芒格離開(kāi)的第一年，一年一度的“投資界春晚”—巴菲特股東大會(huì)，于北京時(shí)間5月4日晚如期而至。3萬(wàn)人齊聚巴菲特的故鄉(xiāng)—奧馬哈小鎮(zhèn)。近5個(gè)小時(shí)的大會(huì)上，巴菲特和兩位繼任者回答了近40個(gè)提問(wèn)，討論了伯克希爾增加現(xiàn)金頭寸、減倉(cāng)蘋果等動(dòng)作，以及多年來(lái)一脈相承的投資理念和人生見(jiàn)解。

減持蘋果

喜詩(shī)糖果、可口可樂(lè)，巴菲特股東大會(huì)的發(fā)言席上，一如既往的擺放著伯克希爾兩大投資成果。不過(guò)，這次坐在巴菲特身旁的，不再是芒格，而是伯克希爾的兩位接班人——非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人阿貝爾（Greg Abel）、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人賈因（Ajit Jain）。

同時(shí)，蘋果CEO庫(kù)克現(xiàn)身股東大會(huì)，投資者的第一個(gè)問(wèn)題也給了蘋果。今年，巴菲特對(duì)第一大重倉(cāng)股蘋果進(jìn)行了減持，從目前的持倉(cāng)來(lái)看，伯克希爾公司前五大持倉(cāng)股票為美國(guó)運(yùn)通、蘋果、美國(guó)銀行、可口可樂(lè)和雪佛龍，這五家公司持倉(cāng)占據(jù)伯克希爾公司持股的75%。巴菲特在會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)，將長(zhǎng)期持有可口可樂(lè)、蘋果和美國(guó)運(yùn)通三家公司的股票。

值得一提的是，就在幾天前，蘋果發(fā)布了該公司2024財(cái)年第二財(cái)季的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)。報(bào)告顯示，蘋果當(dāng)季營(yíng)收907.5億美元，同比下滑4%；凈利潤(rùn)236.36億美元，同比下滑2%。分地區(qū)看，蘋果全球前五大市場(chǎng)中，只有歐洲市場(chǎng)保持同比增長(zhǎng)。其中，大中華區(qū)收入163.7億美元，同比下降8.1%，這與iPhone15系列的銷量疲軟有關(guān)。

當(dāng)被問(wèn)及伯克希爾為何減持蘋果倉(cāng)位時(shí)，巴菲特表示，這是出于稅收原因，因?yàn)橥顿Y獲得了可觀的收益，而不是基于他對(duì)該股的長(zhǎng)期看法的任何判斷。他還表示，到2024年底，蘋果極有可能仍然是伯克希爾持有數(shù)量最大的股票。

“當(dāng)我們配置資金時(shí)，我們會(huì)把標(biāo)的看成每一家公司，我們不會(huì)去預(yù)測(cè)市場(chǎng)，不會(huì)單單選股。”巴菲特稱，很早以前就對(duì)買股票感興趣，覺(jué)得股市充滿魅力，但一位高明的投資者告訴他，看股票時(shí)要把它看成公司，不要當(dāng)作是股票。

增加現(xiàn)金

拋售蘋果，帶動(dòng)伯克希爾的股票倉(cāng)位下調(diào)。2024年一季報(bào)顯示，一季度，伯克希爾拋售了199.72億美元的股票，同期買入26.91億美元股票，持股市值從2023年底的3540億美元下滑至3360億美元。

削減股票頭寸的同時(shí)，現(xiàn)金頭寸也在創(chuàng)新高。截至2024年一季度末，伯克希爾·哈撒韋公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)1890億美元（約合人民幣13178億元），續(xù)創(chuàng)歷史新高。巴菲特也提到公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備將在今年6月底達(dá)到2000億美元（約合人民幣14482億元）。

“我不能說(shuō)它是我們最棒的一個(gè)季度，但是也不能說(shuō)是最差的一個(gè)季度。”巴菲特在會(huì)上提到，“我們現(xiàn)在可以投資的錢比此前更高。”在他看來(lái)，相對(duì)于股票市場(chǎng)上的可用資金以及世界各地的沖突，持有大量現(xiàn)金“相當(dāng)有吸引力”。

