人民幣匯率從7.3到破“7”、金價(jià)幾番突破歷史新高、債牛行情不停歇……2024年的金融市場(chǎng)依舊波動(dòng)起伏。而震蕩的外在表現(xiàn)下，支持性的貨幣政策立場(chǎng)始終未變，金融活動(dòng)從嚴(yán)監(jiān)管的底色明晰。2025年金融市場(chǎng)又將迎來怎樣的變化？圍繞公募發(fā)行、分紅，保險(xiǎn)公司股權(quán)、高層變動(dòng)，中小銀行改革化險(xiǎn)等，北京商報(bào)記者洞察2024，展望2025。

公募基金

年內(nèi)分紅超2400億元 2025年形勢(shì)會(huì)更好

2024年步入尾聲，公募基金的各項(xiàng)榜單也相繼揭曉。從年內(nèi)公募分紅情況來看，公開數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，公募分紅總額達(dá)2440.73億元，超越2023年全年的分紅總額。具體來看，債券型基金仍是分紅“主力軍”，年內(nèi)分紅總額占比達(dá)八成，與此同時(shí)，股票型基金的分紅總額較2023年也有明顯提升。在業(yè)內(nèi)人士看來，2025年在政策轉(zhuǎn)向后，資本市場(chǎng)或會(huì)有更好的表現(xiàn)。公募基金盈利情況也可能會(huì)進(jìn)一步改善，預(yù)計(jì)2025年基金分紅的形勢(shì)會(huì)更好。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，年內(nèi)公募分紅總額達(dá)2440.73億元，分紅次數(shù)合計(jì)6615次，已超過2023年全年的2390.03億元、6048次。

從單只產(chǎn)品的分紅總額來看，自2022年以來，已連續(xù)三年未有基金的年度分紅總額超百億元。具體來看，截至12月30日，易方達(dá)滬深300ETF以53.03億元的分紅總額暫居榜首，華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF則分別以31.35億元、26.55億元的分紅總額緊隨其后。

可以看出，公募分紅榜前三名均為指數(shù)基金。從產(chǎn)品規(guī)模來看，截至2024年三季度末，年內(nèi)分紅榜前三名的基金規(guī)模分別達(dá)2634.5億元、1650.33億元、3975.46億元。收益方面，截至12月30日，上述基金的年內(nèi)收益率分別為19.14%、18.96%、18.74%。

整體來看，截至12月30日，共有14只基金（份額分開計(jì)算，下同）的年內(nèi)分紅金額超10億元，合計(jì)63只基金分紅超5億元。2023年度則有20只基金分紅超10億元，合計(jì)76只基金分紅超5億元。不過，2023年分紅總額最高的長(zhǎng)城悅享增利債券僅達(dá)25.91億元。

對(duì)于年內(nèi)分紅總金額增長(zhǎng)的原因，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，通常而言，基金管理人會(huì)通過分紅的方式回饋投資者，以提高投資者的認(rèn)可度。同時(shí)，在基金盈利的基礎(chǔ)上，基金管理人也會(huì)進(jìn)行分紅。由于部分產(chǎn)品在年內(nèi)的盈利額較大，因此也出現(xiàn)了分紅金額增長(zhǎng)的現(xiàn)象。

從各細(xì)分類型來看，債券型基金仍是2024年公募分紅的“主力軍”。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，債券型基金的累計(jì)分紅金額達(dá)1952.68億元，占比達(dá)80%?；仡?023年，債券型基金的年內(nèi)分紅金額占比也達(dá)82.93%。換言之，在年內(nèi)公募分紅總金額增長(zhǎng)的同時(shí)，債基分紅占比雖有小幅下滑，但仍扛起了分紅的“大旗”。

中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英分析表示，在利率和預(yù)期降低的背景下，債券市場(chǎng)在2024年迎來了較長(zhǎng)期的牛市。同時(shí)，收益上升也使債券型基金的分紅規(guī)模呈現(xiàn)出高漲的局面。

