“由于通脹上行風(fēng)險(xiǎn)增加，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)到達(dá)或接近放慢降息節(jié)奏的適當(dāng)時(shí)點(diǎn)。”當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月8日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)公布2024年12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。2024年12月17日至18日，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)當(dāng)年最后一次貨幣政策會(huì)議，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間繼續(xù)下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.5%之間。美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)诮迪?wèn)題上采取了新的立場(chǎng)，決定在未來(lái)幾個(gè)月放慢降息步伐。

通脹高于預(yù)期

會(huì)議紀(jì)要說(shuō)，做出上述判斷是考慮到美國(guó)近期通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期,以及貿(mào)易和移民政策可能變化的影響。分析人士認(rèn)為，政策變化主要指美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普主張對(duì)輸美商品加征關(guān)稅和收緊移民政策。

會(huì)議紀(jì)要還顯示，幾位與會(huì)官員觀察到通脹收窄進(jìn)程“可能已經(jīng)暫停”或“存在這種風(fēng)險(xiǎn)”。在此次會(huì)議上，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)貝絲·哈馬克認(rèn)為，通脹率“回歸2%的進(jìn)程并不平坦”，應(yīng)維持利率不變。

會(huì)議紀(jì)要指出，與會(huì)者表示，委員會(huì)認(rèn)為利率水平已接近或處于適宜放緩降息步伐的時(shí)刻。他們認(rèn)為，未來(lái)可能會(huì)減緩降息的節(jié)奏，進(jìn)入更為謹(jǐn)慎的操作階段。

且一系列因素表明，在當(dāng)前這種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)決策者認(rèn)為，需要小心翼翼地調(diào)整貨幣政策，避免過(guò)于激進(jìn)的政策調(diào)整可能帶來(lái)的負(fù)面影響。例如，過(guò)快的降息可能會(huì)導(dǎo)致通脹壓力重新升高。

與會(huì)者預(yù)計(jì)通脹將繼續(xù)向2%靠攏，盡管他們指出，最近高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，以及貿(mào)易和移民政策潛在變化的影響，表明這一過(guò)程可能比之前預(yù)期的要長(zhǎng)。一些與會(huì)者指出，反通脹進(jìn)程可能已經(jīng)暫時(shí)停滯，或者指出了可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于即將上任的特朗普政府政策的影響，美聯(lián)儲(chǔ)的工作人員已經(jīng)將其納入考量，盡管這些政策具體內(nèi)容尚不明確。

美聯(lián)儲(chǔ)將于1月28日至29日召開(kāi)2025年首次貨幣政策會(huì)議，而特朗普將于1月20日宣誓就職。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，特朗普的相關(guān)政策將推高美國(guó)通脹水平，降低美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息的可能性。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)去年12月公布的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，到2025年底聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將降至3.75%到4%之間，以每次降息25個(gè)基點(diǎn)計(jì)算僅降息兩次，少于此前預(yù)計(jì)的四次。

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（Christopher Waller）周三也表示，他仍然支持今年降息，盡管特朗普政府可能會(huì)征收廣泛的關(guān)稅，美國(guó)通脹有卷土重來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)稅政策之憂

根據(jù)沃勒的說(shuō)法，他預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月通脹率將更接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。在美聯(lián)儲(chǔ)官員首次就關(guān)稅問(wèn)題發(fā)表的評(píng)論中，他說(shuō)，提高進(jìn)口關(guān)稅可能不會(huì)推高今年的通脹。

沃勒在巴黎出席經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）會(huì)議時(shí)表示：“我的基本預(yù)期是，我相信進(jìn)一步降息是合適的。”

“如果像我預(yù)期的那樣，關(guān)稅對(duì)通脹沒(méi)有顯著或持續(xù)的影響，那么它們不太可能影響我的觀點(diǎn)。”他補(bǔ)充說(shuō)。

