高商譽(yù)股票的商譽(yù)一旦計(jì)提，就可能引發(fā)業(yè)績(jī)爆雷，尤其在年報(bào)中此類(lèi)爆雷的風(fēng)險(xiǎn)更大，所以投資者要加以警惕，對(duì)于高商譽(yù)的公司要格外謹(jǐn)慎。

高額的商譽(yù)，本身就具備一定的風(fēng)險(xiǎn)性。一般來(lái)說(shuō)，大額商譽(yù)的產(chǎn)生大多來(lái)自于上市公司高價(jià)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，這類(lèi)資產(chǎn)一般在買(mǎi)入的時(shí)候都具有很好的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性，上市公司因?yàn)榭春孟嚓P(guān)資產(chǎn)的未來(lái)發(fā)展和盈利能力，以現(xiàn)金支付或者發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式進(jìn)行收購(gòu)。而上市公司購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的價(jià)格往往高于標(biāo)的資產(chǎn)的凈資產(chǎn)，溢價(jià)部分就形成了商譽(yù)。

為了保證標(biāo)的資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力，一般交易方往往還會(huì)作出三年左右的業(yè)績(jī)承諾期。如果標(biāo)的資產(chǎn)盈利能力能夠達(dá)到預(yù)期，對(duì)上市公司不會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。但是，往往在業(yè)績(jī)承諾期之后，收購(gòu)資產(chǎn)的盈利能力有可能出現(xiàn)斷崖式下滑，其中，可能有創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)離職的原因，也可能有原先客戶(hù)流失的原因等，而盈利能力的快速下行成為很多高商譽(yù)公司的噩夢(mèng)。

當(dāng)收購(gòu)資產(chǎn)的盈利能力出現(xiàn)下滑，其內(nèi)在價(jià)值就沒(méi)辦法支撐如此高的商譽(yù)，于是商譽(yù)的大幅計(jì)提也就成為必然選項(xiàng)。通常而言，這部分計(jì)提掉的商譽(yù)，會(huì)在損益表上計(jì)入上市公司的業(yè)績(jī)虧損，這也就是投資者常說(shuō)的業(yè)績(jī)爆雷。

事實(shí)上，在一般時(shí)間段中，上市公司因商譽(yù)減值導(dǎo)致的業(yè)績(jī)爆雷風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太大，畢竟季報(bào)和半年報(bào)一般都不會(huì)對(duì)商譽(yù)進(jìn)行計(jì)提。但是到了年報(bào)，商譽(yù)計(jì)提就有可能出現(xiàn)。尤其是部分上市公司，三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好，但最終的年報(bào)卻大幅不及預(yù)期，很可能就是受到了商譽(yù)減值的拖累。

對(duì)于高商譽(yù)股票的持股者而言，計(jì)提商譽(yù)是短痛，不計(jì)提是長(zhǎng)痛，大資金在研究上市公司價(jià)值的時(shí)候，肯定會(huì)考慮高商譽(yù)的問(wèn)題，即便上市公司不對(duì)商譽(yù)進(jìn)行計(jì)提，但只要資產(chǎn)盈利能力不行了，股價(jià)也同樣會(huì)受到壓力。

此外，個(gè)別上市公司還可能通過(guò)商譽(yù)減值與否的會(huì)計(jì)處理方法，實(shí)現(xiàn)對(duì)業(yè)績(jī)的調(diào)節(jié)，而這其中就可能涉嫌違法違規(guī)，存在被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)。

上市公司的每股凈資產(chǎn)值和每股收益只是財(cái)務(wù)的記賬方法，對(duì)于上市公司的真實(shí)價(jià)值并不能做到完全準(zhǔn)確體現(xiàn)，其中對(duì)于商譽(yù)、存貨、應(yīng)收賬款等財(cái)務(wù)指標(biāo)的處理只要符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則即是合規(guī)，所以投資者往往需要特別小心高商譽(yù)、高存貨、高應(yīng)收款的公司，這些問(wèn)題因素都有可能成為業(yè)績(jī)爆雷的導(dǎo)火索。

尤其是進(jìn)入年報(bào)階段，高商譽(yù)的爆雷風(fēng)險(xiǎn)極為突出，如果投資者沒(méi)有十足的理由，在年報(bào)期間還是應(yīng)該盡可能遠(yuǎn)離高商譽(yù)的股票。等待年報(bào)披露之后，根據(jù)上市公司的最新經(jīng)營(yíng)情況再做投資決定，是更為穩(wěn)妥的投資方法。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)