無疑反映了宏觀調(diào)控政策的持續(xù)發(fā)力和顯著成效。自9月下旬推出一攬子增量政策以來，向好跡象不斷，信心恢復(fù)，經(jīng)濟回暖趨勢明顯，一切都朝著好的方向發(fā)展。

但回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固。流動資金多了還不夠，貨幣擴張也得跟上。從10月金融數(shù)據(jù)也可以看到，社融、信貸增速繼續(xù)回落，體現(xiàn)出實體融資需求不足、預(yù)期偏弱等挑戰(zhàn)猶存，經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)仍需政策護航。

下一步，降準(zhǔn)可能率先落地，以配合增量財政政策的發(fā)力、緩解銀行資本約束和息差約束、對沖巨量MLF到期規(guī)模帶來的流動性缺口。同時，寬貨幣也是打通信用擴張、促進經(jīng)濟景氣水平持續(xù)回升的一劑良藥。

當(dāng)然，財政貨幣也要打好組合拳，攜手撬動新一輪的信用擴張。隨著人大常委會宣布大規(guī)?；瘋媱潱斦Y金的注入將進一步修復(fù)居民和企業(yè)的資產(chǎn)負債表。而財政支出節(jié)奏的加快也將為經(jīng)濟提振和改善預(yù)期提供有力支撐。

盡管擴張的高度和持續(xù)性仍取決于企業(yè)預(yù)期的扭轉(zhuǎn)和地產(chǎn)市場的企穩(wěn)情況，但可以確信的是，本輪貨幣寬松政策的效果大概率將好于以往。M1與PMI的協(xié)同上揚，無疑成為經(jīng)濟向好信號的開端。

北京商報評論員 岳品瑜