沃勒此次的發(fā)言值得關(guān)注，因?yàn)殛P(guān)稅影響是特朗普政府治下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年最大的不確定因素。近幾個(gè)月來(lái)，金融市場(chǎng)一直在承壓，部分原因是人們擔(dān)心通脹可能會(huì)繼續(xù)成為一個(gè)問(wèn)題，而關(guān)稅可能會(huì)使情況變得更糟。生產(chǎn)商傾向于為客戶(hù)提高價(jià)格，以抵消進(jìn)口材料和商品關(guān)稅增加的成本。

然而，沃勒暗示，他對(duì)通脹的看法比許多華爾街投資者更為樂(lè)觀。

美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾此前曾表示，關(guān)稅對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策和通脹的影響很難提前衡量，需要更清楚哪些進(jìn)口產(chǎn)品受到關(guān)稅打擊，以及其他國(guó)家是否會(huì)采取報(bào)復(fù)措施。

不過(guò)，在美聯(lián)儲(chǔ)去年12月舉行的最后一次新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾也承認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)19名政策制定者中的一些人已經(jīng)開(kāi)始考慮特朗普的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在影響。

有機(jī)構(gòu)官員擔(dān)憂，特朗普上任后，大幅加征關(guān)稅和驅(qū)逐部分移民等施政計(jì)劃可能打擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)、推升失業(yè)率。

據(jù)路透社和法新社報(bào)道，在這次會(huì)議上，與會(huì)人員“注意到美國(guó)最近高于預(yù)期的通貨膨脹數(shù)據(jù)”。盡管沒(méi)有直接點(diǎn)名特朗普，美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心，特朗普政府的貿(mào)易和移民政策將導(dǎo)致美國(guó)“抗通脹”進(jìn)程長(zhǎng)于先前預(yù)期。

打擊風(fēng)險(xiǎn)偏好

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月8日美股盤(pán)前，三大指數(shù)期貨集體轉(zhuǎn)跌，因有媒體報(bào)道稱(chēng)，特朗普考慮宣布國(guó)家經(jīng)濟(jì)緊急狀態(tài)以推出新的關(guān)稅計(jì)劃。

截至發(fā)稿，道瓊斯指數(shù)期貨跌0.24%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌0.39%，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌0.52%。

報(bào)道稱(chēng)，四位知情人士透露，特朗普正考慮宣布國(guó)家經(jīng)濟(jì)緊急狀態(tài)，這將令其可以利用《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）來(lái)制定新的關(guān)稅計(jì)劃。

其中一位消息人士指出，特朗普很喜歡這項(xiàng)法律，因?yàn)樗x予了實(shí)施關(guān)稅的廣泛管轄權(quán)，且未對(duì)以國(guó)家安全為依據(jù)來(lái)證明關(guān)稅的必要性做嚴(yán)格的要求。

目前，特朗普尚未在社交媒體上否認(rèn)這一說(shuō)法。

受這一消息影響，美元指數(shù)短線跳漲逾40點(diǎn)，最高至109.38；“資產(chǎn)定價(jià)之錨”美國(guó)10年期國(guó)債收益率跳漲4個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)報(bào)4.72%，為去年4月以來(lái)的最高水平。

歐洲最大的資產(chǎn)管理公司Amundi SA認(rèn)為，美國(guó)10年期國(guó)債收益率再次測(cè)試5%關(guān)鍵水平的可能性“很大”，過(guò)去20年來(lái)，這一里程碑僅有少數(shù)幾次達(dá)到過(guò)。

倫敦Coutts&Co.資產(chǎn)配置主管Lilian Chovin表示，“美債收益率上升是股票投資者擔(dān)心的原因之一，尤其是在人們猜測(cè)特朗普可能會(huì)采取什么行動(dòng)的時(shí)候”。

Chovin說(shuō)道：“我們認(rèn)為，如果美債收益率上升是由更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)而非通脹推動(dòng)的，市場(chǎng)才可以消化這一漲勢(shì)。因此，短期內(nèi)，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)挑戰(zhàn)。”

美國(guó)2024年12月就業(yè)報(bào)告即將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間10日公布。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美國(guó)雇主在2024年12月可能放緩了招聘步伐，為過(guò)去一年來(lái)逐漸放緩但穩(wěn)健的就業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)畫(huà)上句號(hào)，他們還預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)至2025年。

北京商報(bào)綜合報(bào)道