理財(cái)產(chǎn)品提前終止現(xiàn)象已日漸常態(tài)化。1月14日，北京商報(bào)記者從第三方監(jiān)測機(jī)構(gòu)處獲悉，2025年開年至今，提前終止的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量為100款左右。提前終止并不一定意味著產(chǎn)品表現(xiàn)不佳或存在運(yùn)作問題，有的是因?yàn)榻灰滓?guī)模過小或市場投資運(yùn)作情況被提前終止，有的則是因?yàn)檫_(dá)到止盈目標(biāo)自動(dòng)提前終止。不過，從近期提前終止的產(chǎn)品來看，明確的止盈條件設(shè)計(jì)成為關(guān)鍵因素，理財(cái)公司對(duì)止盈策略的布局也愈發(fā)積極。

100款左右產(chǎn)品提前終止

又現(xiàn)多款理財(cái)產(chǎn)品被提前終止，近日，中銀理財(cái)發(fā)布公告指出，中銀理財(cái)-穩(wěn)富目標(biāo)盈固收增強(qiáng)（封閉式）2024年08期原預(yù)計(jì)到期日為6月26日。根據(jù)產(chǎn)品說明書的相關(guān)約定，該理財(cái)產(chǎn)品已達(dá)到止盈條件，即：止盈觀察期內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品首次連續(xù)兩個(gè)估值日的成立以來年化收益率均不低于止盈目標(biāo)收益率3.15%（年化），故該理財(cái)產(chǎn)品于1月9日提前終止。

稍早前，平安理財(cái)也發(fā)布公告稱，平安理財(cái)靈活策略目標(biāo)盈封閉第39期固收類理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)到期日為2月6日，因該理財(cái)產(chǎn)品已達(dá)到止盈條件，于1月9日提前到期；平安理財(cái)靈活策略目標(biāo)盈封閉第41期固收類理財(cái)產(chǎn)品同樣達(dá)到止盈條件，于1月9日提前到期，而該產(chǎn)品的預(yù)計(jì)到期日為今年3月26日。

來自普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月14日，開年以來提前終止的產(chǎn)品數(shù)量為100款左右。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員張璟晗表示，在優(yōu)勝劣汰的新市場格局下，理財(cái)產(chǎn)品提前終止已日漸常態(tài)化，但相比于規(guī)模龐大的理財(cái)市場，提前終止的產(chǎn)品占比仍處于合理區(qū)間。此外，機(jī)構(gòu)決定提前終止產(chǎn)品的原因有很多，并不一定意味著產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳或運(yùn)作出現(xiàn)重大問題。理財(cái)產(chǎn)品提前終止的核心在于最大程度保護(hù)投資者利益。包括觸發(fā)止盈、不可抗力事件、金融政策調(diào)整，以及管理人認(rèn)為“提前終止產(chǎn)品比維持產(chǎn)品運(yùn)作更有利于保護(hù)產(chǎn)品持有人的權(quán)益”等情形。

其中，有一些產(chǎn)品是因交易規(guī)模過小或市場投資運(yùn)作情況被提前終止，例如，中郵理財(cái)旗下郵銀財(cái)富·鴻元一年定開11號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品成立于2021年1月22日，該公司擬于2025年1月21日（提前終止日）提前終止該理財(cái)產(chǎn)品。1月14日—21日期間，該產(chǎn)品暫停申購和贖回業(yè)務(wù)。對(duì)于提前終止的原因，中郵理財(cái)稱，為保護(hù)客戶利益根據(jù)產(chǎn)品說明書第六章“產(chǎn)品的終止與產(chǎn)品資產(chǎn)的清算”約定情形：“產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，連續(xù)10個(gè)交易日總份額低于1億份”，產(chǎn)品管理人有權(quán)提前終止該產(chǎn)品。基于當(dāng)前市場環(huán)境下資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，為維護(hù)客戶利益，決定提前終止該產(chǎn)品。

張璟晗強(qiáng)調(diào)，實(shí)際上，提前終止的背后是一個(gè)基于市場環(huán)境和趨勢、投資者利益和需求、投資策略和終止條款、運(yùn)營成本和規(guī)模經(jīng)濟(jì)、投研和配置壓力、監(jiān)管政策導(dǎo)向等多方面的復(fù)雜決策過程。

