在一季度新增信貸超預期增長下，4月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)也備受市場關(guān)注。5月9日，根據(jù)央行官網(wǎng)最新公布的2019年4月金融數(shù)據(jù)顯示，當月新增社會融資規(guī)模和新增人民幣貸款均有所回落，4月社會融資規(guī)模增量為1.36萬億元，比上年同期少4080億元。4月人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增1615億元。在分析人士看來，今年在利率雙軌并一軌進程加速的情況下，利率和流動性傳導機制變得更通暢，流動性邊際上的收緊可能影響到了信貸市場，可能是導致社融和信貸規(guī)模增速回落的重要原因。

新增貸款同比回落

具體而言，在新增信貸方面，4月人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增1615億元。3月的這一指標為人民幣貸款增加1.69萬億元。

分部門看，4月住戶部門貸款增加5258億元，其中，短期貸款增加1093億元，中長期貸款增加4165億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加3471億元，其中，短期貸款減少1417億元，中長期貸款增加2823億元，票據(jù)融資增加1874億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加1417億元。

恒豐銀行研究院研究員王麗娟表示，隨著一季度末沖存款等因素的消退，4月人民幣貸款回落也屬正?，F(xiàn)象。但從另一方面看，近日公布的財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，4月為50.2，較上月回落0.6個百分點，經(jīng)濟擴張速度有所放緩，企業(yè)融資需求下降。

中國民生銀行研究院研究員伊楠也認為，4月新增信貸同比減少主要由于企業(yè)部門貸款大幅下降，主要反映出企業(yè)融資需求和銀行部門風險偏好雙雙下滑。

在蘇寧金融研究院研究員陶金看來，盡管今年1月央行實施了降準，但到1季度末公開市場卻又持續(xù)暫停逆回購。1月降準之后，DR007下行，一季度一些時候銀行體系流動性過于寬松，加之一季度經(jīng)濟增長超預期，通脹水平有抬升的態(tài)勢，央行似乎有意停止投放流動性甚至回籠資金，引導貨幣利率回到政策利率上方，以避免造成“流動性幻覺”和單邊預期。

社融規(guī)模同比少增4080億元

從社融增量來看，同樣有所下滑。4月社會融資規(guī)模增量為1.36萬億元，比上年同期少4080億元。3月的這一數(shù)據(jù)為社會融資規(guī)模增量2.86萬億元，比上年同期多1.28萬億元。

其中，4月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加8733億元，同比少增2254億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少330億元，同比多減304億元；委托貸款減少1199億元，同比少減282億元；信托貸款增加129億元，同比多增230億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少357億元，同比多減1811億元；企業(yè)債券凈融資3574億元，同比少391億元；地方政府專項債券凈融資1679億元，同比多871億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資262億元，同比少271億元。

王麗娟對北京商報記者表示，4月社融增量減少，主要是由于委托貸款、外幣貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資規(guī)?？s減，同時，地方政府債、人民幣貸款增長也環(huán)比出現(xiàn)下滑。

在陶金看來，3月社融從總量和結(jié)構(gòu)上都明顯改善，本身在4月存在回調(diào)的空間。從結(jié)構(gòu)上看，除了信貸擴張放緩，居民中長期貸款增加同比減少，說明房地產(chǎn)需求仍較弱，票據(jù)融資增加較多，說明企業(yè)試圖通過表外融資獲得額外的融資，而相較于3月企業(yè)短期融資高增和中產(chǎn)器貸款低迷，4月趨勢有所反轉(zhuǎn)。不過總體而言，社融數(shù)據(jù)變化主要受流動性邊際收緊傳導到信貸市場上的擴張回調(diào)。另外，3月社融增速同比增加較多、去年4月社融增加較多的基數(shù)效應也影響了4月的社融數(shù)據(jù)回調(diào)。

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英對北京商報記者表示，之所以看起來社融信貸增量縮水，是因為與一季度超預期的數(shù)據(jù)相比出現(xiàn)了季節(jié)性的減少。從穩(wěn)定物價水平的角度上看，一季度我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有本質(zhì)好轉(zhuǎn)，整體經(jīng)濟有平穩(wěn)回升的良好態(tài)勢，在此背景下信貸及社融規(guī)模不宜過分規(guī)模擴大，會導致物價水平有畸形的增長。在他看來，4月M2增速客觀的匹配了我國GDP的增速水平，從兩者比較上看，4月社融信貸規(guī)模增量是適度的。

M2增速微降

值得注意的是，廣義貨幣(M2)增速環(huán)比也出現(xiàn)了下跌。4月末，廣義貨幣(M2)余額188.47萬億元,同比增長8.5%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高0.2個百分點。

這一指標在3月末的數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣（M2）余額188.94萬億元，同比增長8.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和0.4個百分點，創(chuàng)下2018年3月以來的最高增速。

關(guān)于M2增速環(huán)比下跌的原因，陶金表示，主要是因為一季度M2增速明顯較大，同時3月M2同比增長8.6%，高于前值8.0%。在流動性邊際收緊情況下，貨幣供應量環(huán)比下跌是合理的。一季度，機關(guān)團體存款一季度環(huán)比增加的數(shù)量上大體沖抵了財政發(fā)力帶來的財政存款減少，增速是超預期的。M2和社融未來將回歸名義GDP增速，此次回調(diào)可視為政策層面的努力開始生效。

伊楠對北京商報記者表示，盡管市場有所回暖，房地產(chǎn)市場和股市仍然較弱，居民存款較多留在銀行體系。受到繳稅沖擊以及表內(nèi)外融資萎縮導致貸款派生存款能力下降等因素影響，企業(yè)存款減少1738億元。在貨幣供給方面，受到企業(yè)存款減少影響，M1增速下滑至2.9%。非銀金融機構(gòu)存款增加部分對沖企業(yè)和居民部門存款減少，減稅政策降低財政存款增加對M2的拖累，M2增速微降8.5%，M1-M2的負向剪刀差擴大。而4月社融和信貸數(shù)據(jù)弱于去年同期和市場預期，也顯示出穩(wěn)健貨幣政策的邊際收緊。

在中國民生銀行首席研究員溫彬看來，繼上月信貸、社融放量增長之后，本月逐漸回歸正常水平，增速基本合理，市場流動性較為充裕，貨幣政策保持松緊適度的穩(wěn)健中性基調(diào)并沒有改變，未來，疏通貨幣政策傳導機制，保持“量”的適度和“價”的合理，仍是經(jīng)濟“穩(wěn)增長”的關(guān)鍵。

北京商報記者 孟凡霞 吳限 實習記者 馬嫡