機構(gòu)“搶跑”貨幣寬松，看似把握先機，實則可能破壞市場平衡，增加風(fēng)險。

近日，關(guān)于部分機構(gòu)是否“搶跑”貨幣寬松政策的討論日益熱烈，這不僅關(guān)乎央行的獨立性、債市的穩(wěn)定性，還直接影響到匯市的波動。

債券市場作為貨幣政策的直接反映區(qū)，對政策變動極為敏感。一旦市場預(yù)期央行將實施寬松政策，債券收益率往往會先行下跌，反映出投資者對未來利率下行的預(yù)期。

以近期為例，自中央明確“適度寬松的貨幣政策”方向以來，市場對于降準(zhǔn)降息的預(yù)期持續(xù)增強，導(dǎo)致中長期國債收益率呈現(xiàn)下行趨勢，特別是10年期國債收益率已顯著下降至1.6%的水平。

國債，作為一種國家信用的體現(xiàn)，通常被視為無風(fēng)險或低風(fēng)險投資品種，因而備受銀行、保險等金融機構(gòu)的青睞。

然而，隨著大量資金的涌入以及杠桿效應(yīng)的放大，原本穩(wěn)健的債券市場開始在二級市場呈現(xiàn)波動性，甚至存在形成泡沫的風(fēng)險。部分機構(gòu)盲目追高，忽視了穩(wěn)健配置的初衷，進一步加劇了債市的風(fēng)險。

若寬松政策未能如期兌現(xiàn)或效果不如預(yù)期，債券市場的回調(diào)將給投資者帶來損失，影響市場穩(wěn)定。

機構(gòu)不能“好了傷疤忘了疼”。如2022年底，長期國債收益率的急劇上行導(dǎo)致二級市場價格大幅下跌，部分銀行理財產(chǎn)品因持有國債而跌破凈值，引發(fā)了投資者的集中贖回，進一步加速了價格下跌，給投資者帶來了顯著損失。

再者，匯率市場同樣深受貨幣政策調(diào)整的影響。機構(gòu)“搶跑”貨幣寬松，可能會提前觸發(fā)匯率貶值預(yù)期，加劇資本外流壓力，對國際收支平衡構(gòu)成挑戰(zhàn)。

面對機構(gòu)“搶跑”貨幣寬松的現(xiàn)象，各方應(yīng)保持冷靜與理性。當(dāng)前所提及的“適度寬松”，更多是對前期貨幣政策立場的確認(rèn)，而非增量政策的規(guī)模擴大，更不意味著政策利率的降幅將必然大于前一年。

從央行近期的行動來看，其對違規(guī)交易的查處、流動性投放操作的調(diào)整以及公開市場國債買入的暫停等措施，均旨在維護債券市場的穩(wěn)定。一方面，這些舉措提醒市場警惕債市利率對貨幣寬松過度定價可能引發(fā)的回調(diào)風(fēng)險；另一方面，也表達了央行希望市場能夠穩(wěn)健、長遠(yuǎn)發(fā)展的期望。

央行應(yīng)繼續(xù)加強與市場溝通，提高政策透明度，確保政策信號的有效傳達，同時靈活調(diào)整政策工具，保持政策的前瞻性和靈活性。

債券市場參與者應(yīng)基于基本面分析，理性判斷政策走向，避免盲目投機。

而外匯管理部門則需密切監(jiān)控國際資本流動，適時采取措施維護匯率穩(wěn)定，保障國家經(jīng)濟安全。

國債收益率水平不僅關(guān)系到國家財政籌資成本，還關(guān)系到整個金融市場的穩(wěn)定發(fā)展?？纯?024年的GDP數(shù)據(jù)，我們也有足夠的信心相信，經(jīng)濟預(yù)期的好轉(zhuǎn)最終一定會反映到國債收益率水平中。

北京商報評論員 岳品瑜