展望2025年，王紅英認(rèn)為，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策加持以及整個(gè)資本市場(chǎng)估值相對(duì)較低的背景下，投資股票和債券的公募基金未來分紅會(huì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。但預(yù)計(jì)2025年債券市場(chǎng)可能存在風(fēng)險(xiǎn)泡沫，使債券型基金的收益出現(xiàn)一定程度的下降，而權(quán)益類基金有望出現(xiàn)大幅度上漲的局面，給投資者的分紅也可能會(huì)進(jìn)一步提升。

“預(yù)計(jì)2025年基金分紅的情況還會(huì)進(jìn)一步提升，特別是股票型基金，因?yàn)?025年在政策轉(zhuǎn)向后，資本市場(chǎng)可能會(huì)有更好的表現(xiàn)。公募基金盈利的情況也可能會(huì)進(jìn)一步改善，因此2025年基金分紅的形勢(shì)或會(huì)更好。”楊德龍說道。

年內(nèi)新基金發(fā)行達(dá)1.22萬億元 2025年將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

臨近年末，公募基金年內(nèi)發(fā)行成果也浮出水面。公開數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，年內(nèi)新基金發(fā)行規(guī)模合計(jì)1.22萬億元，同比增長(zhǎng)4.27%。有業(yè)內(nèi)人士表示，部分公募或在等待更好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，推出更具競(jìng)爭(zhēng)力的新品。預(yù)計(jì)2025年公募發(fā)行市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

從基金成立日來看，年內(nèi)新基金發(fā)行總規(guī)模同比升溫。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，年內(nèi)新基金發(fā)行數(shù)量達(dá)1123只（份額合并計(jì)算，下同），發(fā)行規(guī)模合計(jì)為1.22萬億元，較2023年同期的1.17萬億元同比增長(zhǎng)4.27%。

若聚焦年內(nèi)新發(fā)數(shù)量，華夏基金以多達(dá)54只的新發(fā)基金暫居首位，易方達(dá)基金則緊隨其后，2024年共成立新品51只。整體來看，年內(nèi)新發(fā)數(shù)量排名前十的基金管理人還有廣發(fā)基金、南方基金、富國(guó)基金、鵬華基金、匯添富基金、華安基金、博時(shí)基金、中歐基金等，成立新品均超過30只（含）。

值得注意的是，年內(nèi)至今尚無發(fā)行規(guī)模超百億元的新基金。其中，平安寧波交投REIT以80.88億元的新發(fā)規(guī)模位列發(fā)行榜榜首。安信長(zhǎng)鑫增強(qiáng)債券、泰康穩(wěn)健雙利債券、中信保誠(chéng)中債0—3年政金債指數(shù)緊隨其后，發(fā)行規(guī)模均為80億元。包括上述基金在內(nèi)，年內(nèi)合計(jì)有29只新品的發(fā)行規(guī)模超79億元。

若從主動(dòng)權(quán)益類基金來看，嘉實(shí)紅利精選混合發(fā)起式以28.48億元的新發(fā)規(guī)模領(lǐng)先其余產(chǎn)品，同期，除上述產(chǎn)品外，年內(nèi)發(fā)行規(guī)模超10億元的還有興證全球紅利混合、睿遠(yuǎn)港股通核心價(jià)值混合等5只基金。

不過，北京商報(bào)記者也關(guān)注到，近兩年均未見主動(dòng)權(quán)益類基金百億爆款的身影?；仡?022年，有易方達(dá)品質(zhì)動(dòng)能三年持有混合、泉果旭源三年持有期混合的新發(fā)規(guī)模逼近百億元，分別達(dá)99.11億元、99.07億元；2021年更有16只主動(dòng)權(quán)益類基金的新發(fā)規(guī)模超百億元。

