年內(nèi)最大IPO上市交易！根據(jù)安排，國(guó)貨航（001391）于12月30日登陸A股市場(chǎng)。據(jù)了解，國(guó)貨航發(fā)行價(jià)格為2.3元/股，超額配售選擇權(quán)行使前，公司募集資金總額約為30.39億元；超額配售選擇權(quán)全額行使后，公司募集資金總額約為34.95億元，為年內(nèi)最大的IPO項(xiàng)目。

菜鳥(niǎo)為第一大客戶

招股書(shū)顯示，國(guó)貨航主要業(yè)務(wù)包括航空貨運(yùn)服務(wù)、航空貨站服務(wù)和綜合物流解決方案三大板塊，公司歸屬于交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)中的航空運(yùn)輸業(yè)。公司控股股東為中國(guó)航空資本控股有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)航空資本”），實(shí)際控制人為中國(guó)航空集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中航集團(tuán)”）。

國(guó)貨航成立于2003年，由中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司、中信泰富有限公司、首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司共同投資組建，其前身是中國(guó)國(guó)際航空公司貨運(yùn)分公司。公司獨(dú)家經(jīng)營(yíng)中國(guó)國(guó)航全部客機(jī)腹艙，旗下主要航空貨站位于北京、成都等地。

截至招股書(shū)簽署日，中國(guó)航空資本直接持有公司45%股權(quán)；中航集團(tuán)持有中國(guó)航空資本100%股權(quán)，并通過(guò)中國(guó)航空資本間接持有公司45%股份。此外，浙江菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈”）、國(guó)泰貨運(yùn)、朗星公司分別持股15%、12.24%、11.75%。

值得一提的是，2023年和2024年上半年，菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈為國(guó)貨航第一大客戶，相關(guān)金額分別為10.87億元和10.64億元，占國(guó)貨航營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.29%和11.86%。采購(gòu)端，國(guó)貨航報(bào)告期內(nèi)第一大供應(yīng)商均為實(shí)控人中航集團(tuán)。2021—2023年以及2024年上半年，國(guó)貨航向中航集團(tuán)的采購(gòu)總額占比較高，分別占各期營(yíng)業(yè)成本的比例為63.05%、58.84%、37.34%和45.51%。國(guó)貨航向中航集團(tuán)的采購(gòu)主要包括客機(jī)貨運(yùn)經(jīng)營(yíng)支出。

用工糾紛相關(guān)的仲裁、訴訟案件方面。招股意向書(shū)顯示，國(guó)貨航作為被告的訴訟、仲裁案件共計(jì)140宗，單宗案件平均涉案金額約24萬(wàn)元。其中，涉案金額在30萬(wàn)元及以上的共計(jì)35宗。

今年業(yè)績(jī)大幅提升

考慮到多種外部因素的限制，從前兩年的業(yè)績(jī)來(lái)看，國(guó)貨航的表現(xiàn)并不算亮眼。業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，2021—2023年，國(guó)貨航實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為243.05億元、230.76億元、149.19億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別為43.42億元、31.08億元、11.53億元。

國(guó)貨航表示，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)金額減少，主要系2022年以來(lái)，一方面因全球多個(gè)國(guó)家逐步加大航空運(yùn)力投放，進(jìn)而導(dǎo)致航空貨運(yùn)價(jià)格水平出現(xiàn)下滑；另一方面，受全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、俄烏沖突等重大不利事件影響，航空貨運(yùn)需求有所下降。

值得注意的是，2024年上半年，國(guó)貨航實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.69億元，同比增長(zhǎng)48.15%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)6.66億元，同比增長(zhǎng)40.8%。此外，2024年前三季度，國(guó)貨航營(yíng)收、凈利分別同比增長(zhǎng)44.81%、71.07%。

對(duì)于2024年前三季度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅提升的原因，國(guó)貨航表示，主要系隨著航空貨運(yùn)行業(yè)逐步恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行以及全球供應(yīng)鏈體系的逐步穩(wěn)定，疊加跨境電商對(duì)航空貨運(yùn)的旺盛需求，航空貨運(yùn)運(yùn)價(jià)及貨郵周轉(zhuǎn)量亦開(kāi)始從2023年初的行業(yè)低點(diǎn)逐步回升。

中國(guó)城市發(fā)展研究院農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長(zhǎng)袁帥告訴北京商報(bào)記者，近年來(lái)，航空運(yùn)輸業(yè)在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中保持了穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。展望未來(lái)，航空運(yùn)輸業(yè)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

“隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展，航空運(yùn)輸需求將持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型將成為推動(dòng)航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?rdquo;袁帥進(jìn)一步談道，綠色發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展也將成為航空運(yùn)輸業(yè)的重要議題，企業(yè)需要加大環(huán)保投入和技術(shù)研發(fā)，降低碳排放和環(huán)境污染，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的雙贏。

針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者致電國(guó)貨航董秘辦公室進(jìn)行采訪，不過(guò)電話未有人接聽(tīng)。

行業(yè)回升競(jìng)爭(zhēng)加劇

“中國(guó)內(nèi)地是亞洲地區(qū)最大的航空貨運(yùn)市場(chǎng)，而且這一市場(chǎng)份額還在不斷擴(kuò)大，從2007年的27%增長(zhǎng)到2022年的35%。”波音民機(jī)集團(tuán)貨運(yùn)市場(chǎng)分析區(qū)域總監(jiān)托馬斯·洪近期此前在接受媒體記者采訪時(shí)表示，“過(guò)去的15年間，中國(guó)內(nèi)地的航空貨運(yùn)市場(chǎng)年增速為3.5%，是同期亞洲航空貨運(yùn)市場(chǎng)整體增速的兩倍，亞洲的整體增速是1.6%。”

而隨著國(guó)貨航IPO，中國(guó)航空物流行業(yè)的三大物流央企——東航物流、南航物流以及國(guó)貨航有望齊聚A股市場(chǎng)。中國(guó)東方航空股份有限公司旗下東航物流早在2017年就登陸A股市場(chǎng)。據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，南航物流主板IPO也于12月4日更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，IPO進(jìn)程在持續(xù)推進(jìn)中。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)航空貨運(yùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正變得愈發(fā)激烈起來(lái)，三者在市場(chǎng)份額占比上非常接近。以2022年的貨郵運(yùn)輸量為例，國(guó)貨航占比16.31%，南航物流占比18.89%，東航物流占比18.81%。

隨著需求增加，運(yùn)力不足成為難題，飛機(jī)引進(jìn)是快速提升公司運(yùn)力水平，實(shí)現(xiàn)航空貨運(yùn)自主可控能力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的有力手段，國(guó)貨航正在持續(xù)擴(kuò)大全貨機(jī)機(jī)隊(duì)規(guī)模。截至2024年6月30日，國(guó)貨航擁有全貨機(jī)20架，其中正在執(zhí)飛的全貨機(jī)13架，新增3架全貨機(jī)于2024年7月起陸續(xù)執(zhí)飛。

北京商報(bào)記者 董亮 王蔓蕾