在宏觀經(jīng)濟增長承壓、疫情多點散發(fā)的不確定性環(huán)境下，亞洲乳業(yè)龍頭再次交出了一份穩(wěn)增的成績單。

10月27日，伊利股份發(fā)布2022年前三季度業(yè)績報告，實現(xiàn)營業(yè)總收入938.61億元，歸母凈利80.61億元，繼續(xù)保持高位雙增。至此，伊利已經(jīng)連續(xù)29年持續(xù)增長。

伊利業(yè)績的穩(wěn)健增長依托于堅實的基礎(chǔ)。尼爾森零研的前三季度品類數(shù)據(jù)顯示，伊利液態(tài)奶規(guī)模和市場份額均穩(wěn)居行業(yè)第一。其中，伊利純牛奶、金典有機均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，明星產(chǎn)品金典有機、安慕希繼續(xù)保持細分品類第一品牌，安慕希市場份額繼續(xù)擴大。冷飲保持銷量榜第一并取得32.4%的高速增長。嬰幼兒配方奶粉增速居行業(yè)第一；成人奶粉穩(wěn)居細分市場第一；奶酪同比增長高達30%以上。在各個品類占據(jù)領(lǐng)先之勢。

分析人士指出，在疫情等不確定因素下，伊利仍能保持千億體量基礎(chǔ)上的穩(wěn)健增長，顯示了龍頭企業(yè)抵抗風(fēng)險的經(jīng)營韌性。宏觀環(huán)境改善后，伊利將迎來最快速的反彈。

優(yōu)勢短暫被“封印” 但不短視

今年前三季度疫情因素使得乳制品消費場景受到不小的影響。而伊利作為行業(yè)內(nèi)下線城市渠道鋪設(shè)最廣、渠道滲透率最高的企業(yè)，強渠道優(yōu)勢暫時被“封印”。但隨著疫情形勢趨緩，消費者對乳制品的強需求、飲奶習(xí)慣等長期剛性因素沒有改變，意味著伊利的業(yè)績增長也將重回快速增長軌道。

據(jù)行業(yè)人士透露，前三季度，伊利沒有著眼于短期盈利參與價格戰(zhàn)，而是穩(wěn)定價盤、優(yōu)化庫存，保障渠道生態(tài)良性發(fā)展，這在短期內(nèi)可能會給業(yè)績增長帶來壓力，但從中長期來看更有益于公司可持續(xù)的發(fā)展。從三季報數(shù)據(jù)看，公司毛利率穩(wěn)定中還提升了1.4個百分點，表現(xiàn)出了非常強的運營管理能力。

緊抓發(fā)展窗口期 戰(zhàn)略布局重點領(lǐng)域

在行業(yè)增長承壓背景下，伊利抓住“時間窗口”對重點領(lǐng)域進行長期戰(zhàn)略布局，為企業(yè)未來增長蓄積力量。

依托液態(tài)奶基本盤優(yōu)勢，伊利已奠定乳業(yè)絕對龍頭地位。在此基礎(chǔ)上，公司正加速構(gòu)建以奶粉、奶酪為核心品類的“第二增長曲線”，并在資源投入上重點傾斜。

其中，憑借扎實的技術(shù)創(chuàng)新實力、借勢“新國標(biāo)”行業(yè)機遇，奶粉業(yè)務(wù)內(nèi)生增速持續(xù)保持行業(yè)第一；通過收購“羊奶粉龍頭”澳優(yōu)乳業(yè)，促成奶粉品線“牛羊并舉”戰(zhàn)略優(yōu)勢，使伊利具備問鼎“全球奶粉第一”的實力；在奶酪業(yè)務(wù)方面，伊利進入市場三年已經(jīng)迅速成為行業(yè)第二，奶酪渠道仍在快速擴展。

在品牌投入方面，伊利沒有因為短期壓力放棄品牌發(fā)展窗戶期的投入，而是繼續(xù)強化品牌建設(shè)，圍繞冬奧會等頂級體育資源持續(xù)布局；對高貢獻度品類傾斜品牌投入，有望提高投入產(chǎn)出效率。

宏觀環(huán)境改善 伊利將最快反彈

值得注意的是，伊利目前估值已是近10年的低點。從宏觀經(jīng)濟趨勢來看，PMI指數(shù)重回榮枯線以上；社融規(guī)模增長大幅超出市場預(yù)期。宏觀企穩(wěn)、消費回暖已經(jīng)是大勢所趨。而作為剛性消費的乳制品龍頭，伊利將率先受益于這波趨勢紅利。

安信證券在研報中指出，隨著疫情影響的減弱，液奶需求逐漸恢復(fù)，伊利在奶粉內(nèi)生方面繼續(xù)保持快速增長，澳優(yōu)在渠道庫存回歸良性后增速恢復(fù)正常水平。此外今年春節(jié)比較靠前，渠道備貨更早，都有利于伊利今年四季度及明年全年業(yè)績的走強。

長期來看，經(jīng)營思路足夠清晰、核心競爭力足夠堅實、發(fā)展定力足夠強大的伊利，“2025年挺進全球乳業(yè)前三、2030年實現(xiàn)全球乳業(yè)第一”的中長期戰(zhàn)略目標(biāo)，值得期待。