2024年12月31日，最高人民法院、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于切實(shí)審理好上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會(huì)紀(jì)要》，文件中提到要拯救具有重整價(jià)值和市場前景的上市公司。這與強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化退市并不矛盾，兩者相輔相成，都是凈化市場、提升上市公司質(zhì)量的重要途徑。

破產(chǎn)重整作為一種法律程序，為陷入財(cái)務(wù)困境但有重整價(jià)值的上市公司提供了自救的機(jī)會(huì)。通過延期歸還債務(wù)等方式，減輕企業(yè)的債務(wù)壓力，并結(jié)合資產(chǎn)重組、引入戰(zhàn)略投資者等手段，幫助企業(yè)恢復(fù)盈利能力，重新回歸正常運(yùn)營軌道。這不僅有助于避免企業(yè)直接破產(chǎn)清算，避免給投資者帶來經(jīng)濟(jì)損失，還能保護(hù)債權(quán)人的利益。

強(qiáng)化退市機(jī)制則是資本市場優(yōu)勝劣汰的重要體現(xiàn)。對于那些喪失投資價(jià)值、存在重大違法行為或無法滿足上市條件的上市公司，通過嚴(yán)格的退市程序?qū)⑵淝謇沓鍪袌?，有助于維護(hù)市場的穩(wěn)定、透明和公正。這不僅可以為高質(zhì)量的企業(yè)騰出寶貴的上市資源，還能引導(dǎo)投資者更加理性地看待市場風(fēng)險(xiǎn)，選擇具備成長潛力的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資。

兩者表面看起來互相矛盾，破產(chǎn)重整是為了讓上市公司不退市，而強(qiáng)化退市則是讓上市公司退市，實(shí)則不然，關(guān)鍵的一點(diǎn)在于是否存在重整的投資價(jià)值。有些上市公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)本身仍具有市場潛力，也受到客戶和消費(fèi)者的認(rèn)可，這樣的公司通過破產(chǎn)重整后，仍然有機(jī)會(huì)重新獲得投資價(jià)值，也能讓新老投資者獲得比退市更大的價(jià)值。與此同時(shí)，債權(quán)人也能通過債轉(zhuǎn)股或者延期收回債券獲得利益補(bǔ)償，這樣的上市公司就適合進(jìn)行破產(chǎn)重整。

相反，有些上市公司已經(jīng)不具備主營業(yè)務(wù)的盈利能力，或者主營業(yè)務(wù)已經(jīng)缺乏市場競爭力，消費(fèi)者和客戶也不認(rèn)可公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)，那么這樣的公司就缺乏重整價(jià)值，這類公司更適合通過退市來凈化市場。

如果破產(chǎn)重整和強(qiáng)化退市可以有機(jī)結(jié)合，那么就能切實(shí)提高上市公司質(zhì)量，可以推動(dòng)上市公司加強(qiáng)內(nèi)部管理、優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)、提高盈利能力，從而提升整個(gè)資本市場的上市公司質(zhì)量。所以說，兩者之間相輔相成，互不矛盾，都具有凈化市場的功能，也同時(shí)都側(cè)重于保護(hù)投資者的利益，是資本市場健康發(fā)展的強(qiáng)大守護(hù)力量。

需要注意的是，在實(shí)施破產(chǎn)重整和強(qiáng)化退市的過程中，需要做好防范內(nèi)幕交易及操縱股價(jià)以及保護(hù)中小投資者利益的工作。防止部分資金先行獲取上市公司破產(chǎn)重整的具體信息，然后進(jìn)行內(nèi)幕交易及操縱股價(jià)，形成對市場的不良影響。

同時(shí)，也要做好在強(qiáng)化退市過程中的投資者保護(hù)工作，將投資者的損失盡可能降至最低。如果存在因違法違規(guī)而損害投資者利益的情形，需要對相關(guān)責(zé)任主體依法從重處罰。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競