在年內(nèi)新發(fā)小幅升溫的同時(shí)，公募基金總規(guī)模也曾多次站上30萬億元關(guān)口，更在9月末創(chuàng)下32萬億元的歷史高點(diǎn)，但后續(xù)規(guī)模也有所波動(dòng)。中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)31.99萬億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.52%。財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮指出，2024年市場(chǎng)環(huán)境改善，有利于基金發(fā)行。不過，年內(nèi)尚無發(fā)行規(guī)模破百億的爆款產(chǎn)品，可能與市場(chǎng)投資情緒和投資者信心恢復(fù)仍不足有關(guān)。

盤古智庫高級(jí)研究員江瀚認(rèn)為，年內(nèi)公募發(fā)行市場(chǎng)總體規(guī)模呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)的趨勢(shì)，體現(xiàn)了市場(chǎng)的持續(xù)活力和投資者的積極參與，這背后有宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定、政策層面的支持、市場(chǎng)需求增加等因素影響。不過，當(dāng)前投資者可能仍較為謹(jǐn)慎，因此百億爆款難尋。

展望未來，“預(yù)計(jì)2025年的公募發(fā)行市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和政策層面的支持，公募基金作為重要的理財(cái)工具，將繼續(xù)受到投資者的青睞。隨著投資者需求的多樣化和市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，基金公司也需要不斷創(chuàng)新和優(yōu)化產(chǎn)品，以滿足投資者的需求。總體而言，對(duì)2025年的公募發(fā)行市場(chǎng)持樂觀態(tài)度。”江瀚展望道。

險(xiǎn)企

62次核心高管變動(dòng) 保險(xiǎn)行業(yè)正步入新發(fā)展階段

保險(xiǎn)業(yè)2024年再掀高管變動(dòng)高潮。12月30日，北京商報(bào)記者根據(jù)金融監(jiān)管總局全系統(tǒng)以及保險(xiǎn)公司發(fā)布的高管變動(dòng)公告梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，保險(xiǎn)公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兩大核心高管崗位發(fā)生了62次變動(dòng)，其中不乏多家頭部險(xiǎn)企相繼出現(xiàn)一把手調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士表示，目前保險(xiǎn)公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職位變動(dòng)頗為頻繁，這一動(dòng)態(tài)預(yù)示著保險(xiǎn)行業(yè)正步入一個(gè)新的發(fā)展階段。

一直以來，頭部險(xiǎn)企人事變動(dòng)相對(duì)較少，但今年下半年，包括中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)信保、中國(guó)太平在內(nèi)的4家副部級(jí)保險(xiǎn)央企均進(jìn)行了重磅人事調(diào)整。比如，丁向群任中國(guó)人保董事長(zhǎng)；中國(guó)太平近期公告稱，尹兆君獲委任為公司董事長(zhǎng)等職。此外，中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)年內(nèi)也相繼宣布了核心高管的變動(dòng)，涉及總經(jīng)理職位的調(diào)整。

中小險(xiǎn)企由于數(shù)量龐大，在2024年的高管變動(dòng)次數(shù)則更為龐大。從中小險(xiǎn)企迎來的新高管來看，其中包括，張宗韜獲批擔(dān)任現(xiàn)代財(cái)險(xiǎn)總經(jīng)理；鼎和財(cái)險(xiǎn)正式聘任劉東為公司總經(jīng)理；中宏保險(xiǎn)正式任命吳曉詠為總經(jīng)理等。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元分析表示，從2024年初至今，保險(xiǎn)行業(yè)歷經(jīng)顯著的高管迭代周期，相較于2023年逾80次的變動(dòng)雖呈輕微回落之勢(shì)，但仍彰顯了行業(yè)內(nèi)部系統(tǒng)性重塑的關(guān)鍵時(shí)期。此類調(diào)整不僅局限于崗位交替層面，實(shí)質(zhì)映射了業(yè)務(wù)方針的根本轉(zhuǎn)變與企業(yè)愿景的戰(zhàn)略升級(jí)，體現(xiàn)了對(duì)全新專業(yè)知識(shí)與核心競(jìng)爭(zhēng)力的迫切需求。