理財(cái)公司加碼布局止盈策略

回顧近年來理財(cái)產(chǎn)品提前終止的原因，2021年，正值“資管新規(guī)”過渡期，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型也在火熱持續(xù)中，彼時(shí)，多家理財(cái)公司對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了提前終止，對(duì)于終止原因，解釋較多的原因?yàn)?，根?jù)2018年4月發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（即“資管新規(guī)”）規(guī)定，不符合新規(guī)的老產(chǎn)品要全部清盤，所以，大多產(chǎn)品是由于“資管新規(guī)”過渡期結(jié)束時(shí)間臨近，銀行要在此之前完成存量資產(chǎn)整改任務(wù)，因此需要提前終止。2023年，凈值化全面轉(zhuǎn)型后，在當(dāng)年3月、11月出現(xiàn)了兩次“破凈”潮，很多固收產(chǎn)品受到波及，收益出現(xiàn)大幅波動(dòng)，為最大程度保障投資者利益，提前終止產(chǎn)品的情況頻繁出現(xiàn)。

進(jìn)入2024年，經(jīng)歷“破凈潮”后，理財(cái)公司的投研能力持續(xù)提升，從提前終止的原因來看，明確的止盈條件設(shè)計(jì)成為關(guān)鍵因素。一位理財(cái)公司人士介紹稱，當(dāng)產(chǎn)品收益達(dá)到預(yù)先設(shè)定的止盈點(diǎn)時(shí)，就自動(dòng)觸發(fā)提前終止程序。這種設(shè)計(jì)不僅能確保投資者在達(dá)到預(yù)期收益時(shí)及時(shí)鎖定利潤，避免因市場波動(dòng)導(dǎo)致收益回撤，也體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。例如，若市場出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，即使產(chǎn)品收益已經(jīng)達(dá)標(biāo)，提前終止也能讓投資者免受后續(xù)潛在風(fēng)險(xiǎn)的影響。這種產(chǎn)品設(shè)計(jì)機(jī)制促使產(chǎn)品在滿足條件時(shí)，果斷提前終止，實(shí)現(xiàn)投資者利益的最大化。

在金樂函數(shù)分析師廖鶴凱看來，在市場波動(dòng)較大的情況下，成功止盈并為投資者帶來實(shí)實(shí)在在的回報(bào)，有助于理財(cái)公司樹立良好口碑，吸引更多投資者。為防止因市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等導(dǎo)致產(chǎn)品收益受損，在達(dá)到止盈條件時(shí)終止產(chǎn)品，可有效控制風(fēng)險(xiǎn)敞口，通過提前止盈，理財(cái)公司能將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍內(nèi)，保障公司的穩(wěn)健運(yùn)營。

考慮設(shè)計(jì)多階段止盈機(jī)制

低利率時(shí)代，令理財(cái)產(chǎn)品重回投資者視野，從市場表現(xiàn)來看，近幾年銀行理財(cái)“破凈”率逐步下降，充分體現(xiàn)了銀行理財(cái)?shù)钟L(fēng)險(xiǎn)的能力顯著增強(qiáng)；此外，一些低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長明顯，如債券型基金等，說明投資者在追求收益的同時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控依然較為嚴(yán)格。

一位股份制銀行理財(cái)經(jīng)理在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)指出，存款利率的下調(diào)等因素導(dǎo)致“存款搬家”現(xiàn)象加速，為理財(cái)市場帶來了增量資金，部分資金有望流入含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品，為其規(guī)模增長提供了資金支持。從產(chǎn)品優(yōu)化角度來看，提前終止機(jī)制可幫助理財(cái)公司優(yōu)化產(chǎn)品線，幫助理財(cái)公司在激烈的市場競爭中脫穎而出。

設(shè)計(jì)有效的止盈產(chǎn)品不僅需要深入理解市場動(dòng)向，還需要結(jié)合投資者的心理預(yù)期和實(shí)際需求，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的最佳匹配。廖鶴凱進(jìn)一步指出，在設(shè)計(jì)止盈產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)根據(jù)市場的實(shí)際情況和歷史數(shù)據(jù)設(shè)定一個(gè)既能吸引投資者又具可行性的止盈目標(biāo)，同時(shí)考慮到通貨膨脹率、市場波動(dòng)性及其他經(jīng)濟(jì)因素的影響。為適應(yīng)市場變化并保護(hù)投資者收益，可采用動(dòng)態(tài)調(diào)整止盈點(diǎn)策略，在市場上漲時(shí)適當(dāng)提高止盈點(diǎn)，而在市場下行趨勢中保持較低的止盈點(diǎn)以鎖定收益。此外，通過設(shè)計(jì)多階段的止盈機(jī)制，允許投資者依據(jù)個(gè)人需求選擇不同時(shí)間點(diǎn)退出部分或全部投資，及時(shí)鎖定利潤的同時(shí)保留繼續(xù)獲利的機(jī)會(huì)。

北京商報(bào)記者 宋亦桐