“為什么不將這筆錢配置到其他領(lǐng)域？”對(duì)此，巴菲特以“美聯(lián)儲(chǔ)宣布聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變”為背景談到，現(xiàn)在利率這么高，他也很想花這筆錢，但暫時(shí)不會(huì)花。“我們只在正確的時(shí)候揮桿，但是現(xiàn)在好多人不管什么時(shí)候都在揮桿，因?yàn)樗麄冇X(jué)得之前不停揮桿都打空，覺(jué)得總打就能打到正確標(biāo)的。”

巴菲特認(rèn)為，這些每天關(guān)注股票價(jià)格的人反而賺不了錢，他提到，很多伯克希爾的投資者不會(huì)想著賣掉股票，或者每周都不會(huì)去關(guān)注股票的價(jià)格，“很多時(shí)候大家買了我們的股票都放在那里，甚至不會(huì)看太多，這就是伯克希爾過(guò)去的故事”。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)此表示，巴菲特的投資理念提示我們，一定不要把股票當(dāng)一串代碼，要把它當(dāng)做公司所有權(quán)或者是所有權(quán)的一部分，這樣才能真正做到價(jià)值投資。

巴菲特還透露，公司的下一筆大交易可能不會(huì)是對(duì)美國(guó)之外的企業(yè)的投資。而聊起比亞迪的投資往事，巴菲特還回憶了一個(gè)小插曲：芒格曾經(jīng)有兩次與自己意見(jiàn)相左，分別是建議投資比亞迪和COSTCO，兩次芒格都是拍桌子強(qiáng)烈要求要買，“如今回頭再來(lái)看，這兩個(gè)決定都是芒格正確”。

交班計(jì)劃

年會(huì)開(kāi)始前，現(xiàn)場(chǎng)播放了視頻懷念芒格。而芒格的離開(kāi)，也讓巴菲特感慨頗多，畢竟他已將滿94歲。“我不僅希望大家明年還能來(lái)參加，我也希望我明年還能來(lái)。”在股東大會(huì)的尾聲，巴菲特用略帶幽默的口吻對(duì)參會(huì)者說(shuō)。

巴菲特提到，“我們將看到伯克希爾的下一屆管理層如何發(fā)揮作用，（但）幸運(yùn)的是，你不會(huì)等太久”。而對(duì)于人選，巴菲特已多次明確表示，伯克希爾的下任CEO——也就是61歲的阿貝爾，將全權(quán)負(fù)責(zé)最終的投資決策。

早在2021年5月，巴菲特就曾宣布，伯克希爾·哈撒韋董事會(huì)對(duì)接班人已達(dá)成共識(shí)：“如果我今晚發(fā)生什么事，阿貝爾將在第二天早上接替CEO，如果阿貝爾發(fā)生什么，另一位副董事長(zhǎng)賈因接替。”

2018年1月，阿貝爾被任命為伯克希爾·哈撒韋公司副總裁，負(fù)責(zé)管理公司的非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2018年的致股東信中，伯克希爾能源公司是母集團(tuán)旗下非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中2017年盈利貢獻(xiàn)第二名的子公司，連同第一名BNSF伯靈頓北方鐵路公司，兩者貢獻(xiàn)了44%的利潤(rùn)。

2014年的致股東信中，芒格曾稱阿貝爾“表現(xiàn)優(yōu)異”，“從某些重要方面來(lái)看，甚至是比巴菲特還出色的商業(yè)執(zhí)行者”。

當(dāng)被投資者問(wèn)及阿貝爾接手伯克希爾后，他與伯克希爾的兩位投資經(jīng)理如何進(jìn)行權(quán)責(zé)分配時(shí)，巴菲特表示，這個(gè)決定將交給伯克希爾的董事會(huì)來(lái)作出，等到他離開(kāi)之后，可能會(huì)嘗試“回來(lái)看看他們是否有不同的做法”。

北京商報(bào)記者 趙天舒