2024年保險(xiǎn)業(yè)人事變更不僅僅是人員上的更替，更是策略和方向上的重要調(diào)整。

在業(yè)內(nèi)人士看來，高管變動(dòng)將成為一種常態(tài)。需要關(guān)注的是，目前仍然有部分險(xiǎn)企董事長(zhǎng)、總經(jīng)理一職空缺。意味著在未來一段時(shí)間內(nèi)，也將出現(xiàn)相關(guān)的人事變動(dòng)。

據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前共有包括華匯人壽、小康人壽、永安財(cái)險(xiǎn)在內(nèi)超過30家保險(xiǎn)公司總經(jīng)理一職空缺。

對(duì)于仍有部分保險(xiǎn)公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職位尚處于空缺狀態(tài)，南開大學(xué)亞太公司治理研究中心副主任、中國(guó)公司治理研究院金融機(jī)構(gòu)治理研究室主任郝臣表示，鑒于這兩大治理主體的至關(guān)重要性，迅速填補(bǔ)這些空缺顯得尤為迫切，以免長(zhǎng)期的空缺對(duì)保險(xiǎn)公司穩(wěn)健發(fā)展造成不利影響，同時(shí)也避免觸及監(jiān)管合規(guī)的底線。

對(duì)于未來險(xiǎn)企核心管理層的變動(dòng)趨勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展和數(shù)字化、智能化等技術(shù)的不斷應(yīng)用，高管團(tuán)隊(duì)需要更加注重創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境和客戶需求。

30起險(xiǎn)企股權(quán)變動(dòng) 新勢(shì)力的雄心與舊玩家的退場(chǎng)

2024年已經(jīng)進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)。歲末將至，回望保險(xiǎn)業(yè)的2024年，人身險(xiǎn)預(yù)定利率接連調(diào)整；互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)新規(guī)落地。保險(xiǎn)業(yè)新“國(guó)十條”落地，一系列監(jiān)管“組合拳”致力規(guī)范、促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展。

保險(xiǎn)公司股權(quán)變動(dòng)歷來是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。12月30日，據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有30家險(xiǎn)企發(fā)生了股權(quán)變動(dòng)，另有15家險(xiǎn)企股權(quán)仍在尋找買家。既有持股比例少于5%的財(cái)務(wù)性投資，也有出讓比例超過60%的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

這些股權(quán)被轉(zhuǎn)讓，主要原因是央企正在嚴(yán)格執(zhí)行“退金令”。2023年6月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委下發(fā)《國(guó)有企業(yè)參股管理暫行辦法》，明確國(guó)有企業(yè)堅(jiān)持聚焦主責(zé)主業(yè)，符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，嚴(yán)控非主業(yè)投資。此外，隨著保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型改革進(jìn)入深水區(qū)，行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)加大，盈利越發(fā)艱難，不少保險(xiǎn)公司股東回報(bào)水平以及預(yù)期有所下降，甚至還需要持續(xù)為險(xiǎn)企注資，因此選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)“落袋為安”。

現(xiàn)實(shí)情況是，轉(zhuǎn)讓者繁多，成交者寥寥無幾。如永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)、華泰保險(xiǎn)集團(tuán)、國(guó)任保險(xiǎn)股權(quán)等，都曾經(jīng)歷了多次掛牌，但遲遲沒有買家出現(xiàn)。

與部分股東萌生退意相對(duì)的是，在行業(yè)發(fā)展處于深水區(qū)之時(shí)，一些真正看好保險(xiǎn)業(yè)未來的資本，選擇在此時(shí)逆勢(shì)加碼布局。其中，外資與地方國(guó)資是兩股具有代表性的勢(shì)力。

北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)比利時(shí)富杰集團(tuán)、法國(guó)巴黎保險(xiǎn)集團(tuán)、美國(guó)保德信保險(xiǎn)公司、安聯(lián)集團(tuán)、史帶補(bǔ)償及責(zé)任保險(xiǎn)公司等均在加碼國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)，這些機(jī)構(gòu)有的入股了養(yǎng)老險(xiǎn)公司，有的增持財(cái)險(xiǎn)公司，還有的成為新設(shè)機(jī)構(gòu)的股東。

可以看出，外資險(xiǎn)企在我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的布局進(jìn)一步鋪開。談及“洋鯰魚”涌入帶來的影響，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧表示，不僅促進(jìn)了國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新，也推動(dòng)了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)質(zhì)量的提升，同時(shí)還有助于引進(jìn)國(guó)際資本，增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性和韌性。

在一些央國(guó)企股東意圖離場(chǎng)之時(shí)，地方國(guó)資卻選擇增持。尤其是在一些問題險(xiǎn)企或潛在問題險(xiǎn)企的風(fēng)險(xiǎn)處置中，地方國(guó)資發(fā)揮了最關(guān)鍵的作用。如三峽人壽已經(jīng)兩度獲得重慶國(guó)資注資，蘇州國(guó)資蘇州國(guó)發(fā)集團(tuán)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立東吳財(cái)險(xiǎn)，或與安心財(cái)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)處置相關(guān)。

業(yè)內(nèi)人士告訴北京商報(bào)記者，考慮到防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任以及金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，地方政府加大布局金融的力度，地方國(guó)資獲取和增持金融股權(quán)，是必然舉措。

銀行

農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行改革仍是中小銀行改革化險(xiǎn)重點(diǎn)

近年來，中小銀行改革化險(xiǎn)已然成為“高頻詞”，2024年這一工作仍在持續(xù)，不過，相較于往年，趨勢(shì)上略有變化?；仡欉@一年，城商行兼并重組改革步伐放緩，農(nóng)村中小銀行改革化險(xiǎn)則呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)：農(nóng)信社數(shù)量和層級(jí)逐步減少，省市級(jí)農(nóng)商行不斷涌現(xiàn)，“變身”為主發(fā)起行的分支機(jī)構(gòu)正成為村鎮(zhèn)銀行改革化險(xiǎn)的主要方式。

展望2025年，中小銀行改革化險(xiǎn)趨勢(shì)將會(huì)如何？招聯(lián)首席研究員董希淼指出，雖然近年來高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和占比明顯下降，但剩下來的基本上是“硬骨頭”，后續(xù)處置化險(xiǎn)的難度更大，挑戰(zhàn)更多。中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)牽一發(fā)而動(dòng)全身，必須更加重視并穩(wěn)妥推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)，在改革化險(xiǎn)過程中把握好力度和節(jié)奏。

在董希淼看來，后續(xù)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行改革仍是中小銀行改革化險(xiǎn)的重點(diǎn)，農(nóng)信社改革應(yīng)在做好頂層設(shè)計(jì)的前提下，堅(jiān)持因地制宜和實(shí)事求是原則，兼顧促進(jìn)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)雙重目標(biāo)，探索新機(jī)制、新模式。加快推進(jìn)村鎮(zhèn)銀行結(jié)構(gòu)性重組是重點(diǎn)任務(wù)，在形式上，未來可以進(jìn)行更多的探索，如跨縣市合并重組村鎮(zhèn)銀行，實(shí)現(xiàn)“多縣一行”。

“2025年中小銀行改革化險(xiǎn)的趨勢(shì)將繼續(xù)深化”，資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽表示，一方面中小銀行合并重組將繼續(xù)加速。通過整合資源，形成規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，提升中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，地方政府將發(fā)揮重要作用，按照“一省一策”的原則，針對(duì)不同地區(qū)的實(shí)際情況，制定具體的改革方案，兼顧發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控雙重目標(biāo)，因地制宜地推進(jìn)中小銀行改革化險(xiǎn)工作。此外，還應(yīng)完善中小銀行資本補(bǔ)充的長(zhǎng)效機(jī)制，通過多元化資本補(bǔ)充渠道，幫助中小銀行增強(qiáng)資本實(shí)力，為兼并重組輸送“彈藥”。

北京商報(bào)記者 李海媛 胡永新 郝彥 李秀梅 李海顏